此外，Abra立即對沖了風險，因此它可以在任何時候兌現所有交易。當使用者為其錢包提供資金時，他們實際上是在比特幣上做空，在被對沖資產上做多，而Abra是在比特幣上做多，在被對沖資產上做空。
MakerDAO
Maker的Dai穩定幣可能是在DeFi中最廣為人知和使用最廣泛的合成資產。透過將以太坊鎖定為抵押品，使用者可以創造出一種合成資產——Dai，它保持著與美元的軟掛鉤。實際上，代幣持有者獲得了美元的綜合價格敞口。與Abra的設計類似，這種“抵押支援的合成資產”模型在許多其他協議中也很受歡迎。
UMA
UMA在以太坊平臺上為TRS提供了一種協議，可以為廣泛的資產提供合成資產敞口。
這種智慧合約包含Alice和Bob之間雙邊協議的經濟條款、終止條款和保證金要求。它還需要一個價格反饋資料庫來返回底層參考資產的當前價格。
該協議的一個實現是USStocks ERC20代幣，它代表美國標準普爾500指數，在去中心化交易所DDEX交易。這是透過對UMA合約的一方進行全面抵押，然後對保證金賬戶進行代幣化，從而獲得該合約做多部分的合成資產所有權。
MARKET協議
MARKET協議允許使用者建立合成資產，透過資料庫跟蹤所有參考資產的價格。這些“頭寸代幣”提供了對標的有限度的多頭和空頭敞口，並提供了與傳統金融中看漲期權價差類似的回報結構。與Dai類似，做多（long）代幣和做空（short）代幣代表對抵押品池的所有權。
Rainbow Network
Rainbow Network是一種支援任何流動資產的鏈下（off-chain）非託管交易所和支付網路。它由“彩虹通道（Rainbow channels）”組成，彩虹通道是支付通道的一種變體，結算餘額是根據其他資產的當前價格計算的。換句話說，該協議將合成資產和其他資產巢狀在一個支付通道中。
Synthetix是一種發行平臺、抵押品型別和交易所，允許使用者鑄造一系列合成資產。與Maker類似，使用者鎖定抵押品來建立合成資產，並需要償還貸款來收回抵押品。然後，使用者可以透過資料庫將一個合成資產“兌換（exchange）”給另一個使用者。請注意，“exchange”沒有直接的對手方——使用者實際上是在根據資料庫重新定價抵押品。也就是說，由於集中擔保機制，SNX的押注者集體承擔了其他使用者合成資產頭寸的交易對手風險。
加密資產原生衍生品
真實資產的合成資產表示是重要的第一步，但我相信，加密資產中衍生品的設計空間是巨大的，而且基本上尚未開發。這包括為加密資產市場的各種參與者設計的傳統衍生品，以及以前在傳統金融市場中不存在的“加密資產原生”衍生品。
下面我將提供這兩種變體的幾個例子，其中許多可能不可行，或者沒有足夠大的市場來獲得流動性。
比特幣挖礦難度掉期
其前提是為那些希望減少因為降低比特幣預期產量難度增加的風險(即對沖礦工的“難度曲線風險”)的礦工提供一種對沖工具。這實際上是由BitOoda設計的，並在今天作為財務結算產品提供，這意味著結算是透過法定貨幣轉賬完成的，而不是租用或借出物理計算能力。從規模上看，尚不清楚該產品將在賣方(即誰做多（long）挖礦難度?)和做市商(即掉期交易商)中獲得多大的吸引力。大型礦工也有可能操縱市場(例如串通降低挖礦難度)。
算力掉期
其想法是讓一家礦業公司將其部分礦業產能出售給買家，比如一隻基金，以換取現金。這使礦商獲得了穩定的收入流，不依賴於潛在的加密資產價格，並使基金無需投資於挖礦裝置就可投資於加密資產。換句話說，礦業公司之所以能夠對沖市場風險，是因為它們不必依賴於正在開採的加密資產的市場價格來保持盈利。BitOoda還透過他們的“算力每週可擴充套件合約”來構建和提供這一功能。
電力期貨
這種產品在傳統大宗商品市場上已有相當長的一段時間，但可以提供給加密貨幣礦商。礦商只需簽訂一項期貨協議，在未來約定的時間(例如3個月)以給定的價格購買電力。這給了礦商對沖能源風險的能力，因為電力成本的大幅上漲可能使礦業無法盈利。換句話說，礦商將電力成本從可變變為固定。
Staking收益掉期
這將允許PoS網路的驗證者對沖他們所選擇的加密資產的市場風險敞口。與一種算力掉期類似，驗證者將出售其staking收益的一部分以換取現金。這將允許驗證者從其鎖定的資產中獲得固定金額，而買方將在不設定staking基礎設施的情況下獲得鎖定收益。
Vest已經上線了這種服務，Vest是一個市場，允許使用者購買未來的staking獎勵，允許鎖定者減少他們的staking獎勵的差異。該專案透過“staking合約”來實現這一點，它允許使用者在T期間支付X並從抵押Z個代幣中獲得獎勵。
削減罰款掉期
這將允許參與股權網路證明的委託方為其選擇的驗證方對沖其操作風險敞口。你可以把大幅削減看作是一個信用事件，把大幅削減罰款掉期看作是針對那個事件的保險。如果驗證者被削減，則委託人將收到補償以彌補損失。削減罰款掉期的賣方實際上是在做多驗證者的操作，甚至可能是驗證者本身。從規模上看，這可能會給協議設計人員帶來一個有趣的兩難境地——那些做空驗證者的人會被鼓勵破壞他們的操作。
穩定性手續費掉期
雖然目前Maker 穩定性手續費（ Stability Fee）為16.5%，但從2019年7月13日至8月22日，這一比例高達20.5%。CDP持有者可能希望降低穩定費用(可變利率)上升的風險，因此可以與交易對手簽訂掉期協議，在給定的時間範圍內支付固定費用(利率掉期)。
空投
這將是一個購買加密資產的選項，執行價格等於空投的價格。期權購買者獲得的支付結構類似於資金雄厚的看漲期權，溢價等於空投的市場價格。如果空投表現良好，買方行使期權，賣方交付加密資產。如果空投沒有符合預期，買方不行使期權，賣方收取保險費。
Lockdrop
這是一項雙邊協議，讓買家以給定的價格購買從lockdrop中釋放的加密資產。買方向賣方支付溢價，這反映了與鎖定資產相關的非流動性和機會成本，但卻使買方在沒有lockdrop所必需的底層資產的情況下，獲得新的加密資產的敞口。
結論
如果你已經做到了這一步，考慮成為一名 特許金融分析師（CFA）吧!合成資產是一種複雜的金融工具，曾多次給全球經濟帶來麻煩。同樣，它們也可能以我們尚不瞭解的方式對協議安全構成風險。儘管如此，合成資產仍在傳統金融市場發揮著重要作用，並正成為DeFi運動的一個關鍵組成部分。目前該行業還處於初級階段，我們需要開發商和金融家進行更多的試驗，才能將新的金融產品推向市場。
非常感謝Dan Robinson, Kain Warwick和Matteo Leibowitz對這篇文章的反饋。
