在Kava BNB借貸即將上線，DeFi市場將重新“洗牌”？這篇文章中，我們提到了使用者將BNB當作抵押品被鎖定在CDP中，並獲得一定數量穩定幣USDX用於購買Token或者是其他用處，可以看出穩定幣扮演著加密市場中“法幣”的角色。本篇內容我們將展開討論穩定幣，主要包括穩定幣的整體發展情況，背後潛在的問題、Kava給出的穩定幣解決方案以及穩定幣未來可能的應用場景。
穩定幣發展現狀
目前市場上的穩定幣根據其發行機構的不同主要分為三類，第一類是中心化交易所發行的穩定幣，代表有幣安的BUSD、火幣的HUSD、OK的OKUSD等等，第二類是有PAX，USDC，USDT等中心化機構發行的穩定幣，第三類則是由去中心化DeFi專案以錨定機制產生的穩定幣，如位元股Bitshares的BitAsset，Makerdao的Dai以及即將上線的Kava的USDX。三類穩定幣因其“出身”不同，發展現狀也是大相徑庭。
中心化交易所穩定幣：這類穩定幣依託於交易所發展起來，交易所作為巨大的資產入口，為穩定幣的發展提供了天然的“溫床”，並在交易所生態中扮演交換媒介與儲值的重要作用。例如幣安穩定幣BUSD，可以與賬戶中的其他穩定幣(USDT, USDC, TUSD, PAX)，以1：1 方式互相轉換，方便使用者完成出入金的操作。對於投資者而言，當持有的資產市場價格波動較大時，投資者可以將Token轉換成穩定幣以規避風險，幣安可以透過設定不同的交易對，豐富的活動，向特定的穩定幣導流。交易所的能力有利於一種穩定幣的採用，比如Bitfinex的USDT，現在Binance的BUSD。
中心化機構穩定幣：這其中大都是經過嚴格財務審計的穩定幣（比如PAX，USDC，USDT等），以保證美元與穩定幣1:1錨定，雖然交易所發行的穩定幣也有類似的審計，但是歷史發展的過程來看，交易所總不是那麼被人相信。不過，這其中USDT也修改過多次的錨定方案，現在修改了發行1個USDT存1美元的規則，嘗試用多種資產來進行錨定，USDT曾多次超發，在沒有收到美元的情況下向特定地址轉賬USDT，並低價購買比特幣操縱市場而受到外界質疑。
DeFi專案錨定產生的穩定幣：這類穩定幣依託於DeFi專案透過錨定機制產生（比如Kava的USDX、MakerDAO的DAI），我們以BNB的借貸為例來闡述穩定幣USDX的闡述原理以及在DeFi專案中的作用。當投資者在Kava CDP 中抵押一定數量的BNB時，Kava CDP會按照抵押率（BNB價值與USDX價值的比例）給使用者發放USDX，USDX可以用於購買Token或者是其他用處。當使用者要贖回抵押資產時，需要償還抵押貸出的穩定幣並支付手續費。
穩定幣市場潛在問題與解決方案
中心化機構的穩定幣發行涉及到財務審計問題，若缺少監管機構對於保證金制度的監管，中心化機構可以大量增發穩定幣。穩定幣本身的價值是在主流貨幣與虛擬資產之間搭建價值互通的橋樑，以保障資產價值不會因市場的價格震動大幅度變化，起到保值的作用。當穩定幣在無監管的情況下大量增發時，很難保證穩定幣與美元的1:1精準錨定，從而導致貶值，失去了原本的意義，大量使用者持有貶值資產，但卻不知情。
去中心化的穩定幣受抵押物價格波動風險較大，當抵押物價格上升時，抵押率較高，擔保充足，系統沒有風險，但當抵押物價格下降到一定閾值時，而且在劇烈波動的行情下，抵押物的價格無法支撐相應穩定幣的價值時，系統則會啟動清算程式，甚至可能會出現黑天鵝事件。
但值得一提的是，這些年來，中心化和去中心化的穩定幣發展一直都在進步，中心化更強調審計透明，而去中心化更強調清算的機制足夠有效，比如高抵押率，豐富的抵押物等等。可以肯定的是，去中心化的穩定幣仍然是整個加密貨鏈報更願意前進的方向。
MakerDAO是建立在以太坊上的DeFi專案，只能支援ERC20 Token，而在所有的ERC20 Token中，有足夠的流通和應用的Token也僅僅侷限於ETH，其他幾乎不能當做抵押物（Bat目前的市場表現，還不足以滿足穩定幣的抵押要求）。鑑於以上原因，穩定幣的鑄造量和應用在實際發展中受到了極大限制。
不過現在也有很多專案試圖解決這類問題，Kava就是其中之一。Kava是Cosmos生態的第一個DeFi專案，使用Cosmos SDK進行開發，可以更好的利用Cosmos Hub的“互通性”實現多資產抵押，解決抵押資產單一的問題。同時，也可以利用多資產跨鏈操作性的天然優勢，實現多應用場景的互通。特別是，Cosmos 跨鏈協議IBC即將上線，這將為Kava帶來更多的可能性。
