3. 需要注意的是,ETH 價格的波動可能會導致實際質押率低於目標質押率。在這種情況下,清算的價格範圍會上下變動。
在償還貸款的時候會減少 sUSD 的供應量,因此該行為被成為稱為燃燒(BURN)
如果你想了解這個概念,我強烈建議你體驗一下 Synthetix 上的 Mintr 。這裡還有一篇很棒的文章,可以幫助你瞭解 Synthetix 的生態系統。
Synthetix 入門
Synthetix 將上述模型應用到了法幣、數字資產(多頭和空頭)和實物商品(黃金)上。其質押率為 750% 。也就是說,每生成價值 1 美元的 sUSD (合成 USD),就要在智慧合約中鎖定價值 7.5 美元的 SNX 。Synthetix 生態系統中主要有兩類參與者,他們之間的互動是為生態系統創造價值的關鍵。
質押者——透過質押 SNX ( Synthetix 代幣)從生態系統中獲取收益的人。無論何時產生了交易,Synthetix 的質押者都會從中獲得獎勵。根據 Synthetix 的極簡版白皮書,費率在 0.3% 至 1% 之間。目前為止,Synthetix 上的交易量已經達到了大約 7.2 億美元,系統已經向質押者發放了共計 310 萬美元的獎勵。此外,SNX 還有一個內建的通脹系統,與銀行存款機制差不多。也可以說,質押者是看漲 SNX 對美元價格的淨多頭。如果美元相比基礎資產升值了(即,SNX 價格走低),就需要增加質押物。
要注意的一點是,作為獎勵發放的代幣會在一年內逐步發放,緩解市場的即期拋售壓力,讓質押者與專案的長期發展保持一致。
交易者——只透過持有合成資產來享受 BTC 、外幣或實物商品等資產的風險收益、卻不參與中心化交易所生態系統的使用者。可以爭辯的是,到底有交易者只是在試圖逃避合規性要求,畢竟——在 Synthetix 平臺上,我可以在幾分鐘之內把 ETH 換成黃金的風險收益(反之亦然)。
如果 SNX 升值了,質押者就會從中受益。如果交易者買入的資產(如,BTC、黃金等)升值了,交易者就會從中受益。這就意味著,如果 SNX 本身的價格下跌了,質押者就會遭受損失,因為他們需要質押更多 SNX ,以免質押率低於 750% 之後觸發清算機制。同樣地,如果 SNX 的價格相對合成資產(如,sETH)而言上漲的話,質押者就會獲利,因為還款所需支付的合成資產減少了。
再舉個例子!
1. ETH 的價格為 100 美元。你擁有價值 750 美元的 SNX ,每個 SNX 價值 1 美元。
2. 你在 Mintr 應用上質押了價值 750 美元的 SNX (750 個 SNX ),借入了 1 個 sETH 。
3. 你在系統中的負債為 100 美元。假設你在市場上以 100 美元的價格將借到的 1 sETH 賣了出去,並在價格下跌之後以 80 美元的價格買回了 1 ETH 還清了債務,取回了 750 SNX 的押金,就賺到了 20 美元。
4. 假設 ETH 的價格穩定在 100 美元,而 SNX 的價格從 1 美元跌至 0.5 美元,你就需要另外再質押 750 SNX ,以免你的 SNX 被鎖死在智慧合約裡。
質押者需要承擔上述風險,因此會獲得獎勵。質押者時不時會獲得交易費和因代幣增發而產生的獎勵。
注:Mintr 目前只能生成 sUSD 。
在確定整個系統的債務餘額時,Synthetix 採用了 “全網負債表” 的方式,在極簡版白皮書中被簡化成了下方的資訊圖。
左:
1. Medio 和 Yan 一開始都質押了價值 5 萬美元的 sUSD 。將二者相加,則全網負債額為 10 萬美元,Medio 和 Yan 各負擔 50% 。
2. Medio 用價值 5 萬美元的 sUSD 購買了 sBTC ,Yan 則繼續持有 sUSD 。
3. BTC 的價格上漲了 50% 之後,Medio 持有的資產價值 7.5 萬美元。多出來的這 2.5 萬美元將全網的負債增加到了 12.5 萬美元。
4. Medio 和 Yan 各佔全網負債的 50% ,也就是說兩人各自負債 6.25 萬美元。Medio 所持有的 sBTC 不僅可以償還他的負債,還能帶來 1.25 萬美元的收益。雖然 Yan 所持有的 sUSD 依然價值 5 萬美元,但是他的負債相應增加了 1.25 萬美元。
右:
1. Medio 和 Yan 一開始都質押了價值 5 萬美元的 sUSD 。將二者相加,則全網負債額為 10 萬美元,Medio 和 Yan 各負擔 50% 。
