如何衡量Trader的真實水平---暨為什麼定投是最蠢的策略

作者：alberttheking

來源：微博文章

死囤，定投，和空倉套利，到底誰賺的最多？ 

1.區分運氣和實力

比特幣無腦死多最喜歡乾的事就是把自己囤幣賺的錢當成自己的實力來吹噓。舉個例子來告訴大家這種想法有多可笑：

2000年科技股泡沫之前，如果你花一萬美元買入剛上市的亞馬遜的股票，死囤到現在你會有1300多萬美元的資產，翻了1300多倍。這裡死囤看起來很牛啊。可是你想沒想過，當年你如果買的不是亞馬遜，而是別的公司，會怎麼樣？

以當年爆紅的pets.com來舉例，這域名比amazon.com牛逼多了吧？但是你如果在pets.com上市時買入並死囤，你的結局將會是破產。11美元股價上市，最終連1美元都不到。更慘的比如webvan.com，上市價格30美元左右，最後跌到0.06美元，連渣都不剩了。這樣的例子多的很。死囤的最大問題就是看著後視鏡開車和survivor bias,你只看到了亞馬遜牛逼，沒看到被淘汰的pets.com和webvan.com之慘烈，那是因為它們已經死了。而死囤亞馬遜賺到大錢的，運氣佔了絕大部分因素。這一點在比特幣上也是一個道理。

那如何區分賺到的錢是應該歸因於運氣還是歸因於實力？有個很簡單的辦法，就是看你玩的資產跟你淨值曲線的相關性係數。相關性越高，運氣的成分就越高，相關性越低，運氣的成分就越低。

相關係數這個東西以前我介紹過，不瞭解的搜一下就知道，很簡單，數字範圍是負1到正1之間，如果你的淨值曲線跟你玩的資產價格相關係數是正數，說明你主要做多；離1越近說明你越靠運氣；

如果你的淨值曲線跟你玩的資產價格相關係數是負數，說明你主要做空；離-1越近說明你越靠運氣；

如果你的淨值曲線跟你玩的資產價格相關係數接近0附近，說明你多空都做（或者都不做),你的回報只跟策略/實力有關，跟資產價格無關。離0越近，你交易裡運氣的成分就越小。

當然，相關係數只說明你是否靠運氣，不說明你牛不牛。除了用相關性係數來判斷運氣還是實力，另一個辦法是直接看淨值曲線。淨值曲線跟玩的資產價格走勢越相似，運氣的成分就越大。

2.觀測週期

判斷trader實力也好，判斷策略優劣也好，觀測的週期非常的重要。短期價格走勢就是布朗運動，盈虧全看運氣，但是長期下來就能體現出trader/策略的真實水平了。觀測週期越長，資料可信度越高。總有韭菜拿一小段時間的盈虧出來說事，比如昨天我公佈收益率之後有人質疑幣價6400到10000你怎麼沒賺錢的，那你有沒有看到幣價從10000-6400我沒虧錢呢？再拉長了看上次從20000到6400我可是賺錢的，再上次從6400到20000我可是賺大錢的，這些你不整體看，只拿出來一段看，能說明什麼問題？除了說明質疑的人是個菜鳥，還真說明不了別的。

本文回測的所有資料，都是從2017年7月22日到2020年3月6日的接近三年內的資料。（因為2017.7.22是策略群開群的時間）

3.死囤 vs 定投 vs 套利

我diss死囤的時候，定投黨動不動就出來挑釁一下，很沒意思的。豬都能看出來比特幣歷史上只要觀測週期夠長，定投的肯定沒有死囤的賺的多。還有拿套利收益出來跟我比的，一小段的比啥也看不出來，今天我給大家仔細比一比，到底各種策略收益如何。

