流動性挖礦點燃DeFi烈火，火勢燒到去中心化交易所Uniswap。它憑藉支援一鍵兌幣、做市可獲手續費分紅，迅速成為最炙手可熱的DeFi應用之一。
財富故事在這裡上演，某個新幣種可能在一天之內製造出數十倍的漲幅，讓參與者加快實現「小目標」；泡沫和罪惡也在此滋生，完全去中心化、無稽覈上幣，讓Uniswap成了人人可發幣割韭菜的溫床。
投資者林月（化名）感受到了它的「硬幣反面」，她拿出2個ETH兌換了群友喊單的新幣CRUE後，代幣的流動池僅1天就完全枯竭，換來的幣成了空氣。
有人統計，近期登陸Uniswap的新專案，大多數生命週期不足一週，最快的可能幾小時就宣告「涼涼」。
Uniswap因無需訂單簿即可交易的模型創新引來讚譽，也因投機者和詐騙者的湧入遭受非議，在OKEx Research首席研究員 William看來，Uniswap的自動做市商機制有著獨特的價值，並且還有進步的空間，未來可期。
作惡的不是Uniswap，但人的惡意與貪婪在這個去中心化協議中一覽無餘。
2ETH上車「最新DeFi幣」 1天歸零
看著群裡一條條滾動的「財富密碼」，以及群友們「快上車」、「1ETH博暴富」的刷屏資訊，區塊鏈行業從業者林月（化名）沒能按捺住內心對風險的剋制。她第一次開啟Uniswap，試著投入了2個ETH，兌換了群友所謂的「最新DeFi幣種」CRUE。
在此之前，林月只知道DeFi很火，很多參與者透過流動性挖礦或者買DeFi幣賺到了錢。因此，看到群友說這是個新專案，在Uniswap「打新」，她決定早入場，希望感受一把DeFi的瘋狂。
2個ETH投進去，換來了數以萬計的CRUE幣，在林月眼中，這只是個代幣名字，她壓根不知道CRUE是做什麼的。事實上，這個專案連ICO時代的發幣標配「白皮書」都沒有。
僅1個小時，林月從Uniswap剛買來的幣，價值已經大幅縮水。當天晚上，幣價接近歸零。
從區塊鏈瀏覽器可見，一個「0xE5Ff」開頭的地址在8月1日早5點多時，第一次在Uniswap上給CRUE - ETH交易對新增了流動性，相當於在該去中心化交易所上了幣。隨後多個地址開始進行ETH與CRUE的兌換。起初，1個ETH能換約4萬多枚CRUE，但當天晚上等量的CRUE代幣僅價值5美元。
CRUE 在Uniswap上的最後一次交易發生在8月2日早6點半，「0xE5Ff」開頭的地址拿出了存放在流動性池裡剩餘的ETH和CRUE，至此，該交易對的流動性完全枯竭。這意味著，林月手中用2個ETH換來的CRUE，已經成了毫無價值的空氣幣。
CRUE-ETH交易對流動性一天枯竭
僅一天時間，這個「最新DeFi幣種」就完成了收割，速度快的讓她來不及思考為什麼，「太瘋狂了，」她指的是惡意操盤的「鐮刀」。
被收割，去維權？想多了。CRUE是誰發的幣都無從知曉，外界唯一能找到的有關發幣者的資訊，只有鏈上一長串由字母和數字組成的以太坊地址。
就這麼虧了錢，林月一邊憤懣不平，一邊暗念自己太傻。抱著投機的心態匆忙進場，往往難逃虧損結局。
無上幣門檻 「土狗」專案極速收割
林月的經歷只是目前Uniswap上亂象叢生的一個縮影，引來亂象的是該去中心化交易所爆發的流動性。
根據Uniswap官方資料，8月7日，Uniswap所有交易對總流動性超過1.94億美元，繼續創造歷史新高，兩個月前，這一數字還是2600萬美元。
Uniswap總流動性持續走高
