2020，是屬於Defi的高光時刻，Defi領域的應用和質押的代幣數量迎來爆發式增長。Defi生態的發展給借貸平臺注入了新鮮血液和量能，其中，Compound平臺的代幣可謂是賺足了眼球。
6月16日，去中心化借貸平臺Compound宣佈已開始向使用者分發治理代幣COMP，昨日首次上線交易，幣價在 Uniswap 上從 0.08 ETH 漲到了 0.41 ETH，上漲了近 95 美金。按照當前ETH 230美金的價格計算，1枚COMP代幣價值漲至約94.3美金。
受此影響，COMP代幣總市值一路飆升，奪得DeFi市值的頭把交椅，Compound也一度超越了DeFi領域的最大專案Maker成為新一任“DeFi之王”。
此外，代幣暴漲80%，也引來了許多投資者湧入參與COMP的“借貸挖礦”，想擼一把羊毛。今天我們就來分析上線一天就碾壓Maker的Compound到底有什麼“秘訣”？借貸參與度如此之高，到底是真實的社羣治理需求，還是擼羊毛的偽需求？·Defi平臺的“借貸挖礦”玩法是否值得投資者參與？
Compound成DeFi領頭羊
上線交易僅一天，Compound市值已經“超車”DeFi的前任冠軍Maker。
根據DeFiMarketCap的資料，COMP目前是目前市值最高的DeFi代幣，總市值約為6.51億美元，遠遠超過MakerDAO。此外，COMP的加入還使DeFi代幣的總市值首次突破了32億美元。而在6月9日，該數值才剛剛達到20億美元。這意味著，DeFi代幣總市值在不到10天時間內增長了10億美元。
▲ DeFi專案總市值及TOP5專案情況 來源：DeFiMarketCap
目前 COMP 的流通量並不明確，按照Compound 執行長 Robert Leshner（羅伯特·萊什納） 的說法，Compound 治理代幣 COMP 最早於幾個月之前已經開始發放，此前，就有近 240 萬枚 COMP 已經分配給 Compound Labs 的利益相關者。另外，還有 4,229,949 枚 COMP 屬於 Compound 協議的使用者。
6月16日凌晨，Compound使用者已開始收到治理代幣 COMP，這意味著社羣治理的開始。隨後，去中心化交易平臺 Uniswap 上線了 COMP/ETH 交易對。上線當天 COMP 的價格上漲了62％以上，6月16日晚間COMP幣價最高漲至98.36美元。雖然目前幣價已經有所回落（暫報65.29美元），但巨大的漲幅已經足夠吸引投資者們的眼球。
此外，DeFiPulse資料顯示，Compound平臺上鎖定的代幣美元總價值已突破2.1億美元，近半個月時間內總價值已翻一倍。
▲ 鎖定在Compound中的代幣美元總價值 來源：DeFiPulse
在發行代幣之前，Compound平臺已然是非常知名的Defi平臺，其背後的投資機構有a16z、Coinbase、Polychain Capital，以及 Dragonfly Capital 等等頂級資本，Compound平臺的借貸量在 Defi 平臺中穩居前五。今年2月，Compound宣佈計劃推出社羣治理代幣COMP，成為大家非常期待的事情。
在 COMP 面世後，Compound 平臺的存款量和借貸量突飛猛進，COMP 開始借貸挖礦後的 13 個小時，平臺存款量增加了 51%，借貸量增加了 64%。
一時之間，COMP成為了投資者尤其是DeFi玩家關注的焦點。COMP上線首日 24 小時交易量超過 110 萬美元，Compound一夜之間成為了DeFi領域的領頭羊。但與此同時，幣價暴漲也引來了眾多羊毛黨，很多社群都在談如何“COMP挖礦”、“擼COMP羊毛”。
▲ 社群中討論“COMP”挖礦
近日Compound平臺的存款借貸參與度如此之高，其中不乏羊毛黨貢獻的力量。
那麼Compound平臺借貸到底如何參與？COMP的發行模式是怎樣的？為什麼會獲得羊毛黨的“青睞”?
