資金費率套利交易策略研究報告

買賣虛擬貨幣

撰文:OKEx Research

套利交易又叫套期圖利,是指利用期現貨的短期利率的差異,將資金由利率較低的區間轉移到利率較高的區間,以從中獲得利息差額收益的一種交易。在當前數字貨幣交易當中,主要的套利方式有現貨搬磚套利、統計套利、跨期套利等,大家可以參考OKEx Research此前的文章《套利交易和幣市套利》,今天我們給大家介紹另一種套利方式。

幣幣槓桿賬戶借幣利率與永續合約賬戶資金費率之間存在套利機會,即資金費率套利,簡單講就是在幣幣槓桿功能區中借幣(目的是最大限度提高資金利用率),然後再在幣幣槓桿和永續合約中同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易,類似期現套利,而資金費率套利的目標則是賺取永續合約交易中的資金費率收益。

要想實現資金費率套利,對交易平臺的功能有一定要求,需有幣幣槓桿交易功能(能夠借幣)和永續合約(有資金費率),以OKEx平臺上的實際交易為例來具體闡述進行資金費率套利的交易策略。

一、OKEx借幣利率與資金費用機制

  1. 借幣利率

借幣方可向平臺借幣,以其在OKEx槓桿賬戶中的資產作為槓桿交易的擔保物,當借幣成功後,將即時進行資產交割並計息,借入方可提前償還債務,使用者每7天必須還息一次,使用者可以主動提前還息。

  1. 資金費用機制

OKEx永續合約透過資金費用機制,來使永續合約市場價格錨定現貨價格。資金費用由使用者之間收取,使用者所能收取的實際資金費用也取決於系統從對手方賬戶上扣除費用的總額。

資金費用每8小時收取一次,收取時間在每天合約結算之後的4:00、12:00和20:00。只有在該時刻持有倉位時,使用者才需要支付或收取資金費用。如果在費用收取之前平倉,則不需要支付資金費用。

理論資金費用=持倉倉位價值*資金費率,當資金費率為正數時,多頭支付空頭;當資金費率為負數時,空頭支付多頭。

資金費率=Clamp(MA(((合約買一價+合約賣一價)/2-現貨指數價格)/現貨指數價格 - Interest), a, b)

*Interest當前為0

*BTC、ETH、EOS、XRP、BCH、BSV、ETC、LTC、TRX永續合約:a=-0.3%,b=0.3%

二、策略介紹

  • 主要邏輯與觀點:

幣幣槓桿賬戶借幣利率與永續合約賬戶資金費率之間存在套利機會

  • 前提:
  1. 借幣利率以3折點卡計價
  2. 幣幣交易手續費VIP3 taker:0.07%
  3. 永續合約交易手續費VIP3 taker:0.05%

三、套利操作分析

以TRX為例,2019-07-15日開始交易,在OKEx幣幣交易槓桿交易區借入1000 USDT等值的TRX。

2019-07-15至2019-07-21歷史借幣利率,以0.1%計

2019-07-15至2019-07-21歷史資金費率

2019-07-15至2019-07-21歷史訂單情況

注:借1000 USDT等值的TRX,現貨做空2/3,相當於666.67 USDT,劃轉1/3至永續賬戶,開多66張永續合約,相當於660 USD,兩者幾乎Delta中性。(Delta中性策略是指保持組合的Delta為0,使組合價值不受標的資產價格變動影響的中性套期保值策略。)

7日收益情況(以TRX計)

2019-07-15至2019-07-21,永續資金費總收益扣除借幣利息總支出和交易手續費總支出,得出7日資金費率套利純收益575.4865 TRX,7日回報約1.66%(按照1000 USDT等值資本金計算)。

四、上述套利過程中可能的風險

  • 資金費率波動風險

例如:2019-07-21 12:00:00資金費率由負變正,是否需要平倉可根據資金費率預測與平倉費用決定。

  • USDT價格波動風險

USDT vs USD風險暴露,開多相當於買入USDT,賣出USD。

  • 強平風險

永續價格下跌30%以及現貨價格上漲2.17倍均會造成爆倉強平,將打破期現訂單的Delta中性,使行情價格變成主導盈虧的主要因素,套利模型被破壞。

  • 分攤風險

自產品上線以來未發生過分攤。

  • 改進方案
  1. 不持有倉位,每次永續結算前借幣開倉,結算收到資金費後,儘快平倉還幣。
  2. 提高幣幣槓桿賬戶做空數量,增加永續賬戶槓桿,提高有效槓桿。
  1. 以上在OKEx平臺上進行資金費率套利的交易策略,與絕對價格水平之間的關係不大,透過對價格波動的對沖,賺取無風險或小風險的利潤,希望對大家有所啟發。

風險提示:OKEx Research所有文章都不構成投資推薦,投資有風險,投資應該考慮個人風險承受能力,建議對專案進行深入考察,慎重做好自己的投資決策。

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