原文：
https://stakewise.medium.com/the-tokenomics-of-staking-pools-what-are-staked-eth-tokens-and-how-do-they-work-2b4084515711
作者：StakeWise
譯者：Daisy
對原文略有刪改
在昨天的《一文了解質押池的代幣機制（上）》中我們介紹了單代幣和雙代幣這兩種質押池代幣模型，今天我們會接著介紹質押池代幣的運作機制。
質押池代幣的執行機制
不同質押池代幣 sETH 的核心工作原理有著微妙的不同，但產生的影響是深遠的。
鏈下預言機
為了提供有效的流動性解決方案，sETH 必須準確反映使用者質押的 ETH 價值。這就要求質押池始終有正確數量的 ETH 支援 sETH 代幣的鑄造發行。質押池可以根據其驗證者在信標鏈中的餘額進行準確的代幣鑄造。
不幸的是，鑄造代幣的 ERC-20 合約與驗證者的餘額並不在同一個區塊鏈上，Eth2 鏈上的代幣合約無法直接同步信標鏈上驗證者的餘額。質押池需要透過鏈下預言機來克服這個問題，其工作原理類似於 Chainlink。
通訊方式如下：首先，預言機操作者必須同時執行 Eth2 和 Eth2 節點，才能同時與兩條鏈進行通訊。當兩個節點都啟動後，預言機將從信標鏈上收集屬於某個特定質押池的驗證者資訊，並將其上傳至 Eth2 鏈上的 ERC-20 合約。信標鏈的資訊一旦被提交至 ERC-20 合約，sETH 代幣的數量（或鑄造新代幣的匯率）就會根據驗證者餘額的變化而更新。這種變化既可以是向上的，也可以是向下的，取決於餘額是增長（即獲得獎勵）還是下降（即受到懲罰）。
但鏈下預言機有一個缺陷：預言機操作者掌握著代幣餘額的控制權。為了緩解這一問題，質押池運營商要求多個預言機同時提交相同的資訊，以便透過共識機制更新代幣餘額，並將預言機分佈在獨立實體之間，實現一定程度的去中心化。
不過，這些解決方案仍不夠理想，建議使用者在選擇質押池時檢查其是否以足夠去中心化的方式執行預言機。
餘額更新頻率
在 ERC-20 合約中，每一次代幣餘額更新都需要支付一筆礦工費，為了節省這筆支出，大多數服務提供商會選擇每 24 小時更新一次代幣餘額。很多人認為這個頻率已經足夠了，因為單日質押收益率相當低（從每天 0.005% 到 0.063% 不等），頻繁更新是沒有必要的。
然而，在發生大規模 slash 事件時，每 24 小時更新一次的頻率可能就太低了。當驗證者被 slash 懲罰，會在幾分鐘內造成大規模損失（極端情況下，所有質押餘額都會被罰沒）。如果質押池的多名驗證者同時被 slash 懲罰，每 24 小時更新一次的頻率將會造成災難性後果。
任何使用者都可以透過信標鏈瀏覽器追蹤質押池的驗證者在每個 epoch 裡的數額，並在質押池代幣透過價格或數量反映出來之前，預先知道自己的質押餘額已經大幅下降。一旦持有質押池代幣的使用者意識到池子裡的 ETH 與質押池代幣的供應量不匹配，他們就會搶跑 ERC-20 合約，將質押池代幣拋到二級市場上套出 ETH，讓毫無戒備的流動性提供者蒙受永久性損失，並對被 slash 懲罰的質押池造成巨大風險。
為了避免這種情況，質押池可以調高 ERC-20 合約的更新頻率，在礦工費成本和 slash 餘額錯配風險之間找到平衡點。質押池可能還沒準備好更頻繁地更新代幣餘額（更不用說每個 epoch 更新一次了！）。相反，他們更願意專注於透過改進安全程式來降低被 slash 的風險，或者準備只在 slash 事件真正發生時調高更新頻率。
因此，建議質押池的使用者和流動性提供者監控與其相關的質押池的驗證者餘額。未來，像Beaconcha.in 這樣的服務很可能會提供訂閱 slash 事件的通知，有助於市場更快地消解 slash 資訊，使 ETH 質押池代幣在二級市場流轉更高效。
收入和損失的社會化
所有的質押池都會根據使用者的存款規模與質押池存款總額按比例分配質押收入和損失。這樣做的目的是為了避免一些使用者由於被隨機分配到的驗證者表現比其他驗證者差，導致這些使用者賺得更少的情況。假設所有的質押池驗證者都誠實行事，那麼主要差異就來自於一些驗證者被更高頻地隨機選中打包交易從而獲得更多獎勵。因此，收入社會化似乎是一項公平的方案。
然而，收入社會化在不同質押池參與者之間仍然存在一定程度的不公平，特別是等待 Eth2 驗證者啟用的佇列（在撰寫本文時，啟用等待期約 19 天）。舉個例子，驗證者所獲得的獎勵總額是由所有 sETH 代幣持有者共享的，而新使用者參與質押時無需等待啟用就可以獲得 sETH 收益。
因此，sETH 代幣持有者的年化收益率與質押池驗證者的平均年化收益率是不同的，我們對此應有了解。
這種設計有利有弊。一方面，對剛質押的新使用者而言，他們可以繞過啟用等待期賺取收益。另一方面如果質押池驗證者被 slash 懲罰，新使用者也會蒙受損失。
收取服務費
質押池的服務費通常在其為使用者所賺取收益的在 8%～23% 之間。在分配使用者收益時，服務費會被扣除，直接反映在 sETH 代幣餘額的增長上。
例如，有兩個機制相同、驗證者表現相同的質押池，服務費較低的質押池發行的代幣自然會比費用較高的質押池發行的代幣有更好的收益率。
評估不同代幣在二級市場的價格以及在 DeFi 應用中的表現時，這一點是最重要的。淨收益的變化將導致不同 sETH 代幣的價格差異，即使在流動性深度相同的情況下，費用較低的代幣可兌換的 ETH 更多。
收益再質押
對於質押收益存在著一個普遍的誤解，有不少使用者認為質押池會自動將質押獲得的收益再投入質押，獲得複合收益率。但在當前的 Eth2 規範中，收益自動再質押是不可能實現的，使用者應該警惕任何聲稱原生支援收益再質押的池子。當到了階段 1.5，也就是使用者能從驗證者那裡提取收益時，質押池的收益再質押和複利收益率才能實現。我們距離那個時刻還有大約 18 個月，期間請大家務必小心虛假廣告。
儘管無法原生支援，但使用雙代幣模型的質押池可以手動實現收益再質押。這類池子的使用者可以將自己的質押收益與本金分開出售，將收益重新投入質押。只要 rETH 代幣在二級市場上不折價出售，他們甚至可以實現複合收益率。
最後
希望透過這篇文章，你可以瞭解不同質押池的代幣機制。
