近期，鏈捕手邀請HashKey Capital研究總監鄭嘉梁做客捕手學堂社群，舉辦了以「DeFi困局與破局」為主題的AMA活動。
期間，鄭嘉梁向社群使用者分享了他對DeFi市場發展機遇的看法，以及如何更聰明地進行DeFi投資，現整理全文如下，希望能對讀者們有所啟發。
作者|鄭嘉梁
01
DeFi的兩類機會
如今行業最火的還是DeFi，但有不少人已經開始思考當前我們處在DeFi發展的什麼位置？
我認為相比早幾個月前的狀況現在DeFi市場的表現還是很不錯的，6月以來DeFi行業的整個TVL都在大幅增加，THEBLOCK的資料也顯示，6月以後去中心化交易所交易量大概佔中心化交易所的百分比持續在提升，到8月已超過6%了，9月應該會更高，因為Uniswap的日成交量已超過Coinbase，這些都是DeFi行業的巨大進步。
雖然當前DeFi行業出現了增速回落，但拉長時間來看就能理解這是行業發展的正常狀態，畢竟任何一個行業在發展初期大家的預期都是非常高的，如同2001年的網際網路在經過泡沫破滅後最終走向了更成熟的方向。
回顧DeFi這波行情大事件，可以看到DeFi熱潮源於流動性挖礦和Compound分發的治理代幣，之前大家覺得DeFi有沒有代幣差不多，反正功能也就借貸、交易等，但突然發現有了代幣與流動性挖礦後整個DeFi的激情就被點燃了。
其實流動性挖礦的實質就是將一些專案後期收益透過代幣先分發給使用者和社羣，它的好處是能快速獲取使用者，這是一個正常的網際網路營銷行為，但隨著有很多專案模仿就將市場推向了非理性程度。
當然在一個非理性的DeFi市場中也出現了兩類機會，首先是穩定幣的機會，如今穩定幣的市值已經超過了200億美金，Facebook、JPMorgan等一些傳統企業也都瞄準了穩定幣。
作為DeFi當中普及面最廣、影響範圍最廣的賽道，我認為穩定幣會成為最快走向商業化的DeFi垂直方向，所以大家除了關注流動性挖礦賽道外，也可以關注穩定幣。
另外，之前像傳統金融或者機構對比特幣非常熟悉，但經過這麼一輪市場FOMO情緒的高漲，更多圈外的人開始瞭解DeFi，進而就會有更多人參與，所以我們也看到很多DeFi專案嘗試跟實體經濟結合。
可以確信DeFi未來發展不會只侷限於自動化做市商、借貸穩定幣等，它應該會散發出一些新東西，比如跨界跨境金融，所以我們也投了一些涉及到跨境跨界匯款、轉帳的產品，所以這也是一個大機會。
長期來看，未來金融肯定是開放金融與傳統金融相結合的，傳統金融會更偏向於優質客戶，開放金融則會覆蓋長尾客戶，最終形成開放金融跟傳統金融互補的局面。
02
優質專案的特徵
雖然機會有很多，但這當中的陷阱也有不少，影響一個DeFi專案有很多要素，但我認為大致可以將它們分為三類，一種是產品因素、一種是機制因素，還有就是外部因素。
首先來看產品因素驅動的專案，比如Uniswap、Balancer等，因為他們運營時間足夠長，這意味著他們的產品是經過檢驗的，不像那些倉促上馬的專案。
另外，在看產品的時候我們還是要注重它的創新性，這裡有一個方法就是看專案能否用一句話來概括，比如大家提到Uniswap會想到什麼？大家提到Balancer會想到什麼？我們肯定要投那種一句話聽起來能耳目一新的專案。
但是創新也並不是DeFi專案的護城河所在，甚至我認為DeFi專案還沒有具備特別深的護城河。一方面由於程式碼公開，大家可以相互學習；另一方面，之前大家覺得Uniswap是流動性最好的，但當它也被Fork後，我們才明白流動性也並不是護城河。
所以你需要想不能複製的東西有哪些，比如不能複製社羣，不能複製外界評論，不能複製上面的生態，這些不能被複制的才是真正的護城河。
再就是說機制因素驅動的專案，社羣也經常討論，這個Token是不是公平上線，是不是有比較明顯的經濟作用，因為很多Token雖然是治理代幣，但治理功能很弱，或者跟整個專案盈利性關聯不強，這就很容易出現估值過高。另外激勵層不能是為了激勵而激勵，它的目的是讓有更多人使用這個產品，進而帶動更多社羣的人參與。
還有一些外部因素，比如社羣是不是喜歡，是否有圈內或圈外的曝光，你的產品是不是有一定的調性，甚至創始人的個性、處事行為都會影響整個外界對專案的評價；還有要儘可能找官方支援的DeFi專案，一般來說這樣的專案不會太差，這屬於一個基本面的因素。
此外，要想獲得一個好的投資成績，你還需要樹立好的投資理念，我們HashKey Capital做投資就有幾條投資理念，其中最重要的就是看重基本面，這幾乎是我們投資的唯一標準。
另外，如果關注我們的話，你也能發現我們投了很多公鏈，這是因為我們認為公鏈是最能捕獲區塊鏈最底層價值的方向，無論你是什麼應用都要依賴公鏈，而上層應用的話，由於更新迭代比較快，這個要非常謹慎小心。
最後一點，很多人都喜歡賺快錢，但賺快錢對個人投資要求其實是更高的，這要求你不僅能看懂賽道、專案，還要看得懂流動性氛圍，這個競爭是更多維的。
如果你堅持長期投資是可以把很多短期因素化解掉，因為能影響長期投資的因素就是基本面賽道、商業價值等，這些相對沒那麼容易變動。
對個人來講，當你沒有一個特別厲害的手段或者深厚的經驗時，還是要避免參與非常短期的投資，這會讓人陷入一種漩渦，所以我建議大家堅持長期投資。