Uniswap的爆發並非偶然。它的執行關鍵在於建立了很多資金池，每個資金池中儲存了A和B兩種加密資產。它採用x*y = k的定價模型，其中x和y可以看做A和B兩種代幣的數量，k是不變的常數，這就導致x和y是此消彼長的關係。
簡單理解，使用者如果用A兌換（買入）B資產，透過定價模型，供給池中的A增多、B相應減少，B的價格就會上漲。
「這使得Uniswap實現自動做市商機制（AMM），不依賴傳統的訂單簿模式，這是極大的創新。」OKEx Research首席研究員 William表示。
因此，Uniswap的頁面非常簡潔，在此交易，無需掛單，只需輸入A的數量，系統就會自動算出可兌換的B數量，實現「閃兌」。此外，使用者也可以加入一個資金池，透過充入資產提供流動性，獲得該資金池（交易對）產生的交易手續費分紅。
Uniswap上，各種新幣動輒幾倍、幾十倍的漲幅開始以截圖的方式傳進幣圈社交群裡，人們到處尋「上車」渠道，不少人想衝進去撈一把就走。投機便成了真需求，這給別有用心的設局者開啟「發財之門」。
簡單的交易方式讓Uniswap的參與門檻變得足夠低，做市即可分紅手續費，更是吸引了一大批人來爭當Uniswap的「股東」。
由於Uniswap沒有任何上幣稽覈機制，任何人都可以在以太坊鏈上發個幣，並在Uniswap上建立一個資金池，以「給該幣種提供流動性」的方式來實現上幣。這意味著，每個人都可以在Uniswap上幣「坐莊」。
在某幣圈討論群中，有人總結了在Uniswap「坐莊」收割的過程：你發一個幣，提供一點流動性，趁著深度差可以很快拉昇幣價，再去社群喊單畫餅；如果有人關注到了，想參與，他就只能去買幣；進來的錢到一定規模時，你就可以賣幣套現，最後把提供的流動性撤走，完成收割。
很顯然，想體驗DeFi熱浪的林月正是落入了這樣的圈套。
一名技術開發人員告訴蜂巢財經，有很多工具可以在以太坊上一鍵發幣，成本只要幾百塊。發幣之後，就可以去Uniswap提供流動性來「釣魚」，而這一切都可以匿名完成，被割的人可能永遠都不知道錢流入了誰的口袋，「不乏有人連續發幾個幣來回割」。
低作惡成本使得Uniswap短時間內湧現出大量「三無」專案——無開發團隊，無幣種介紹，無官網。一個空氣幣加上一句口號，就能在Uniswap上騙到真金白銀。這樣的專案被DeFi圈的投資者賜名「土狗」。
另一方面，瘋狂的投機者也成了Uniswap的「烏合之眾」，他們大多並不是真正的使用者，快速流轉於各個「土狗」專案間，玩的是和莊比賽誰跑得快的遊戲。
有投資者做過統計，大多數「土狗」專案的生命週期只有1到2天，隨著越來越多人熟悉這類玩法，專案生命週期開始以小時計算，「有些可能騙了不到1個ETH就跑路了」。
中倫文德律師事務所高階合夥人陳雲峰向蜂巢財經表示，此類行為可能涉嫌集資詐騙。
根據刑法及最高法院的解釋，集資詐騙是以非法佔有為目的，使用詐騙方法非法集資，達到騙取集資款的目的。區塊鏈是法外之地嗎？最近，PlusToken騙局團隊全員被警方控制的新聞也廣傳過幣圈。
混亂之後 未來可期？
從無人問津到大爆發，成立於2018年底的Uniswap充當了很多使用者DeFi初體驗的啟蒙之地，這讓它成為這輪DeFi浪潮中最大的受益者之一。但場內各種互割亂象的出現，開始讓一些從業者擔心，Uniswap們又要被玩壞了。
面對「烏合之眾」挑起的禍端，Uniswap是否真就無計可施？
在Wiliam看來，發生在Uniswap上的一切就如同硬幣的兩面。正是由於它的上幣門檻低，所以湧入了大量的投機者，帶火了它；也因為如此， Uniswap的投機氛圍和資產泡沫化的情況越來越嚴重。
