“就在剛過去的 2 月份，我們的在貸餘額上升到 3.8 億美元的歷史新高，主要增量就來自於此。”
文 | 黃雪姣 運營 | 蓋遙 編輯 | 郝方舟
出品|Odaily星球日報
加密借貸誕生於 2018 年底，踩準礦工熊市惜售的需求入場，隨後在 2019 年年初的小牛市中消納了借幣炒幣的需求，規模與日俱增。
曾有數位借貸商向 Odaily星球日報估算，國內的加密借貸現在應有 4-5 億美元的在貸規模。其中，加密資金借貸商貝寶金融（Babel）的市場份額最大。
3 月 5 日上午，貝寶釋出了 2019 年度報告，公佈了一系列資料。這些資料在一定程度上也反映出加密借貸的發展態勢。
總體來說，貝寶上的礦工借貸量在 2019 年穩步增長。相較而言，踏著幣價上漲、借幣做多的借貸需求爆發更快，在第二至第三季度起以 1-4 倍的速率上漲。
但到了幣價下挫橫盤的第四季度，市場似乎重歸靜寂，借貸需求陷入滯漲。至 2020年 Q1，各平臺間不斷擴大的期現價差又助長了借幣套利的需求。
這也體現出，無論牛熊，這門生意皆有市場。
在貸3億美元，較年初增長超37倍
資料顯示，截至 2019 年 12 月 31 日，貝寶整體加密資產在貸餘額 2.89 億美元（等值加密貨幣），相較年初增長了 37.8 倍。與此同時，比特幣價格同比上漲了 91.7%。
總體而言，貝寶 2019 年累計貸出資金 4.3 億美元，具有一定規模優勢。
2 月初，另一頭部借貸商 Matrixport 的 CEO 葛越晟披露，平臺的在貸餘額達 1 億美元；同期，數字資管商 Amber 宣佈在借貸款總額 6000 萬美元，發行貸款總額超 1 億美元。
據 Odaily星球日報瞭解，貝寶當前的貸款利率在 8-15%。以行業普遍利率 12%計，保守估算，在扣除資金成本（貝寶付給貸款方的利息）後，如貝寶能從中賺取 2 個點利差的話，則貝寶 2019 年約能實現 1500萬美元的放貸收入。
而在 BNN Bloomberg 3 月 4 日的報道中，Matrixport 近幾周正向投資者尋求最新一輪融資，據給投資人的介紹資料披露，其 2019 年收入在 700-800萬美元（Matrixport 於 2019 年 7 月開始開展業務）。
Q4增速放緩，非礦工借貸佔比近8成
細分到各季度，貝寶在業務發展前期（Q1-Q2）增速最快，環比增速達 6 倍和 1.5 倍；相較而言，貝寶 Q4 的貸款業務近乎滯漲，在貸餘額環比增長不足 10%。
對此，貝寶執行長 Flex Yang 表示，這是由於當季加密資產價格下挫，以及年末投資者的止盈策略所致。
從借貸人群畫像而言，貝寶的使用者主要有兩類：在幣價大幅下跌時，其需求主要來源於因惜售而進行融資的礦工群體；而當幣價脫離低價區間時，專業機構和高淨值個人（單客戶業務往來等值 100萬 USDT）的融資、借幣炒幣需求被激發，轉而成為市場主力。
據 Odaily星球日報瞭解，這兩者也是國內借貸的典型群體。在不同的幣價和波幅下，兩類群體會呈現出不同程度的需求。
如圖所示，貝寶上的礦工借貸量在一年中緩步爬升，Q4 相較 Q1 實現漲幅 47%；在 Q2-Q3 季度，我們能看到，非礦工群體的借貸需求急劇增長。
據 Flex Yang 介紹，這主要得益於當時市場處於上升區間，使用者看漲情緒高漲，於是抵押自己的比特幣來借更多的幣，待幣價上漲後賣掉，賺取雙份差額。
整體而言，2019 年貝寶的礦工在貸餘額累計佔比僅 22%，餘下的融資、投機需求佔比近 8 成，至 Q4 季度已達 83%。
幣價高波動率是借貸增長的動力
除了市場需求，貝寶的業務量還和比特幣的短期價格走勢（特別是波動率）呈明顯的正相關。
來自貝寶2019 年報
換言之，無論牛熊，借貸生意就像交易所一樣，只要有一定的波動性，服務商就不愁沒有資金進賬。
Flex Yang 還分享了一個資料。2019 年底至今，各大交易所上的 BTC 的期現價差不斷擴大，甚至領先了幣價的波動率，最高價差達年化 50%以上，已接近 2019 年 BTC 價格最高點時期（6 月的 1.3 萬美元）。
“我們認為目前已經是部分的無效市場。若把控好對手方風險，這裡有相當好的套利機會。事實上，我們已經看到使用者借幣套利的強勁需求。就在剛過去的 2 月份，我們的在貸餘額上升到 3.8 億美元的歷史新高，主要增量就來自於此。”
（注：無效市場理論認為，人的認知是存有缺陷的甚至是歪曲的。人們依靠自已的認識對市場進行預期，並與影響價格的內在規律相互作用，進而導致市場走勢操縱著需求和供給的發展，這種價值規律失靈的市場被稱作無效市場。）
在回顧去年業績的同時，貝寶也在加速融資程序。
據 Flex 介紹，此前，貝寶金融已完成 pre-A輪融資，投後估值在 5000萬-1 億美元之間，投資方包括 Dragonfly、Parallel Ventures。目前，貝寶金融也正在啟動新一輪融資，計劃融資金額 1000-2000萬美元，估值 1-2 億美元。
此前，貝寶曾於 2018 年 9 月初完成由真格基金、光速中國基金等參與的天使輪投資，並於 11 月獲得 NGC（Neo Global Capital）的百萬美元級投資。