先看套利，比特幣套利的方法很簡單，就是持有比特幣的同時開等量swap空單吃利息。這個如果不明白的看這篇文章：

套利吃利息的方法

注意套利的一定是總倉位空倉的狀態，滿倉持幣的沒有任何套利收入。（別跟我說你去套利山寨/搬磚/等等，那些都不是無風險利潤，能賺也能虧，甚至能血虧）

那套利的收益如何呢？如圖：

黃色是btcusd走勢，藍色就是bitmex上永續掉期合約的資金費率。累計起來，平均每天利息是萬分之1.8，複合年化收益是6.79%。經常有sb拿銀行理財出來比，銀行理財有比6.79%高的麼？當然有，但是很少，而且越高風險越大，虧掉本金的概率越高。而在幣市套利，除了交易所跑路風險，和bitmex分攤風險之外，基本沒別的風險了。所幸過去三年內這些都沒發生（所以你才能有年化6.79%的套利收益）。至於裝逼說6.79%低的，參見本文題圖。我這都是有真實資料支援的，你鍵盤俠的收益率別拿出來比。也就是說不論套利還是銀行理財，年化6.79%基本是你能低風險實際拿到的最高收益了。

再來看死囤，死囤很簡單，就是起點本金固定，然後淨值曲線跟btcusd一模一樣，相關係數當然也是1，收益純看運氣。

然後說定投，定投因為是分時間買入，所以公平起見，在期初設大家（定投，套利，死囤，策略群）本金都一樣，只不過統計區間的959天時間裡，定投策略是每天都拿期初資金量的1/959來買入btc，到2020.3.6子彈都打完。這裡定投黨手裡剩餘的美元我就不做套利處理了，因為一般來說定投黨實際都是靠工資定投，並不會有額外美元來套利。而且即便有，也對結果沒有多大改變。

最後說策略群，策略群的淨值資料分兩段時間，從2019.9.5之後的資料都是0kpn1大神鏈上公開的資料，純交易利潤，不包含套利收入，也不包含群費支出；參見此文：

用密碼學零知識證明技術 驗證ak策略群收益率

2019.9.5之前的資料都是群友交過群費後真實剩下的收入，所以包含群費支出，如果群友有跟我一起吃套利的利息，就也包含那部分利息收入，這個詳細參見此文：

ak策略群群友交過群費後的整體歷史淨值曲線

另外因為2019.9.5之前的統計資料點比較少，所以沒有資料的日期根據前後有資料的日期做了線性插值，主要因為excel想畫圖只能這麼畫，而且這個方法也是最合理的，也不影響總收益率。

接下來看看真實pk情況：

如上圖所示，起點完全相同，終點代表目前淨值：

終點最低的是紅色的套利淨值，收益18.82%

其次是黃色的定投淨值，收益42.76%（但是注意，如果幣價比現在跌掉30%，定投黨的利潤就一毛錢都不剩了，繼續跌就會虧損）

然後是藍色的死囤黨，收益240.25%

最高的是策略群淨值，收益1478.30%

策略群淨值跑贏死多4.64倍，跑贏定投11.06倍，跑贏套利13.28倍。

這裡大家也能看出來我為啥從來不跟定投黨比了吧？因為定投是最菜雞的策略，沒有一把梭死囤黨的高收益，也沒有套利黨的穩定利潤和抗風險能力，而且定投進行的時間越長，後期資金平滑收益曲線的功能越差，基本就是完全靠運氣在走，還麻煩。所以除了真的太窮只能靠工資投資的人之外，別人定投就是愚昧的表現。

4.看看誰最靠運氣

這部分就很簡單了，死多淨值跟幣價走勢一模一樣，相關係數是1，完全靠運氣。

定投經過計算，跟幣價相關係數是0.7837，絕大部分靠運氣，定投策略本身起的作用很小。

套利經過計算，跟幣價相關係數是0.1117，但是注意，我沒有把每天的收益資料錄入，而是用同一個平均日收益計算的，實際上可以直接理解為套利收益跟幣價相關性很低。套利的收入跟實力和運氣都無關，就是最基本的幣圈無風險收益率，換句話說這個收益是標杆。

策略群淨值經過計算，跟幣價相關係數是0.1964，也就是基本跟運氣無關。實際上我們的利潤跟波動率關係更大，而比特幣在暴漲的時候波動率最高，所以我們的淨值才會跟幣價有微小的正相關。

現在明白怎麼看trader的實力了吧？不論跟定投比還是跟死囤比，我們的長期收益都最高，幣價依賴度也最小，而且回撤極低，幣價大跌的時候我們幾乎從來沒有大的虧損。老有人眼紅高群費，你收一個試試唄？