隨著標的資產價格變動,槓桿代幣的價格變動將是其3倍。因此,即便只是一般的市場波動(例:5%和10%),代幣也需要每天進行再平衡來保持最初的目標槓桿。
傳統槓桿代幣是這樣進行每日再平衡的:
因為定期再平衡的緣故,3倍槓桿代幣的總敞口和真正的槓桿倍數會持續變化,從而保持“固定”的設定槓桿倍數,如下圖所示。
因此,傳統槓桿代幣與標的資產的相關性並不夠高,因為它的標的資產敞口一直在變化中。
圖表1 – 定期再平衡:敞口和槓桿的急劇變化
相反,幣安槓桿代幣的投資者可以享受穩定的槓桿敞口,因為它不會定期進行強制再平衡。
如下圖所示,BLVT在一般波動時期保持了一致的敞口水平。只有在標的資產價格變動超過30%時才會觸發再平衡,在那時,真實槓桿倍數就會下降到最小槓桿倍數(1.5倍)以下。為了達到再平衡,代幣敞口需要從3.32億美元增加到4.65億美元,而真實槓桿倍數將被重新設定為2倍。
使用這種方法時,幣安槓桿代幣的價格保持了與標的資產的強相關性。
圖表2 – 戰略再平衡:穩定的敞口和標的資產的強相關性
如前文所述,標的資產價格上漲時,傳統槓桿代幣會持續加倉,下跌時則減倉。這一不斷髮生的再平衡最終會導致槓桿代幣淨資產價值貶值。
相反,幣安槓桿代幣不採用定期再平衡策略。因此,隨著時間推移,它所需的再平衡操作更少,同時也保持了與標的資產的緊密相關性。
推出後,BLVT表現怎麼樣?
自推出以來,幣安槓桿代幣的表現超越了傳統槓桿代幣。迄今為止,BTCDOWN為投資者產生了+17.4%的收益,而同一時期,較為流行的3倍比特幣看空槓桿代幣僅產生了5.07%的收益,這意味著BTCDOWN的表現優於此3倍代幣300%以上。
另一方面,雖然近期比特幣下行,但BTCUP代幣實現了投資者損失最小化。而類似代幣,如較為流行的3倍比特幣看多槓桿代幣,在這一時期表現很差,回報率僅有-18% (vs BTCUP: -15%)。
圖表3 – BLVT和傳統LT的投資回報率比較
雖然還是個新生事物,但BLVT已經初步展現出長期表現超過現有槓桿代幣產品的潛力。
影響再平衡頻率的因素
● 目標槓桿倍數:如果某槓桿代幣承諾了“固定”槓桿倍數,就需要定期進行再平衡,從而達到這一目標。而幣安槓桿代幣提供1.5-3倍的可變槓桿,這意味著不需要定期進行再平衡。
● 波動率:如果槓桿代幣的標的加密資產具有高波動率,可能需要透過更多交易次數來進行再平衡,如果該資產波動率較低,則所需交易次數也更低。
● 戰略再平衡或基於期間的再平衡:在戰略再平衡手段之下,觸發指標較高意味著總再平衡次數將更少。在基於期間(通常是每日)的再平衡手段之下,期間越短,總再平衡次數就越多。
投資者如何追蹤BLVT的再平衡活動?
隨著資金再平衡以及相應的加倉或減倉,其產生的交易歷史也是對投資者透明可見的。例如,如果資金加倉,再平衡前後的總倉位規模變化是對公眾透明可見的。投資者會了解到倉位增加的確切規模以及再平衡後的真實槓桿倍數。
對BLVT投資者透明可見的實時資料
投資者必須理解BLVT頁面顯示的現有指標相關資訊,具體有:
1. 淨資產價值 – BLVT的價格
2. 代幣數量 – 未贖回的BLVT數量
3. 資金價值 – BLVT資金的總資本
4. 真實槓桿率 – 資金持有的真實槓桿率
5. 目標槓桿率 – 這一槓杆率會一直保持在1.5-3倍,但確切數字保密。這一功能使得BLVT的再平衡發生時間不可預測,從而減少提前交易的發生。
此外,投資者可以透過實時價格圖表追蹤淨資產價值的變化,這些圖表對公眾透明開放。
代幣價格反映了標的資產的價值。代幣的市場價格指的是投資者可以在幣安交易平臺買入或賣出BLVT的價格。
總結
定期再平衡會隨著投資者敞口水平每日變動而變化,會對原始買入代幣的標的資產表現追蹤準確度產生影響。
因此,建議超過一天的槓桿代幣投資者積極對投資進行監測,並考慮降低每日再平衡影響的策略。
戰略再平衡機制解決了這一問題,並確保代幣在一般市場情況下保持穩定標的資產敞口水平,因此可以維持標的資產的強相關性。這一功能保護投資者免受貶值損失,同時又保留了槓桿產品的關鍵特徵。
如上所示,幣安槓桿代幣在漲跌幅很小的市場中受到影響更小,在一般市場波動中其價值也不會受到過大影響。這意味著在合理的時期內,BLVT的長期表現更可能優於現有槓桿代幣。