Uniswap治理代幣UNI的上線、暴漲與反彈,把去中心化交易所的概念

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近兩天隨著uniswap治理代幣uni的上線、暴漲與反彈,把去中心化交易所的概念推到了高潮,也受到了市場的廣泛認可,甚至是央視cctv2的也報道了defi的相關內容。而從傳統交易所的成長路徑來看,現貨交易後將迎來衍生品交易的增長;如果去中心化交易所也遵循此路徑,那麼我們應該可以期待下去中心化衍生品的爆發。

資料截止9月26日

本文將為大家介紹分別致力於合約、槓桿(保證金)和期權交易的相關defi專案及其特點,並試圖尋找去中心化衍生品交易的爆發契機在哪裡。

合約交易

mcdex - 雙交易模型的去中心化合約交易所

1. 產品與技術

mcdex是透過智慧合約技術建立一個分散式金融平臺,使永續合約的使用更加高效和安全。第一個產品是反向(幣本位,使用者以eth作為擔保金)永續合約eth-perp,槓桿率最多有10倍。之後也陸續推出了其他永續合約與交割合約,包括link, comp, lend, snx以及很有趣的“trump2020”。

mcdex技術上採用了mai v2協議,以鏈下訂單簿加上鍊上amm的混合交易模型。一種是以amm(自動化做市商)為交易模型,為使用者和其他defi產品提供鏈上流動性入口;另一種是以鏈下訂單簿為交易機制增強交易流動性,試圖媲美中心化交易所的交易體驗。同時,mcdex已接受 openzeppelin 和 consensys diligence 以及chainsecurity的合約審計。

而在費率方面,去中心化交易所的鏈上交易部分會多出一部分gas fee,而且手續費的收取會比中心化交易稍微高出一點。但是資產掌握在使用者手中,這一點對現在不穩定的數字貨幣生態而言,相對更為重要;而且鏈上交易可以與其他合約相互呼叫,共同構建defi生態。

2. 發展現狀

截止到9月26日,defipluse的資料顯示mcdex鎖倉量(tvl)達到210萬美金,最高峰接近1900萬美金,現tvl排名所有以太坊defi專案第31名。由於amm交易機制需要流動性挖礦,我們看到除了eth擁有2400個質押量外,link、comp等永續合約交易的抵押物總額仍處於低位,分別為2700多個link和65個comp。

保證金交易

dydx - 去中心化槓桿交易平臺

1. 產品服務

dydx成立於2017年,基於以太坊和去中心化交易所0x,提供現貨、槓桿交易和借貸服務的產品,允許使用者借出、借入或保證金交易任何支援的資產。目前也有btc、eth和link永續合約的產品。dydx採用的是鏈上訂單簿的模式,每類操作均需寫入智慧合約,但其卻允許免費取消訂單,為使用者覆蓋了gas成本。

與普通保證金(槓桿)交易類似,dydx擁有“全倉”和“逐倉”兩類產品。全倉模式下,所有交易對用統一的保證金,最初以其價值的125%作為抵押,如果該比率低於115%,則進行清算。而逐倉模式則提供最高5倍的多頭槓桿交易,空頭為4倍。貸款和保證金交易最多為28天,之後將自動清算,並收取1%的到期費用。

2. 借貸與交易成本

談到槓桿交易就不得不提借貸成本,借款利率因資產而異,並隨供求關係而調整。槓桿的利息不斷累積,除了支付給貸款人外,還需要以dydx的保險基金預留部分費用,以作為填補“水下賬戶”(爆倉後餘額為負數)的賬戶。

我們可以看到dydx在借貸費率方面相較於中心化交易所具有很大的優勢,借款利率相對低廉很多。

但dydx在交易手續費方面秉承了鏈上訂單簿交易的問題,taker收取0.15%-0.5%,maker收取;但是如果是小額交易需要cover掉gas費,那麼如果是市價單則手續費會達到驚人的5%以上。

3. 發展現狀

截止到9月26日,defipluse的資料顯示dydx鎖倉量(tvl)達到3200萬美金,最高峰超過4500萬美金,現tvl排名所有以太坊defi專案第18名。在所有去中心化交易所交易量中排名10名左右。

據9月26日dydx官方資料顯示,24h總交易量270多萬美元,其中現貨200萬,合約67萬美元。可以看到相比於中心化交易所,這單交易量還是過於單薄了。但是由於其低借貸費率,其借貸供應量達到了4800萬美元,借出總量達到1700萬美元。這可能就是無心插柳,借貸成了主營業務。

期權交易

aco - 非託管期權協議

1. 產品與技術

aco執行在以太坊鏈上,使用者可以在不同的市場上以不同的執行價格自由鑄造看漲期權和看跌期權,並且可以在不依賴任何第三方的情況下進行期權交易。這裡的鑄造並非以發行erc20或721的方式(智慧合約引用固定的資料介面),而是發行一種可程式設計通證,其內容包括“資產名稱、行權價格、行權資產和期權型別”,並且可以將通證自由部署到其他的defi中。使用者可以透過撰寫期權合約來賺取權利金及其他的相關獎勵。

最新的合約程式碼審計報告由open zeppelin提供,並經過嚴格的內部測試。

期權交易相對槓桿和合約交易更為複雜,市場體量也更小,是專業交易員對沖資金風險的金融工具。例如,如果使用者不確定以太坊價格是否會在未來幾周內下跌,可以透過購買eth看跌期權來保護手中資產價值;如果持有空頭頭寸也可以買入看漲期權,以保護頭寸免受潛在損失。

2. 發展現狀

截止到9月26日,defipluse的資料顯示aco鎖倉量(tvl)達到75萬美金,現tvl排名所有以太坊defi專案第36名,9月份最高峰達到135萬美元。

aco的體量較小,主要原因是期權合約的編寫門檻較高且期權市場本身不大,不太適合目前投機為主的defi生態。但未來隨著期權交易和可程式設計通證的發展,相信aco還是具有較高的發展空間的。

3. 未來發展

透過mcdex、dydx 、aco三個專案的對比研究,我們發現目前從使用者數量、鎖倉量和交易量來看都尚未呈現出爆發態勢,而且在交易中流動性較差、交易成本較大以及使用門檻較高等問題都在制約著去中心化衍生品交易的發展。

但是我們同樣我們也可以看到,這類專案無需kyc,自由度較高;資產存放於使用者錢包中,保障資產安全;並且其交易模型和交易機制都在不斷創新,併成為樂高式去中心化金融中的組成部分。因此我們相信在投機泡沫過後,defi生態中功能與結構的完善會逐漸積累起來,並從量變引起真正的質變。


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