2. Medio 用價值 5 萬美元的 sUSD 購買了 sBTC ,Yan 則購買了價值 5 萬美元的 iBTC 來做空 BTC 。
3. BTC 的價格上漲了 50% 之後,Medio 持有的資產價值 7.5 萬美元,而 Yan 的 iBTC 相應跌至 2.5 萬美元。全網的總負債額為 10 萬美元。
4. Medio 和 Yan 各佔全網負債的 50% ,也就是說兩人各自負債 5 萬美元。Medio 所持有的 sBTC 不僅可以償還他的負債,還能帶來 2.5 萬美元的收益。Yan 則要承擔 2.5 萬美元的損失。
Synthetix 不要求交易者參與任何形式的質押。你可以透過 Uniswap 和 Exchange.synthetix.io 在 5 分鐘之內以幾乎 1:1 的比例將 ETH 兌換成等值的合成黃金。也就是說,交易者不需要滿足 750% 的質押率要求。只有那些質押者(以 sUSD 的形式“債務”)才需要滿足質押率要求。不同於 MakerDAO ,SNX 系統目前沒有清算程式。如果質押率跌至 750% 以下,SNX 系統會將代幣鎖死在智慧合約內,直到質押率重新回到 750% 之後才能取出來。
Synthetix 的相關資料
注:本文僅使用 sUSD 的資料進行分析。鑑於 Synthetix 上還有其他型別的資產(sBTC 、sDeFi 等),實際的資料可能會更高一些。有幾個資料科學團隊正在分析這些資料。等資料分析釋出之後,我會附上超連結。
目前,sUSD 的活躍使用者群體大約是 Tether 的 1/50 ,以及 Tether 在去中心化領域的勁敵 MakerDAO 的 1/3 。然而,鑑於 DeFi 領域的競爭愈發激烈,而且還有很多體量巨大的競爭對手,這個合成美元發行平臺上能有大約 700 名使用者並非易事。根據這些資料, SNX 確實擊敗了像 GUSD(Gemini 交易所的 DeFi 專案)這樣較為 “傳統” 的 DeFi 專案。
就交易量而言,Synthetix 依然處於起步階段。由於 Synthetix 系統被用作合成資產發行平臺,則基於估值和活躍使用者群體的合理估值方式並不適用於該系統。(到目前為止,)Synthetix 確實證明了我的一個設想是錯誤的。我曾經認為,DeFi 網路必須有一個基礎資產,該資產不僅能用來發行合成法幣,還具備其他有價值的功能。例如,以太坊的價值不單體現在 MakerDAO 上,在質押 ETH 生成 DAI 的機制出現之前,以太坊就具備有價值的功能。我原本以為這種模式是不可改變的。迄今為止,Synthetix 已經證明了我的觀點是錯誤的。對我來說,剩下的問題就是:如果 SNX 代幣本身的價格不會暴漲的話,其規模能有多大。
Synthetix 為什麼如此重要
合成工具將成為通往 DeFi 未來以及實現 DeFi 普及的階梯。按照目前的情況來說,穩定幣是已經適應了市場的用例之一,但是要與傳統銀行競爭(或吸引傳統銀行業的資金)的話,這個生態系統需要構建出更加複雜的金融產品。這類金融產品將涉及到外幣、權益工具、看跌/看漲期權、期貨,理想情況下還有保險。合成工具為如今日益複雜的 DeFi 生態系統奠定了基礎。在之前的一篇文章中,我探究了在零工經濟下,銀行該如何吸引存款並獲得利息。透過將合成工具引入產品搭配組合,個人可以 “買入” 黃金等實物商品或 做多/做空 特斯拉等公司的股票。合成工具能夠與傳統金融技術提供的產品競爭嗎?或許不能。但是這兩者就好比一個是在網速 256 kbps 的寬頻貓上執行的 Netflix ,一個是 21 世紀初在有線網路上執行的 HBO 。我們都知道過去 20 年來發生了什麼。
注:截至本文撰寫之日,SNX 主要在去中心化交易所上進行交易,大量流動性主要集中在少數幾家場外平臺上。從“去中心化程度”來分析的話,這種情況確實構成了風險。話雖如此,這個專案能夠帶動一個網路,避免中心化交易所,並引導 Uniswap 上最具流動性的代幣,這些都給我們留下了深刻印象。隨著採用率提高,交易所的未來出現了有趣的跡象。我們將繼續探究即將實現的合約交易和眾包流動性池。
原文連結:
https://www.decentralised.co/understanding-synthetix/
作者: Joel John
翻譯 & 校對: 閔敏 & 阿劍