在一兩週前，Sushiswap透過系列舉措從Uniswap爭奪了大批流動性與交易量，後者總鎖定價值一度從17.2億美元下降到5.18億美元，但Uniswap如今創造性的代幣分發機制迅速扭轉這一局面，並推動DeFi的鏈上鎖倉價值也再次突破90億美元。
比Uniswap本身更值得思考的問題是，隨著主流DeFi專案代幣的全部上線，以及新型優質專案資產的匱乏，本輪DeFi市場的狂歡是否告一段落？UNI流動性挖礦活動又是否是今年最後的DeFi狂歡？
作者|龔荃宇
在Sushiswap的數週追擊下，老牌DEX專案Uniswap在9月17日終於使出了殺手鐧招數——正式釋出其協議代幣UNI及相應流動性挖礦機制，並憑藉其獨特設計在整個DeFi市場引起了浩大聲勢。
相比其它推出流動性挖礦的專案，Uniswap儘管沒有采取流行的無預挖、無私募機制，但它的創新之處在於，不僅制定了針對未來參與者的挖礦計劃，還制定了面向過去為Uniswap提供流動性的使用者的代幣分發計劃，過去幾年曾參與Uniswap智慧合約交易的近5萬名使用者都能獲得400個UNI，按今晚市場價相當於2000美元左右。
在大部分DeFi專案價格大幅回落、致使投資者損失慘重之際，Uniswap這番近乎「撒錢」的行為贏得幾乎所有行業使用者的一致讚賞與激動，被譽為最有「良心」的專案之一。同時，此舉無疑彰顯出Uniswap作為老牌DeFi專案的野心與縝密。
大部分DeFi專案在推出流動性挖礦都面向未來參與者，透過龐大的利益激勵更多參與者，以期建立使用者使用黏性並獲得更加漂亮的資料，但從實際情況來看，許多DeFi專案的主要參與者都是基於高額獎勵的套利者，實際的借貸、交易等需求相當有限，如果高額獎勵的挖礦計劃結束，其使用者留存度與使用黏性不容樂觀。
Uniswap的做法顯然更加務實，在試圖透過高額獎勵激勵更多參與者的同時，也對過去基於實際使用需求而非尋求套利而使用的使用者進行了大規模獎勵，且不論實際貢獻大小平均分配，扭轉了過去「富人更富」的遊戲機制，對佔據多數比例的普通參與者更友好，這個做法對穩固其實際使用者群體、提升其行業聲譽的作用極其顯著，堪稱教科書式的代幣分發機制，勢必會對行業產生深遠影響。
同時，Uniswap此舉也受到行業多方的高度認可，知名DeFi專案Synthetix創始人凱恩·沃威克稱此舉為「銀河系大腦舉動」，並補充說這將是「我們見過的最好的代幣分配方式」。一系列歷史性資料與記錄也從中誕生：著名以太坊瀏覽器Etherscan網站流量達到上線以來最高峰，著名交易所Coinbase首次在一個代幣發行首日上線其交易對，以太坊單日交易量以及手續費總額創造歷史新高……
而在此之前，由於Sushiswap的流動性挖礦與遷移活動，Uniswap在9月7日到9日期間的總鎖定價值（TVL）從17.2億美元下降到5.18億美元，大量流動性與交易量被Sushiswap所爭奪，DEX龍頭地位受到極大威脅。隨著本次代幣發行活動，Uniswap迅速扭轉市場格局，總鎖倉價值再9月18日超過13億美元，DeFi鏈上鎖倉價值也隨之再次突破90億美元，而Sushiswap鎖倉量回落到5.3億美元。
可以預見，接下來Uniswap的流動性挖礦活動將繼續獲得大量使用者的支援，乃至推動其鎖倉量躋身DeFi專案第一名，同時DEX市場格局進一步清晰化。
不過在DEX市場之外，Uniswap此番發幣行為還存在著更高的行業意義。自此，DeFi市場幾乎所有主要專案的代幣都已經正式發行，同時各個DeFi細分領域的前列專案經過多月市場競爭，也已經形成相對穩定的局面，鮮有靠譜的新專案冒頭併發起有力挑戰。
而在DeFi高潮的7、8月份，幾乎每隔幾天都會有新的專案上線並引起階段性的市場騷動，這些新資產是驅動整個DeFi市場上漲的最重要力量之一，但如今這種驅動力量幾乎消失殆盡，甚至在進一步反噬公眾對DeFi市場的信心。
儘管波場、EOS、比原鏈、NEO等二三線公鏈都在嘗試開拓DeFi市場、力推新專案，但從市場反應、幣價走勢來看，幾乎沒一家能穩住並形成市場競爭力，大多隻是為了給社羣使用者一個交代。
如今Uniswap作為老牌DeFi專案勉強還能接棒穩固市場，維持使用者參與DeFi挖礦的信心，但下一個Uniswap式專案在哪裡？如果沒有專案接棒，市場又會發生怎樣的變化？這些是所有DeFi使用者都需要思考的問題。
從二級市場來看，大部分DeFi概念幣種的價格都已經較高點回落一半以上，近期略有反彈但難以為繼，結合此前提及的新興優質專案匱乏，種種跡象意味著今年的DeFi市場已經邁入的發展階段，二級市場價格正在擠壓泡沫、迴歸理性，而一級市場新專案再難博得使用者青睞，特別是那些Fork程式碼、以流動性挖礦之名向使用者釋放代幣，但業務缺乏創新的專案。
而那些形成相對穩定使用者的DeFi專案也將迎來一個時間視窗，深化業務模式進一步擴充自身的護城河，將過去基於利益刺激吸引而來的短期使用者轉化為具有長期黏性的實際使用者，只有邁過這一道門檻，DeFi專案的商業邏輯才能真正得到驗證。
同時，新的技術路線與模式也需要更多時間進行醞釀與開發，更多底層公鏈的技術突破也會為DeFi市場注入更多活力與機遇，共同為DeFi市場下一次技術與市場爆發積蓄能量。
如無意外，UNI流動性挖礦活動很可能就是今年DeFi市場最後的狂歡，這並不意味著DeFi市場會迅速走向崩盤，但DeFi市場週期性的下行通道已然開啟，邁入下一個週期。
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這是「鏈捕手」的第298期文章，
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