Glassnode丨DeFi Summer 一週年後,DeFi 現狀如何?

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作者|Luke Posey
摘 要:
儘管以太坊的DeFi活動停滯不前,但協議流動性和新產品的釋出繼續推動生態系統向前發展。

隨著DeFi主鏈上的活動陷入停滯狀態,以太坊和DeFi的Token價格繼續呈現疲軟狀態。Gas價格已經達到了自2020年DeFi夏季開始以來的最低點。隨著EIP-1559敲響以太坊的大門,Token會隨著使用量的增加而減少,這使得許多人重新考慮ETH通縮的程度。

在看跌情緒中,由於DeFi核心參與者尋求穩定幣的最高收益率,積累治理Token並繼續持有現貨ETH,因此鏈上的流動性仍然很強。ETH的長期持有者似乎仍然意志堅定。此外,隨著數十個VC資助的專案走到了3到12個月的開發週期的終點,更多的產品正在進入市場。

整個行業的活動放緩


由於參與者在橫盤期間大部分都處於空閒狀態,因此過去指數級增長的活動現在停滯不前。我們可以在價格波動期間看到短暫的活動爆發,但是隨著價格的穩定,它會迅速放緩。大多數主流治理Token的價格下跌繼續加深。


自 2020 年以來,Gas價格已經恢復到DeFi夏季早期的水平,以至於願意耐心等待的交易員甚至可以在非工作時間支付個位數的Gwei gas費。


在整個2021年的牛市中,DEX交易量主導了gas的消耗量。儘管整個DEX的交易量下降,Uniswap仍然是區塊空間消耗量的桂冠。儘管交易量下降,但DEX月交易量仍然同比增長5600%以上。日交易量已經穩定在20億美元的水平上,在價格波動劇烈時會明顯飆升,其餘時間則保持平穩。



使用者增長(地址增長)保持相對穩定,從4月份的18%到5月份25%,環比增長略有放緩。6月份,使用者增長有望達到約12%。高使用者增長對持有者來說可能是一個看漲的指標,因為它是採用的關鍵指標,也是識別是否存在邊際Token買家的關鍵指標。雖然總使用者數的增長仍然強勁,但增長的百分比曲線正在趨於平緩。


隨著對鏈上槓杆的需求放緩,主流借貸市場的收益率已經開始下降。在收益率下降的過程中,低波動性利率出現。這些低利率並不全是壞事,它讓穩定幣的礦工和賣空者都能獲得廉價的借貸資金,這在牛市期間幾乎是聞所未聞的。只要流動性保持強勁且借貸需求減少,借貸市場的收益率將繼續保持低位。

這反映了此前在《發展至今,DeFi 現狀如何?》的分析中探討的利用率和收益率之間的關係。


資料來自Parsec Finance

穩定幣轉賬已經結束了長期需求和交易量增長的階段。USDT轉賬歷來都是以太坊gas消耗量排名前十的活動,因為各種大大小小的持幣者都普遍使用USDT在交易所之間轉移資產,且不用承擔價格波動風險。



DeFi向前推進

許多人預測,如果熊市到來,流動性將大範圍枯竭,無風險收益率將收緊。到目前為止,由於價格已經超過了總流動性,因此流動性在調整期間仍然保持強勁。



隨著未實現的淨損益指標進入投降區,短期ETH持有者(在<155天內不動所持有的Token)目前正看著他們未實現的收益蒸發。這展示了最近購買ETH的持有者如何看著賬面收益變成賬面損失。在未實現的收益幾乎達到市值的46%之後,短期持有者現在持有的賬面損失總額為市值的-25%。

鑑於這種STH-NUPL(短期持有者未實現的淨損益)下降的幅度,我們可以得出結論,在從2200美元漲到ATH過程中所購買的大量ETH,現在都在水下(虧損狀態)。風險之處在於,這些投資者可能會在價格回升到他們的成本價(STH-NUPL=0)時進行清算。反之,如果(看漲)信念仍然很強,那麼無論接下來發生什麼波動,它們都可能繼續持有,保持不變。



長期持有者(大於155天不動所持有的Token)仍然保持盈利,持有相當於市值80%左右的賬面收益。LTH-NUPL保持平穩,因為大多數長期持有者仍然盈利,但如果市場繼續下跌,他們將看到未實現的收益下降。請注意2018年1月的反彈,隨後是最終的走低,因為持有者會看著他們的賬面收益消失而感到疲憊。

目前,長期持有者仍然盈利,這凸顯2020/2021年ETH的上漲走勢對ETH持有者來說印象多麼深刻。如果市場出現下跌趨勢,這些持有者的信念將受到考驗。



與以前價格走低的時期不同,這些長期持有者中的許多人,現在可以在DeFi中部署他們的資產。ETH被廣泛存入Aave和Compound等借貸協議中,目前它在Aave和Compound的未償還貸款中超過40億美元。

這些協議允許他們用存入的ETH借入穩定幣,然後用穩定幣來獲得有吸引力的風險規避收益或進行Token投機。持有者可以積累治理Token,增加他們的穩定幣餘額,或大舉買入,同時保持他們作為長期貸款人對ETH的敞口。Aave和Compound的存款和借款仍然強勁。


資料來自Dune Analytics

隨著我們進入進一步的波動,看看大型借款人的清算水平在哪裡是很有趣的一件事。其中許多是自動頭寸,當健康因素達到危險水平時就會關閉。隨著價格達到清算水平,借款人的選單上會出現額外的抵押品、平倉或容忍清算。例如,下圖是ETH貸款人清算水平的檢視,圖中按清算價格水平進行劃分;請注意1500美元的大型Maker頭寸和1000美元的大型Compound頭寸。


資料來自Parsec Finance

看看哪些資產以最高的速度清算也很有意思,以最近一週的LINK清算為例。


資料來自Parsec Finance

在經濟低迷時期,穩定幣礦工的獲利情況依然健康。在Curve Finance 生態系統中,隨著Yearn、Convex Finance和Stake DAO 爭奪存款主導地位,競爭開始了。Curve協議擁有的veCRV讓我們瞭解每個協議購買和鎖定的Token數量,以提高其使用者獎勵。



三個協議的收益率都保持強勁,每個協議都提供了具有卓越回報的資金池。Convex已經在許多穩定幣池中處於領先地位,Yearn仍然在其他資金池中保持領先。StakeDAO目前僅在歐元上佔據領先地位,為領先的歐元穩定幣提供最高的收益率。10-30%以上的穩定幣收益率在三個平臺上都能找到。



總結

由於大多數治理Token的ATH跌幅都超過60%,整個DeFi領域的新活動和現有活動的增長都受到了打擊,許多參與者進入一種避險心態。雖然鏈上活動不再按月環比增加,但年度同比增長仍然巨大。

DeFi參與者現在尋求著風險規避的收益耕作機會和更高質量的資產,以最佳的方式度過下行波動期。整個生態系統的流動性大多保持健康,長期持有ETH的人仍然意志堅定,他們的許多Token都還放著不動。
Luke Posey

作者
Iris
翻譯

Iris 編輯


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作者:關注,來源:加密谷Live

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