套利交易，又叫對沖交易，遵循“市場中性”原則，即同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。在進行套利交易時，投資者買進自認為價格被市場低估的合約，同時賣出自認為價格被市場高估的合約。投資者關心的是合約之間的相互價格關係，而不是絕對價格水平，透過兩個合約間價差變動來獲利，與絕對價格水平關係不大。
金融市場中幾種套利交易型別：
套利交易模式 | 基本原理 | 具體方法 |
股指期貨套利 | 利用股指期貨市場及與股票市場存在的不合理價格進行對沖套利 | 期現套利、跨期套利、跨市套利、誇品種套利 |
商品期貨套利 | 利用商品期貨市場及與現貨市場存在的不合理價格進行對沖套利 | 期現套利、跨期套利、跨市套利、誇品種套利 |
期權套利 | 利用期權市場存在的不合理價格進行對沖套利 | 與商品期貨套利類似，風險更小的同時收益率可能更高 |
統計套利 | 透過統計歷史價格的規律，押注未來該規律繼續存在 | 股票配對、股指套利、融券套利、債券套利、外匯套利等 |
套利交易是一種低風險、中高收益的交易方式。有時突發性的事件對投資的影響很大，而套利交易的目的之一是把想象不到但可能出現的風險對沖掉，賺取無風險或小風險的利潤。
實際交易中建立在市場有效假設之上的低風險套利效果會怎麼樣呢？
1994年成立的LTCM（美國長期資本管理公司 Long-Term Capital Management），是一家主要從事定息債務工具套利活動的對沖基金。LTCM掌門人是梅里韋瑟（Meriwehter)，被譽為能"點石成金"的華爾街債務套利之父。他聚集了華爾街一批證券交易的精英加盟：1997年諾貝爾經濟學獎得主默頓（Robert Merton)和斯科爾斯（Myron Scholes)，他們因期權定價公式榮獲桂冠；前財政部副部長及聯儲副主席莫里斯（David Mullis)；前所羅門兄弟債券交易部主管羅森菲爾德（Rosenfeld)。這個精英團隊內薈萃職業巨星、公關明星、學術巨人，真可稱之為"夢幻組合 "。
在1994--1997年間，LTCM業績輝煌驕人。成立之初資產淨值為12.5億美元，到1997年末，上升為48億美元，淨增長2.84倍。每年的投資回報率分別為：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。
1998年8月17日，俄羅斯政府將盧布貶值，宣佈無法按時償還國債。LTCM持有不少俄羅斯債券，馬上虧損不少，一番艱難的抉擇後，他們決定押注俄羅斯會挺過此劫。1998年之前的差不多10多年裡，每兩三年俄羅斯都會面臨一次金融危機的考驗，但每次，其他七大工業國或者IMF（國際貨幣基金組織）都出面幫忙，因為大家都有共識，俄羅斯破產會殃及池魚，保護俄羅斯就是保護自己。但這一次，LTCM賭錯了，沒有人願意再替俄羅斯買單，俄羅斯真的完了。
LTCM的災難因此而來--他們手裡持有的金融資產，大多數也是七大工業國債券。一場因為俄羅斯而發生，但影響範圍遠遠超過俄羅斯的踩踏慘劇由此發生。前呼後擁的賣空踩踏中，LTCM幾乎一天就毀掉兩年的心血，不到10天LTCM已走到破產邊緣，七大工業國的債券虧掉他們90%—95%的資本。隨後美聯儲出面，組織以高盛、美林、J.P摩根為首的15家機構注資37.25億美元，購買LTCM90%的股權，共同接管了LTCM。
LTCM失敗了他們對自己和LTCM的模式依然足夠自信，相信LTCM的遭遇只是個極其意外的事件。於是1999年8月初，LTCM前合夥人黃奇輔與斯科爾斯重新成立了名為Platinum Grove Asset Management的新公司，繼續LTCM的業務，默頓也加入他們，出任顧問。高杆槓是一個天大的錯誤，因此在這家新公司他們吸取了上次的教訓，高度重視風險管理，把槓桿率降至以前的1/10，只賺過去1/10的利潤，希望換來持續的生意。在其努力下，新的基金很快重新站穩腳跟，並在2007年達到50億美元左右的資產規模。
就在他們奔向100億規模時，由次貸危機引發的金融海嘯爆發了。2008年金融海嘯發生的前10個月，其基金就損失了38%的淨值。幾乎致命的損失，源於他們對美國政府的錯誤判斷。就像當年相信有人會救俄羅斯一樣，他們相信美國政府會救雷曼兄弟，進而避免更大的危機。但結果是，如同當初沒有人幫助俄羅斯一樣，美國政府居然任由雷曼兄弟戲劇性地倒閉。最終他們再次敗走麥城，選擇清倉，退還投資者的資金，縮小投資範圍，合夥人也各奔東西。
