Robinhood 上市目標估值為何不到 Coinbase 三分之一?

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作者:Rachel   出品:鴕鳥區塊鏈

7月19日,根據Robinhood最近的一份檔案內容,Robinhood在美國首次公開發行(IPO)的目標估值已調整為350億美元,IPO將發行約5500萬股股票,以籌集超23億美元的資金。其中近263萬股由公司創始人兼首席財務官發行,收益不會用於Robinhood。預計發行價將在38美元至42美元之間,將於納斯達克上市,程式碼為HOOD,高盛和摩根大通是此次IPO的主承銷商。

在此前7月2日公佈的訊息中,Robinhood上市目標估值為400億美元。當前最新的350億美元估值與最初的400億美元估值相比,足足減少了50億美元,低了12.5%。

整體估值的降低或許與Robinhood的零售交易量減少有關。根據Robinhood在SEC修訂的檔案中透露,零售交易活動的減少可能導致該公司在2021年第三季度的收入低於第二季度的收入。

2021年第一、二季度正值加密牛市上升期,Robinhood在此期間的交易活動激增,2021年第一季度,超過950萬客戶在Robinhood上交易了價值880億美元的加密貨幣,相比去年同期增長了23倍,其中狗狗幣交易量則佔總交易量的34%。交易收入的17%來自加密貨幣交易,而在2020第四季度該比例僅為4%。直到6月開始,隨著加密市場的回溫,Robinhood的交易量逐漸恢復至與前期更為接近的水平,並預計第三季度將會保持在類似水平。

究其根本,在於Robinhood整體收入的增減過多依賴於加密市場的波動,因此在加密牛市之時,收益高估值高,在市場冷靜之後,整體收入的回落,估值相應下降。短期內市場的下跌現狀已經嚴重影響投資者的長期看漲情緒。

相比已經上市的競爭對手Coinbase,Robinhood的上市估值還不到其三分之一。4月據彭博社訊息,Coinbase估值或高達約1000億美元,而這一數值已經超過納斯達克交易所和紐約證券交易所母公司的市值總和。

估值如此差距,難道Robinhood與Coinbase的市場、使用者存在三倍之差?用資料上對比,其實並沒有,Robinhood表示擁有2250萬個賬戶,Coinbase則在上市前公佈的第一季度報告中稱其擁有5600萬個賬戶,但是實際活躍使用者僅佔10%。此外,從競爭對手風險而言,Coinbase遠比Robinhood所面臨的對手多得多,雖然Coinbase合規影響力大,吸引到一定使用者,但是更多新使用者可能因為低手續費、幣種限制優先選擇其他替代交易所。顯然對比之下,並不存在三倍差距。

根本上可謂Coinbase選擇對了上市時機,在上市時期正處於加密市場的上升期,並沒有明顯的利空事件。Robinhood明顯是已經吃盡了利好,在市場下洩時期才開展上市工作。雖然自IPO以來,Coinbase股價下跌了超30%。如果Robinhood與Coinbase選擇在同一時期上市,那麼估值或許能與Coinbase一較高下。

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