「Uniswap當然可以減少混亂——只允許交易量和市值在前列的幣種上架就行了」，Wiliam同時指出，如果這樣做了，Uniswap的吸引力也就下降了。
看起來，這更像是一道選擇題。Uniswap已經提交了它的答案，它目前仍選擇充當一箇中立的鏈上交換協議，如同一個工具，儘量不新增中心化的色彩。或許為了保持它的純粹，這個已經爆火的DeFi專案，迄今還沒有發幣。
相比之下，另一個同樣火爆的以太坊DEX Balancer建立了「合格代幣白名單」，對代幣的上架和已上線代幣有審查和管理機制。此外，Balancer早前透過流動性挖礦，發放治理代幣BAL，開走社羣化治理路線。
兩個DEX，兩種選擇，體現了不同的思路。一名深度參與DeFi的玩家說，很難判斷誰對誰錯，但他更喜歡Uniswap，因為它更像一個新自由主義的世界，所有人都可以公平地在裡面充分博弈和競爭，「混亂之後，一定會有秩序產生，這很有趣。」
作為DEX新星，Uniswap其實仍處於發展早期，相比此前依賴訂單簿的CEX和部分DEX，它代表了一批無訂單簿交易的鏈上實踐。它的突然爆發和交易量大幅增長，也引發了Uniswap能否取代中心化交易所的討論。
Uniswap交易頁面
Wiliam認為，Uniswap展現出了模型之美、數學之美，顛覆了以往人們對交易所的認知。但這個模型本身也有「硬幣的兩面」。它的缺陷在於，交易深度不足，無法支援大額交易；更致命的是，Uniswap本身無法獨立定價，必須依附於其他交易所的價格。
傳統的中心化交易所，往往引入了專業的做市商來提供流動性，所以交易深度更加可靠。相比之下，Uniswap的定價問題則較難理解。比如，某些只上了Uniswap的新幣種可以形成市場價格，但為什麼要說這個DEX無法獨立定價？
William解釋，這是「山中無老虎，猴子稱霸王」。對於主流資產，Uniswap永遠沒有定價權，「因為Uniswap捨棄了訂單簿模式，即捨棄了價格優先的交易原則。」
他舉例，在同一個幣種的購買交易上，A掛出的是0.05 ETH /某幣，B掛出的是1 ETH/代幣。如果採用訂單簿模式，按價格優先的原則，顯然是B先成交，隨後可能會對A交易產生影響，比如心理價格的變化、交易金額的變化等等。但在Uniswap上，只有「時間優先」，沒有「價格優先」，所以無法捕捉到市場的最新成交價格。為此，Uniswap不得不引入套利機制。一旦Uniswap上的價格與市場公允價格不同，就會出現套利空間，並將價格拉回正軌。
William認為，雖然目前來看Uniswap很難取代中心化交易所，但它的自動做市商機制非常有趣，必然有存在的價值，最佳化設計後，未來會有更多想象空間。
不只是Uniswap，很多區塊鏈從業者都看到了這塊獨特市場的發展潛力。市場上一些DEX已經針對Uniswap的深度不足、高滑點等問題提出了一些改進方案，包括Bancor V2、Curve和Stableswap等。
在Uniswap的混亂現狀的背後，可以捕捉到區塊鏈行業變革和進步的歷程。比如人們試圖透過模型設計和智慧合約重新定義交易，嘗試用交易手續費分紅吸引每個人來充當「做市商」，這些都是硬幣的A面。
當Uniswap只是一個去中心化的基礎設施或「原始叢林」，「好人」或「惡人」都這裡自由競爭，沒人制定秩序或者只能用競爭制定秩序，這便是硬幣的B面。需要提示的是，拿著真金白銀入場的投資者，有必要考量你能否跑得過「惡人」。
