“人是生而自由的，卻無往不在枷鎖之中。自以為是其他一切的主人的人，反而比其他一切更是奴隸。”這是盧梭對自由的一段經典論述。
我覺得，這也正是監管與STO（Security Token Offering）關係的真實寫照。 很多人盧梭的這段名言，只知道第一句，即“人是生而自由的”，就好比很多區塊對鏈從業者認為監管是限制自由的。殊不知，有效的監管其實不僅僅是懸在頭上的達摩克利斯之劍，更是其蓬勃發展的助推器和護航者。 STO，全稱Security Token Offering，即證券型通證發行。STO是一種以Token為載體的證券發行，這種Token可以用來代替股票、債券、貸款等資產標的。
在STO剛剛推行之時，無數幣圈人稱之為世界末日，認為STO的開始，將會對區塊鏈以及數字資產行業造成巨大的打擊，扼殺區塊鏈行業的發展。 然而正如盧梭所言，區塊鏈是生而自由的，卻無往不在枷鎖之中。監管一直存在，只是一直沒有言明。監管對於區塊鏈不一定是一個枷鎖，也可成為助其騰飛的催化劑。 不僅我看到了這些，許多資本大鱷、幣圈老人也都看到了這一點。於是我們看到在STO誕生以來，反而有更多的新鮮血液注入到這個行業中來，因為區塊鏈行業將不再處於灰色地帶，可以光明正大的出現在世人眼中。
然而，美國實際上早在2015年就有專案開展STO，但從今年3月份開始，越來越多的團隊關注STO，原因是ICO無以為繼，轉向STO來募資，以ICO的思路進行STO是很危險的，沒有前途。 目前，STO基本上是透過Regulation D、Regulation A、Regulation S這三種方式。 其中Regulation D的最大問題是什麼呢？就是合格投資人的這個要求，限制了token的流通。在美國合格投資人有兩個標準，要麼你的年收入在20萬美金以上，夫妻的話是30萬美金以上，或者你的淨資產在100萬美元以上。大家知道，美國證券法案主要是投資者保護，再明確一點的話，其實是保護散戶。所以如果按照Regulation D的問題就是如果你的證券token化以後，怎麼做更大的流通。另外，美國五十個州有藍天法案，你不僅要SEC透過，還要在州備案，Regulation D的話有些時候不需要備案。 Regulation A 這種做法融資金額是有限制的，最高是5000萬美金，而且需要提供兩年的審計財報，而且token不是立即就能流通，一般來講，持有人12個月以內是不允許賣掉的。
從長遠來講，對於創業者，要想清楚一個問題就是為什麼你的商品需要上鍊，到底要解決什麼問題？對於投資人，我們知道傳統VC基金的投資是7-10年才能把錢拿出來的，但是既然投資，你就不應該指望1、2年內就把錢拿出來的對不對？ 未來，有沒有可能把股票也上鍊？我們大家知道最初股票是一張紙，然後變成電子交易，未來有沒有可能把它也給上鍊？ 這種新興的方式，對於資本市場來講究竟是不是好事？是不是更加簡單方便？是不是更加安全？至少目前來看，還處於非常早期的階段。美國監管部門是否有一個開放的心態來面對新事物？我覺得還是一個未知數。