巴菲特談到LTCM時說“用對你重要的東西去冒險贏得對你並不重要的東西，簡直無可理喻。如果你給我一把槍，彈膛裡一千個甚至一百萬個位置，然後你告訴我，裡面只有一發子彈，你問我要花多少錢才能讓我扣動扳機，我是不會去做的！”
數字貨幣市場的套利交易
全球數字貨幣交易所有很多，同一個幣種的定價不相同，同一個交易對在不同交易所之間也存在價差，只要存在價差就存在套利空間。
目前數字貨幣市場有哪些可行的套利策略呢？
- 現貨搬磚套利
利用的是不同平臺之間的差價進行套利，按操作模式的不同，搬磚套利可以分為兩種。
第一、簡單的搬磚是指當同一幣種在不同平臺價差達一定金額，可在A平臺低買，提幣在B平臺高賣。出現套利機會時，程式會在幾乎小於1秒的時間內, 在A和B平臺操作，實現搬磚套利。一般來說，國外交易所和國內交易所的價差比較大。這種搬磚模式風險比較大，如果遇上網路擁堵，或者是原先價格高的平臺價格下跌，就會產生虧損。
17年牛市前期單純依靠手動搬磚也有很大利潤空間，當BTC價格到達20000美金的時候，韓國交易所與國際其他交易所價差有時達到1000美金。但隨著搬磚的人越來越多，幣圈量化交易團隊越來越多，目前各交易所之間的差價越來越小，這種方式基本沒有了套利空間。
第二、擁有2家不同交易所的賬戶，在A和B平臺都存入相同的幣種，只要AB平臺出現價差，就可以在不同平臺做低買高賣。比如在A交易所BTC價格為3000usdt，B交易所BTC價格為3300usdt，在A低價買入1個BTC，在B高價賣出1個BTC，就賺了300usdt。你手上的幣數量沒變，但usdt多了。這種方式還可以對沖其他數字貨幣，不僅可以賺usdt，也可賺btc或eth等。這種套利方法如果呼叫交易所的介面，實現自動化交易，會盈利更顯著。
目前搬磚套利已經不適合普通的小白，因為對於搬磚套利者而言，每一秒的時間都顯得極其珍貴，延遲一秒很可能就會產生損失。所以搬磚套利基本上是少數擁有技術的專業機構在做。
2、統計套利
統計套利是從過往資料中找出規律，進而形成策略的一類套利，其中包括基差套利，而適用幣圈的有期現套利、跨期套利和多角套利等。
期現套利
透過期貨和現貨之間存在的價差進行套利，屬於風險度較低的套利。一旦基差（現貨和期貨價格差異）與持有成本偏離較大，就出現了期現套利的機會。其中，期貨價格要高出現貨價格，並且超過用於合約交割的各項成本。
假設一個幣種現貨價格為0.02BTC，期貨比現貨價格高，是0.03BTC，那我們可以買入1份現貨，同時做空1份期貨，總共投入0.05BTC。等到某一天期貨和現貨都漲價了，並且價格都是0.04BTC。那麼0.02BTC買入的現貨賺了0.02BTC，0.03BTC做空的期貨，虧了0.01BTC，忽略手續費的話，收益是0.02BTC-0.01BTC=0.01BTC ，與投入0.05BTC相比，獲利20%，當然也要考慮爆倉風險，所以可考慮選擇有投資組合全品全倉保證金風控系統的合約交易所，不易爆倉。
如果期貨價格比現貨低，按照理論，做多期貨，再融幣做空現貨，但一般出現這種情況的機率很小，可以看以下案例：
季度合約的基差=季度合約價格-現貨價格。如上圖，從2018-12-15到2018-12-31之間，基差一直在-1到-4左右徘徊。此後開始持續下降，最低達到2019-01-03的-11.6，然後開始反彈。如果我們相信基差的均值迴歸特性，當基差明顯低於均值的時候（意味著期貨價格由於供求或者其他關係而被壓低）買多期貨賣現貨，等基差返回均值水平的時候平倉合約，買回現貨。
跨期套利
在同一期貨交易所，利用同一產品不同交割期的期貨合約之間的價差變化，同時買入和賣出同一產品不同期貨合約以套利，案例如下：
當週合約和季度合約一樣，價格會隨著現貨波動。如果當週合約價格和季度合約的基差超過歷史均值，比如上圖，次周合約和季度合約基差在2019-01-03達到10.7，遠遠超過均值，可以在這時做多季度合約，做空周合約，當基差返回到均值範圍後，反向平掉2個合約倉位實現盈利。
總之，幣圈套利交易收益相對穩定，與幣價走勢、高低沒有直接關係，同時由於套利削減了不同幣種、不同交易所、不同金融產品之間的差價，對整個數字貨幣市場的交易公平性起到了至關重要的作用。但目前市面上的套利交易團隊良莠不齊，同質化現象也很嚴重，主要看程式實現上的細節，因為交易的頻率比較高，一個小細節有差別累積次數多了，總體收益率上差距就拉大了。而如何控制細節，就需要量化團隊在金融層面有很高的專業度，據業內人士透露，目前在幣圈只有頂尖的量化團隊才會做純套利的策略。