Compound借貸與發行模式
Compound是執行在以太坊上的抵押借貸平臺，也是目前DeFi借貸市場上主流的借貸平臺之一。Compound核心是讓資產在時間上的價值可交換，簡單講就是抵押借貸。當需要用到一種資產的時候，不需要花費100%的成本持有，只需要承擔一點利息即可獲得一定時間內的使用權，使用完之後再還回去。
在Compound平臺上，使用者可以透過抵押一種代幣借出另一種代幣，比如抵押ETH借出美元穩定幣USDC。目前支援六種代幣：ETH、DAI、USDC、BAT、REP和ZRX。通俗地理解，它與你的銀行類似，Compound 把你的錢借給借款人，並隨著時間的推移賺取利息。
但與銀行不同的是，你的利息是從你存入 Compound 的智慧合約後開始複利計算的。因為這是一個智慧合約，整個流程中沒有中間人，因此利息會比傳統銀行要高。與 MakerDAO 類似，Compound 的貸款是透過超額擔保確立的。借貸者將代幣存入 Compound 中以增加他們的 “借款能力”，如果借貸者的借款能力低於 0，他們的抵押品將被出售以償還債務。另外，每個資產的貸款利率是不同的，這根據資產的需求而決定。
而COMP是Compound發行的社羣治理代幣，它允許持有人在治理決策中投票或委託，且支援使用者透過參與借貸獲取。COMP 將根據使用情況，每天獎勵給協議使用者，持續 4 年。每天一半的 COMP 分配給資產供應商，另一半給借款人。
按照 Compound 的官方資訊，透過使用者借貸而發行的 COMP 有近 430 萬個，佔總量的 43%，每個以太坊區塊會產出 0.5 個 COMP，這樣計算就是每 24 小時大約有 2880 個 COMP 生成，也就是每天有 2880 個 COMP 分配給在 Compound 平臺存款借貸的使用者，其中存款方分配 1440 個，借款方分配 1440 個。
這就意味著，只要在Compound平臺上進行存款或者借款，存款方和借款方都將獲得單價幾十美金的COMP代幣。因此COMP的這種發放模式被業內稱為“借貸即挖礦”。
這種玩法模式是不是很眼熟？像極了去年11月EOS上的一個薅羊毛的專案EIDOS，當時的“轉賬即挖礦”模式，直接讓當時EOS的借貸池子裡幾十萬閒置的EOS被借空了；此外，還有去中心化交易平臺 uniswap 透過“流動性挖礦”的模式，使用者成為流動性提供商，就可以獲得收益。
當一個專案玩法簡單，獎勵或補貼足夠吸引人的時候，必然就俘獲了羊毛黨們的“青睞”。
“借貸即挖礦”是否值得參與？
透過分析COMP的“挖礦”邏輯，我們看看這種模式到底值不值得參與。
首先，使用者獲得的COMP數量並不是與存款借貸筆數、金額成正比，根據mykey團隊的說法，目前COMP代幣的分配主要是根據存款借貸的利息多少來分，存款獲得的利息越多，獲得的 COMP 越多，借貸付出的利息越多，獲得的 COMP 越多。
其中USDT的存款利率和借貸利率在各幣種間最高，也就意味著用USDT存款或貸款，獲得COMP的數量可能越多。
DeFi錢包Debank實時資料顯示，早在COMP上線之前的6月14日上午，去中心化借貸協議Compound上USDT存款利率激增，高達46.17%，USDT借貸利率為46.6%，目前Compound上的USDT資金利用率已接近100%。
根據上圖 DeFi 錢包 DeBank 提供的資料，區塊律動簡單推算，如果使用者存款1萬美金，在其他變數不變的前提下，24小時可以挖出0.3186個COMP（1063.96/3339萬），按照COMP最高100美金的價格計算，約合 31.86 美金。
這種情況下，如果使用者借款1萬美金，在其他變數不變的前提下， 24小時可以挖出多少0.5163 個COMP （1063.96/2060 萬），按照100美金計算，約合 51.63 美金，其中借款要支付的利息大約是4.17 美金（1 萬/ 2060 萬* 8694.38）。
假設一個使用者用1萬美金導進匯出進行套利，按以上數量和價格計算將可以獲得65美金的純收益，這對於想在無成本低風險的情況下“薅羊毛”的使用者來說吸引力確實不小。
但是，薅羊毛是存在一定的風險，比如抵押借貸的利率波動風險，以及智慧合約被駭客攻擊的風險，畢竟今年DeFi平臺已經發生過幾起被盜幣的事件。
對於熟悉DeFi借貸操作的現有使用者來說，或許對這一點已有心理建設，其實也是運氣和概率的問題。但對於不太瞭解和接觸DeFi平臺的使用者來說，不清楚邏輯的情況下，極有可能玩不明白，參與前儘量謹慎考慮。
此外，COMP的模式對DeFi以及區塊鏈市場的影響，有利亦有弊。
首先， COMP造成的FOMO情緒在一定程度上是能推動 DeFi 行業的發展，DeFi總市值突破32億美元就是一個表現。價格泡沫會讓不少圈外使用者進入DeFi領域，同時也會讓DeFi越來越出圈。而我們相信Compound的願景初衷也是為了促進DeFi的發展，正如其創始人萊什納說所：“我們相信DeFi處於早期階段，並希望在未來幾年內看到該行業的成熟。”
但是，目前使用者參與compound的存貸幣的主要動力就是獲得額外的COMP代幣，這已經背離了DeFi最初的理念，也不是可持續發展的模式。
最終，存在大量薅羊毛行為的專案都難逃價格去泡沫的過程，當COMP的價值不再能夠支撐薅羊毛的成本，Compound平臺的資料或許都將回歸正常水平。
“我個人不看好Compound代幣COMP的分發模式。” 同為去中心化借貸平臺dForce的中國社羣負責人Jeff在接受區塊律動採訪時表示，在他看來，COMP的借貸挖礦機制會讓市場上有無限的拋壓，而且COMP40%以上的代幣透過這樣的方式分發，規則都在鏈上，基本上寫死了。我們以史為鑑，這種挖礦模式並沒有太好的結局。
無論如何，即便是偽需求也罷，這種”挖礦”模式對使用者來說，依然屢試不爽。或許只有待潮水過去，剩下一地雞毛，我們才能看到COMP的真正價值；也或許只有不斷地試錯，偽需求褪去之後，DeFi能夠逐漸摸索出更好的代幣發行模式。
