Eth2 質押可以獲得複利嗎?一文了解質押池的代幣機制

買賣虛擬貨幣

作者:StakeWise

譯者:Daisy

對原文略有刪改

Eth2 信標鏈上線已近 5 個月,在此期間湧現了大量的第三方質押平臺,從幣安等交易所到 Rocket Pool 和 StakeWise 這樣的 DeFi 專案。儘管他們提供的質押方案在多個維度上均有差異,有一個點卻是相同的:都在嘗試解決普通使用者質押 ETH 時遇到的問題。這些問題具體是什麼呢?

質押 ETH 的技術複雜性超出了普通使用者的技能範圍;

普通使用者難以滿足 32 個 ETH 的質押數額要求;

質押的 ETH 有約 18-24 個月的鎖定期。

這 3 個問題加總起來,足以讓大部分普通使用者望而卻步。那麼質押池方案如何解決這些問題呢?

質押池的解決方案

為了解決以上這些問題,Eth2 質押池誕生了。使用者以「拼單」的方式將 ETH 投入質押池,質押池代表使用者運營 Eth2 節點,這樣一來無論使用者的技術水平和存款規模如何,都能參與 Eth2 質押並獲得收益。

此外,質押池還嘗試透過在 Eth2 上鑄造質押池代幣以解決 ETH 被鎖定的流動性問題,這些代幣代表著使用者在 Eth2 質押的本金和收益。使用者還可以在 Uniswap 等二級市場上將代幣兌換成 ETH 提前退出質押,或將代幣作為 Aave 這類 DeFi 專案中的抵押品提高資金利用率。

然而不同質押池方案的代幣機制各不相同。例如,Lido 的 stETH 代幣與 StakeWise 的 sETH2 代幣並不相同,因此在二級市場上的定價也應該是不同的。同時,Rocket Pool 的 rETH 與 stETH,CREAM 的 crETH2 和 Stkr 的 aETH 等也不盡相同。

但如果對這些差異進行分類和評估,可以發現不同質押池方案的特色及其適合人群。此外,這種比較分析為質押池代幣的估值奠定了基礎,從而更好地進行價格發現。

質押池代幣模型

質押池代幣模型分為兩類:一種是單代幣模型,透過一個代幣代表質押的本金和收益,另一種是雙代幣模型,將質押的本金和收益分別用 2 種不同的代幣來表示。

單代幣模型

單代幣模型基於代幣再平衡 / 再定價的概念。也許是由於機制足夠簡單,它是當前最流行,被大多數質押池採納的機制。當使用者將 ETH 存入質押池,池子會鑄造一個代幣代表使用者的本金和獎勵 / 懲罰的累加值。它可以透過 2 種方式實現:

透過調整代幣餘額,即再平衡,來反映使用者質押收到的獎勵 / 懲罰。使用者可以在階段 1.5 透過該代幣等比例兌換質押池中的 ETH。

透過調整代幣價格,即再定價,來反映使用者質押收到的獎勵 / 懲罰。使用者可在階段 1.5 透過該代幣按實時定價兌換質押池中的 ETH。

舉個例子

1. 餘額變化:使用者在池子裡質押 1 個 ETH ,得到 1 個代表質押的 sETH(s 代表 staked) 代幣。

隨著質押池中獎勵或懲罰的累積,池子中每個參與者的代幣餘額也會相應發生變化,例如當使用者在池中有 1.1 個 ETH,那麼對應的地址上 sETH 代幣餘額也為 1.1。因此,使用者的質押收益會透過地址中不斷增加的代幣餘額呈現,這個代幣是由質押池鑄造的。在階段 1.5,這些 sETH 代幣可以等比例兌換成 ETH。

2. 價格變化:使用者在池子裡質押 1 個 ETH,按照當時 ETH/sETH 代幣的兌換匯率得到 sETH 代幣。

兌換匯率由質押池中 ETH 和 sETH 代幣總供應量的比例決定,並會根據池子累積的獎懲金額而變化。

假設使用者初始質押時的匯率為 1,即質押池還沒有獲得任何獎勵,1 ETH = 1 sETH。隨著池子中獎勵和懲罰累積,使用者的 sETH 代幣餘額將保持不變,但現在每個代幣可兌換的 ETH 比例將發生變化。換句話說,1 個 sETH 代幣可能等於池中的 1.1 個 ETH。

因此,每個 sETH 代幣的價格從 1 ETH 變成了 1.1 ETH,透過價格反映質押收益。在階段 1.5,使用者可以按照最終的 ETH/sETH 比例將所有 sETH 代幣兌換成池中的 ETH。

Rocket Pool、CREAM、Stkr 和 StaFi 採用的都是價格變化這種方式。

不論是透過餘額還是價格來反映累積收益,它們有一個共同點:用單個代幣表示質押本金和收益。這意味著,當使用者透過質押獲得該代幣,或者在市場上買入或賣出該代幣時,就是在接收 / 賣出質押本金和收益。

雙代幣模型

雙代幣模型中代表本金和收益的是兩個不同的代幣,但同樣基於代幣再平衡的概念。

你向質押池中存入的本金會反映在代表存款的 ETH 代幣(sETH)上。和其他再平衡代幣一樣,它與你質押的 ETH 以 1:1 的比例進行鑄幣。

地址中代表本金的 sETH 代幣不會增加,你的質押獎勵會等比例反映在 rETH(r 表示 reward 獎勵)代幣上。sETH 和 rETH 共同構成了你的質押餘額,兩者都可以在以太坊上自由轉移,也可以像單代幣模型中的代幣一樣被用於智慧合約。

舉個例子

使用者在池子裡質押 1 個 ETH 可獲得 1 個 sETH。隨著池中獎勵的增長,sETH 的餘額仍保持不變,但它在地址中的存在將觸發 rETH 的累積。只要使用者繼續持有 sETH 代幣,rETH 的累積就會繼續。在階段 1.5,sETH 和 rETH 代幣都可等比例兌換池中的 ETH。

StakeWise 是目前唯一一個使用雙代幣模型的質押池。

雙代幣模型創造出了一種類似於動態債券的新型混合工具,然而不同的是,它將質押餘額分離為具有不同價值累積和現金流預期(本金和利息)的工具,從而幫助使用者更高效、更靈活地管理自己的資產。

例如,rETH 實際上可以在 STRIPs 市場逐步出售給那些希望從質押中獲得利息敞口,但又不想親自參與質押的使用者。

免責聲明:

  1. 本文版權歸原作者所有,僅代表作者本人觀點,不代表鏈報觀點或立場。
  2. 如發現文章、圖片等侵權行爲,侵權責任將由作者本人承擔。
  3. 鏈報僅提供相關項目信息,不構成任何投資建議

推荐阅读