同時，考慮到此前穩定幣的發展受限的情況，Kava在穩定幣方面作出了創新。一是整合Chainlink預言機，來獲得高質量的市場資料從而使得BNB和USDX的精準錨定，保證了USDX執行的整個DeFi生態的穩定。二是USDX採用了彈性供應機制，正常情況下USDX的供應量是和抵押資產價值以及CDP內的抵押率嚴格掛鉤的，但是如果出現清算或債務拍賣的情況，系統相應地擴充套件USDX的供應來達到超額抵押的平衡狀態。
目前Kava CDP 只支援BNB的借貸，Kava是Cosmos上的一個 Hub，IBC協議聯通了基於Cosmos中的多個Hub，各個Hub中的資產可以透過IBC實現價值傳遞，一些優質的資產可以成為Kava CDP的抵押資產，豐富抵押資產的型別。當單一抵押資產價格下降過快時，系統會啟動清算機制，會以低於市場價的價格賣掉抵押資產以覆蓋借出去的資產價值。但把抵押資產賣出去之後仍不能覆蓋成本，借款人沒有理由歸還貸款，則會對系統造成損失，長此以往，系統的穩定執行受到影響，抗風險能力較低。如果系統內有多種抵押資產，當某一種抵押資產出現上述“壞賬”的情況下，可以用其他資產的盈利進行填補，系統得以穩定執行。Kava CDP的多資產抵押抗風險能力會更強。
Kava的優勢
相較於MakerDAO，Kava的優勢除了支援多資產抵押增強系統的抗風險能力之外，還有提高資產的流動性問題。Kava CEO Brian在一次分享活動中提到過一些團隊正在努力使諸如ATOM之類的資產可交易和具有流動性，包括實現抵押和借貸功能。可以這樣理解，一些加密資產想要透過抵押和借貸功能提高資產的流動性，而Kava CDP 為提高資產流動性提供瞭解決方案。Kava透過Cosmos Hub接入到Cosmos生態中，一些市值較高的專案也可以接進Cosmos生態中，參與到Kava的DeFi生態中，BNB就是其中之一。
在Kava 選擇BNB作為首先支援的加密資產，流通性是首先要考慮的因素。作為市值前十中唯一的平臺幣，幣安官網顯示已經落地的BNB應用場景高達31種，BNB在幣安生態扮演資產流通價值載體的角色，可以說Kava汲取的是整個幣安生態的價值。其次，與BNB經濟模型有關。幣安承諾每個季度20%的利潤將用於回購BNB並銷燬，直到銷燬1億枚BNB，透過通縮的方式來助推幣價。幣價升高之後，將會有越來越多人看好並持有BNB，也會有更多的人抵押BNB，為Kava CDP帶來了積極意義。最後一點是幣安Launchpad活動要求參與使用者持有一定數量的BNB，在一定程度上提升了投資者對BNB的需求數量，對Kava CDP而言，可以直接擁有雄厚的使用者基礎，站在了“巨人的肩膀上”。
而BNB因為參與到Kava生態中，也是在給自身生態賦能。在BNB上線之初，幣安就一直在給BNB搭建場景，Kava應該是第一個把BNB帶到Defi當中來的專案，而Kava在前期可以透過BNB的盈利性和成長性開啟DeFi市場的大門，兩者合作是雙贏的，兩者生態互惠互利。
USDX未來應用場景
USDX進入到以太坊DeFi中：關於Kava未來的應用場景，多資產抵押是重中之重，當然，Kava實現多資產抵押不是一蹴而就的，需要在IBC穩定執行的前提下逐步實現。目前DeFi專案中的穩定幣主要用於借貸，鑑於IBC特殊的跨鏈結構，USDX可能透過IBC進入到以太坊的DeFi專案中，成為去中心化交易所的結算單位。
以USDX為底層資產的DeFi應用：對Cosmos來說，也有可能以USDX為主要底層資產在Cosmos上發展一批DeFi應用，建立自己的生態，類似於現在以太坊上很多DeFi專案都是圍繞MakerDAO的穩定幣DAI來搭積木展開的，如果Cosmos生態能發展起來，基於Kava的搭積木大概率也會看得到。
USDX衍生品：依託於和BNB的合作關係，USDX進入DeFi、進入Dex變得更有底氣，相信隨著Kava上線，基於USDX穩定幣的各類衍生品也會出現，例如基於USDX的對沖價格波動的期權產品，或者是USDX的隱私保護工具等。在Kava未來的專案路線圖中，USDX的發展是重中之重，挖掘更多應用場景，是USDX的主要目標。
USDX進入到幣安生態：除了在DeFi領域應用的可能性之外，USDX是否可以在幣安交易所佔有一席之地也是非常值得期待。Kava首次Token發售是在幣安的第十次LaunchPAD，而且BNB沒有參與任何DeFi專案的情況下首先進入到Kava專案，成為Kava CDP的抵押資產，不難看出Kava和幣安的合作關係程度，其次在幣安DEX上已經支援了主流穩定幣的交易對，所以未來USDX也有可能成為在幣安DEX的主推穩定幣，甚至成立USDX交易區，將USDX應用到幣安生態的更多場景中。
這些合作都有可能發生。
