數字加密貨幣是ICO監管的關鍵

由於區塊鏈社羣開放、分散式、自治性特點，對於ICO專案的監管需要創新。而數字貨幣的發行、交易、使用是所有區塊鏈社羣的核心，因此也成為ICO監管的關鍵。

如何對ICO融資監管是一個理論及現實課題，但基於對區塊鏈技術應用發展的支援與鼓勵，各國對於ICO融資監管均持相對謹慎與寬容的態度。儘管美國證券交易委員會（SEC）釋出了關於DAO事件的監管報告，但業界普遍認為這僅是針對DAO事件本身，而並非是對於ICO融資的一般性態度，SEC並沒有將所有ICO活動納入監管。

一、ICO融資專案的特點

ICO無疑是一個全新的融資形式，反映了數字資產交易的特點。以區塊鏈社羣的形式執行，體現了一種具有鮮明特點的全新的社羣自治新模式：透過節點可自由選擇加入或離開社羣，透過修改開原始碼可直接參與設計規則，透過共識機制的意思表達可平等參與制定規則，透過連續的區塊記賬使得交易記錄完整連續，透過資料資訊的分散式儲存使得交易檔案歷史不可篡改。相比於傳統的融資專案，這些特點可以說是顛覆性的，對監管提出了一定的挑戰。

二、ICO融資監管的必要性

區塊鏈社羣體現出分散式交易的特點，其所交易數產的數字化與跨境跨區塊的特點尤其突出，但是監管無疑是必須的。這是由於ICO專案產生的區塊鏈社羣在加密貨幣發行、交易、使用時可能會發生風險錯配問題，如處置不當很可能將抵消技術所產生的效益；區塊鏈投資者和消費者相對力量弱小如得不到監管支援，則其權益被不法融資方侵害的可能性非常大；ICO專案雖然是數字加密資產交易的工具，但其與傳統金融體系和實體經濟的聯絡非常緊密，ICO融資領域如果出現整體性系統性風險將不可避免對傳統金融體系乃至實體經濟產生破壞性影響。

三、數字加密貨幣是ICO監管的關鍵

傳統金融監管大體上有主體監管如進行牌照資質管理、行為監管如設定相應的行為核准或備案、關鍵環節監管如對資訊披露作出強制性要求等， 這些都值得在ICO監管中加以借鑑。那麼對於ICO融資專案監管來說，就目前階段，其關鍵與核心在於哪一個環節呢？筆者認為可以數字加密貨幣發行為重點，透過對數字加密貨幣的內涵、發行條件、發行過程和執行機制適時設定相應監管標準，則可以比較好地把握整個ICO監管的關鍵，使得監管本身既能鼓勵區塊鏈技術充分發揮出其效益，同時又不會對傳統金融體系及實體經濟發生系統性負面性影響。

1、發行數字加密貨幣是所有ICO專案的共同特徵。儘管所發行的數字加密貨幣的實際內涵各有不同，但我們發現所有的ICO專案均需要發行Crypto—Token，可以說發行數字加密貨幣是所有ICO專案的關鍵環節。

2、數字加密貨幣是連線區塊鏈專案參與各方的共同元素。區塊鏈專案中並沒有一箇中心化的組織系統，而且程式碼還是開源的，單純技術人員也無法完全掌控區塊鏈社羣的走向。另外由於分散式記賬系統的特點，一般也沒有一個單獨的力量能夠獨自掌控區塊鏈社羣的執行模式。而且加入或離開社羣是完全自由的，使得社羣呈現出鬆散的組織形態。但無論ICO專案數字加密貨幣的發行是一次性銷售還是透過挖礦，數字加密貨幣都是維繫所有參與方的共同元素。

3、ICO專案中發行的數字加密貨幣內涵各有不同，抓住數字加密貨幣內涵的不同區分監管本是應有之義。一般認為數字加密貨幣有權益型、債權型和應用型，而權益型和債權型與傳統證券並無本質區別，應用型則體現了區塊鏈社羣的獨特性。因此監管透過其不同內涵，將其納入不同的監管框架，符合金融監管的邏輯與規律。

4、ICO專案的風險無非是來自於數字加密貨幣的發行階段、交易階段或使用階段，因此以數字加密貨幣為核心，透過對其發行主體、發行方式、交易方式和使用方式進行有針對性的規定，將能有效地定點監管，不至於發生一管就死、一放就亂的局面。

總之，技術的產生、發展是不可阻當的力量，對於ICO監管也是包括政府在內所有業界人士必須面臨的問題。恰當地識別與防控其中的風險，對於ICO全體相關方都是關係到身利益的重要問題。相信只要把握了數字加密貨幣這一關鍵，區塊鏈技術的應用發展一定能夠既能保護各方的權益，又能夠充分地發揮出其技術優勢服務於社會。