荷蘭式拍賣難以從根本上消除灰度GBTC負溢價

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據News.bitcoin 4月9日訊息,來自芝加哥的私人投資公司Marlton Partners敦促灰度信託,應將GBTC的交易方式修改成荷蘭式拍賣,該公司認為此舉會改善甚至消除負溢價的情況。

荷蘭式拍賣是一種特殊的拍賣形式。通常,荷蘭式拍賣是指的拍賣標的競價由高到低依次遞減,直到第一個競買人應價達到或超過底價時擊槌成交的拍賣。相較於增價式拍賣,荷蘭式拍賣(即減價式拍賣)的主要特點在於成交過程特別迅速,並且競價過程中為多對一的非重複性同時博弈,首先應價的人獲得標的。

Marlton Partners投資公司要求灰度將GBTC的交易方式修改成荷蘭式拍賣,其本質是想讓灰度能夠在較短的預定時間範圍內以設定值回購股票。該公司的董事James C. Elbaor認為,要約收購將大大縮小,甚至是消除與資產淨值的折讓,從而立即使股東對保薦人管理基金折讓的能力充滿信心。

2021年2月23日,GBTC自 2015年以來首次出現負溢價,之後GBTC一直維持負溢價,甚至在3月24日達到了-14.31%的歷史新高。針對GBTC長期負溢價的情況,灰度此前也採取了一些措施補救負溢價,比如灰度母公司DCG在3月10日宣佈計劃購買2.5億美元的GBTC,並且灰度公司正在考慮將GBTC轉換成比特幣ETF。

但James C. Elbaor認為,目前灰度進行的回購操作,雖然有一些幫助,但並不代表灰度在任何時期都有這個義務,並且灰度有可能修改和中止回購計劃。他表示,事實也證明這一手段沒有作用,負溢價仍然存在。

火幣研習社認為,荷蘭式拍賣的交易形式對於灰度而言是一種比較創新的建議,但它或許難以從根本上消除GBTC負溢價的情況。GBTC溢價下跌的主要原因在於同型別競品比如加拿大多支比特幣ETF推出,以及一級市場GBTC到期解鎖釋放但無贖回機制,套利需求下二級市場拋壓變大,從而導致GBTC溢價下行。

荷蘭式拍賣雖然可以為灰度提供在較短的預定時間範圍內以設定值回購股票的方式,但它無法從根本上彌合灰度GBTC相對於同類競品的劣勢,比如包含2%管理費在內的認購成本。而另一方面,一旦美國SEC批准了第一支比特幣ETF,那麼灰度GBTC產品可能會逐漸被邊緣化,使其價格一蹶不振,最終損害長期投資者的利益。因此,火幣研習社認為,對於灰度而言,若要從根本上消除GBTC的負溢價,那麼將其轉化為比特幣ETF可能是灰度目前的最佳選擇。

行情分析

BTC日內震盪橫盤,成交量相對萎靡

根據火幣交易平臺資料顯示,BTC日內在58000一線震盪橫盤,成交量相對萎靡。一小時級別來看,昨日晚間多方發力放量突破後,在58300一線遭到了阻力,隨後在高位開始新一輪的橫盤。日線級別來看,BTC迎來二連陽,仍處於高位橫盤階段。晚間持續關注成交量的變化情況以及上方58300的突破情況和下方57400的支撐情況。

根據火幣交易平臺資料顯示,ETH早間小幅上升,最高至2097.91USDT,隨後在2070一線縮量橫盤,晚間小幅上升。一小時級別來看,ETH在上破後形成新一輪的橫盤區間,目前重新回到了前期高位震盪橫盤區間的下沿位置。日線級別來看,ETH迎來二連陽,處於絕對高位。晚間持續關注成交量的變化情況以及上方2100整數關口的突破情況。

合約方面,火幣合約大資料顯示,BTC合約持倉量相對穩定,合約成交量小幅下降,合約市場不活躍。交割合約基差小幅上升。

ETH合約持倉量相對穩定,合約成交量小幅下降,合約市場不活躍。交割合約基差小幅上升。

USDT在火幣全球站OTC市場的報價為6.71元。

據火幣研習社資料監控顯示,今日DeFi總鎖倉量(TVL)相對穩定達到了812.5億美元,真實鎖倉量相對穩定達到了560.9億美元。其中,Mirror漲幅較大,達到了15.06%。今日Defi總交易量小幅下降,達到了26.5億美元。其中,Uniswap V2跌幅較大,達到了20.15%。


作者簡介:Cheng zhipeng,火幣研習社負責人。火幣研習社,專注數字資產交易市場深度研究的投研機構,聚合行業KOL。旗下有火幣晚報,火幣觀察,火幣深度等欄目。

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