今年以來，自從2月23日灰度比特幣信託公司Grayscale Bitcoin Trust（簡稱GBTC）首次出現-0.68%的負溢價後，此後GBTC的價格多數保持負溢價狀態，5月份更是一度跌至-20% 下方，7月初反彈至-10%左右。如今，距離約定解鎖時間越來越近，市場開始擔心，價值數十億美元的BTC投資基金股票是否會遭到拋售，從而導致幣市現貨市場暴跌？
GBTC是一個比特幣信託基金，每個份額的GBTC大概相當於0.0095BTC，這家全球最大的數字資產管理公司允許機構投資者透過其產品GBTC在比特幣市場獲得間接敞口。不過，區別於真正意義上的比特幣ETF，GBTC的價格同它實際所代表的資產價格發生偏離，在過去的絕大多數時間裡，GBTC相比於對應的BTC資產都是溢價狀態。2020年，平均溢價幅度為30%，在2017年的牛市階段，溢價更是一度達到100%以上。但今年以來，GBTC以淨資產的負溢價成交居多，這也正是市場擔憂的癥結所在。
目前，有99家機構持有GBTC，頭部機構包括Three Arrows Capital、BlockFi以及ARK Investment。而根據灰度GBTC信託的解鎖規則，七月將有價值超過4萬枚比特幣的GBTC份額解鎖，7月17日解鎖量達到1.62萬枚。對此，外界熱議不斷。
包括摩根大通（JPMorgan）策略師在內的一些分析師認為，合格投資者將在7月解鎖期後出售至少一部分所持GBTC資產，從而進一步壓低BTC市場目前的下行趨勢。摩根大通首席策略師Nikolas Panigirtzoglou在給客戶的一份報告中表示，“儘管本週出現回撥，但我們仍然不會放棄對比特幣和加密市場更普遍的負面展望。儘管有所改善，但我們的訊號總體上仍然看跌。”
對此，火幣研習社認為，雖然歷史資料表明比特幣價格與灰度解鎖日期有一定關聯，但考慮到灰度尚未開放GBTC的贖回通道，因此這些解鎖的資產份額並不能兌換成比特幣，似乎也不會對市場造成直接的影響。同時，在此前GBTC的溢價誘惑下，一些機構可能採用借比特幣獲取GBTC的方式進行套利。而在GBTC解鎖後，他們可能需要去市場上購買比特幣，償還此前的借款。所以，比特幣價格與灰度解鎖並不存在直接關聯。
火幣研習社認為，除了市場因素外，GBTC出現持續負溢價的因素還在於，此前在溢價套利空間消失後，市場進入GBTC的資金已越來越少。與此同時，對於廣大機構來說，投資數字資產除了安全問題外，面臨的更多是合規問題，以往GBTC的出現填補了這一市場空白。不過，隨著市面上已經出現的大量更有競爭力且支援贖回的產品，灰度基金已不再是機構的唯一選擇，這在某種程度上也造成了GBTC的資金流出趨勢。
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來源：https://cointelegraphcn.com/news/grayscale-unlocks-16-000-btc-after-two-weeks
