前言：對於加密資產的投資者來說，如何估值一直是大問題。價格波動大，投機比重大，很難做出預測。加密資產投資中的NVT類似於傳統上市公司評估中的市盈率，但是加密資產一般都沒有盈利，所以無法基於盈利進行估值。
本文試圖透過把時間拉長到90天來修正NVT，試圖得出更好的結果。不過，目前來看，由於加密資產的投資還處於非常早期，任何估值都會在投機和其他重大事件中被擊敗，但NVT可以作為重要的參考，作為整體市場判斷的一部分。本文作者是Dmitry Kalichkin，原文來源於medium.com,由藍狐筆記公眾號“HQ”翻譯。
加密資產價格波動很大時，關注加密資產價格基本面和定量指標顯得非常重要。本文將給大家分享我們在做投資決策時考慮的一個重要指標。
新生領域：加密經濟比率分析
在傳統金融領域，比率分析是最常用的估值方法之一。由於缺乏其他估值方法所的細節，如DCF分析，因此基於比率分析的估值更加快速，而且對公允價值有很好的反映。同時，它允許人們在很長時期內輕鬆跟蹤資產價格動態，並且可以比較不同的資產。
在過去一年中，關於加密經濟比率分析的新研究出現了。這個新領域關注的是加密資產價格以及其基本面之間的關係。其中最廣為人知的比率就是交易的網路價值（NVT，Network Value to Transactions）。NVT常被稱為“加密資產的市盈率”，由Chris Burniske, Willy Woo以及Coinmetrics團隊提出並傳播。該比率定義如下：
（NVT=網路價值/日交易量）
在傳統的市盈率中，分母中收益指標被用來反映公司為股東創造的潛在效用。由於加密資產不存在收入，可以認為網路中的交易總價值代表了使用者從區塊鏈專案所能獲得的效用。需要強調的是，NVT中的日交易量僅考慮了鏈上交易。而在交易所發生的交易，大多數情況下都是投機的，所以不包括在這個“日交易量”的範疇內。
Willy woo認為，當估值不是基於基本面時，NVT能夠成功地識別比特幣的價格泡沫。下圖詳細地解釋了這個說法。
這幅圖同時也很好地說明了我們不喜歡目前的NVT形式。隨著價格泡沫的產生，NVT飆升，但問題在於它有幾個月的滯後。NVT峰值與修正時期的中部一致。NVT既不是預測性的（不能在高估之前），也不是描述性的（不與之一致）。你只能在泡沫破門幾個月後才能識別出來。
重新思考NVT率
為了剖析這個問題以及最佳化這個比率，我們重新看一下這個指標的定義：
“比率採用了前後14天的移動平均值實現平滑處理.....”
按照數學方式來表達，如下：
NVT=28天移動平均值（日網路價值/日交易量）
表示式中：
NVT_經典 ：NVT的經典定義
28MA：28天的移動平均值
NV：用美元定價的網路價值（市值）
TV：用美元定價的交易量
讓我們重新看一下NVT的概念。在這個比率中，交易量（TV）代表基本的網路效用價值。當我們看日交易量時，會存在很多噪音，所以我完全同意用28天的移動平均值做平滑處理。
但是我們問自己幾個問題：
· 為什麼是用28天，而不是10,30,90或者180天？28天的平均值是否不能夠真實反映基本面指標？
· 為什麼取前後14天的值，如果我們做預測性指標，或者至少是描述性指標，我們不應該依賴未來的資料。
· 我們是否需要平滑兩個引數，是整體的比率，或只是僅分母？
由此，我們嘗試了不同的移動平均時段，得出了一個經驗性結論：最優解是將日網路價值除以交易量的90天的移動平均值。
因此得到一個新的NVT公式：
NVT（新）=日網路價值/90天交易量的移動平均值
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