流動性挖礦會長期存在，只是這麼多swap是不是能長期存在，這是一個問題。
大家好，我是佩佩，最近看到一個挺有意思的表情包，如上圖(特別註明：此圖不代表對以下任何專案的看法，我們希望每一個swap每一個dex都能活出自己的特色，為幣圈生態建設助一臂之力)
我想會有很多小朋友現在在想，明明經過一個崩塌的週末，為啥那些defi農民還在樂此不疲的找農田種植呢？這裡的風險到底在哪呢？今天我們就來掰扯掰扯。
先說下今天的市場情況，目前來說呢，這個defi的後半場已經變成純挖礦了，各個交易所摩拳擦掌，開始自家的“照貓畫虎”行動——透過抵押自家的平臺幣來獲得新幣。
為了留住使用者，也算是拼了，或許他們認為，對韭菜來說，只要有新幣有收益率就行了，其他的已然不重要了。
不過我覺得還是要把流動性挖礦這件事，重新拿出來說一遍。
其實現在的這些不管叫swap，還是其他啥的，只要是放兩個幣進來做市給利息給代幣的，你都可以把它理解成為交易所。
傳統的交易所靠訂單薄交易定價，這裡也是需要做市商的，透過做市商的工作(這裡一般都是機器人)形成一定量的買賣單，給韭菜們更好的交易體驗，如果沒有它們，很多小交易所可能就是“鬼城”的狀態，你去交易，掛賣單掛個半天是沒有人收的，往下砸呢，一砸幾個點的損耗，曾經的bigone就有一段是這種情況，因為他家明確的說不搞做市商。
我記得曾經我們還專門講過一個在加密行業做市的大學生的故事，做市可能會虧，所以這種專案方或交易所找的做市商都是收費的。
那現在這些swap型交易所講的故事呢，就是我們希望是一個去中心的平臺，就沒有人去付錢找這個做市商，那一開張流動性不足，沒有使用者，怎麼辦呢？
於是就另闢蹊徑想了個辦法，既然所有的交易都是A換成B，B換成A，那我們就做AB兩個資金池，這兩個資金池的總量乘積設為常數。
如果A池增加了，根據總量常數的比值，B池就要相應的減少一部分，這個增加減少的比值就相當於兩個資產間的即時兌價，這裡的邏輯可以看下面這幅圖：
這種方式使得我們只需要有一個基礎的資金池，就可以開始任何兩類幣間的交易，而所有願意把資產存進來的人，就可以做這些交易對的流動性做市商。
對於做市商，這裡沒有交易所或專案方的付費，但可以按資金比例，分潤平臺的0.3%的交易手續費，而隨著流動性挖礦熱潮的開始，這裡就演變成了，抵押資產到資金池，除了交易手續費，還分你另外一個激勵代幣。
那麼你的做市收益=0.3%手續費分潤+分得的代幣*單價
如果這個平臺相當於“去中心化交易所的幣安”，流量很大，交易很活躍，這個手續費分潤其實就還可以了，像現在的uniswap上是完全沒有其他激勵的，下圖紅框中畫的是這些交易對現在存入做市的年化收益：
當然這個時間上並沒有什麼躺賺輕輕鬆鬆就能年化百分之幾十的事兒，不然不出幾年幣圈的人人都能成為巴菲特了，這裡有幾層風險：
1. 無常損失
這個之前我們有稍微提了一下，這其實算是這種交易機制的缺陷，對於交易對A/B，如果它們之間的比值一直維持在一個區間還好，但如果A強B弱，長期做市下來，會出現你贖回的份額中更多的是B，甚至最後有可能你提取出來的資產價值小於投入時的價值，即便是在收取了手續費分潤之後。
2. 交易對幣價下跌
不管是單純做市，還是為了挖那些壽司三文魚之類，都需要鎖定兩種不同的資產，而在這段時間內，幣價是波動的，需要承擔價格下跌的風險，也是會出現挖礦年化收益抵不過鎖倉幣種下跌資產損失的情況。
海外有位姐姐在上週四啟動了她的波場農場主之旅：
選擇了tron上的網紅sal和tai開開心心的耕種，然鵝在這個週末的崩潰中：
由於trx跌了23%，三文魚跌了90%，珍珠跌了75%以及tai跌了80%，她最初投入的5165U，不僅沒賺到收益，最後還虧損了1965U。
所以不管是做市還是挖礦，你的代幣成本和入場時機很重要，時機沒選好，同樣是幾十倍年化的農場，別人賺得飛起，你可能還回不了本。
這裡呢，要降低風險，一是選穩定幣交易對，比如eth/usdt，相對來說不會像農場幣跌的那麼誇張，而且像eth可能什麼時候就漲回來了，當然一般這樣的交易對，加入的資金也更多，收益會少很多。
還有就是做一些套保對沖，來降低暴跌帶來的風險損失。
3. 平臺的可靠性及駭客風險
現在資金都是存在這些交易所的合約裡的，是存在資金風險未知性的，個人不是很建議全倉都放在單一平臺上。
以上就是現今很大一部分流動性挖礦的基本情況，應該說做dex中的流動性做市商，或是流動性挖礦，是會長期存在的，因為這就是一種適合鏈上以及小專案增長的交易模式。
而對使用者來說，如果有些長持資產，不在意短期波動的，是可以考慮用一定倉位在頭部平臺長期做這種流動性做市商來賺幣，這和網格交易差不多，甚至比網格還方便一點，如果做過網格的朋友應該知道，還需要設定很細的交易區間。
那如果是價格敏感型選手，可能更多的還是關注挖礦收益率或選擇震盪市或者交易量旺盛時來做市，當有單邊行情趨向時離場。
說回到今天的標題，為啥現在很多defi礦幣已經是腰斬了再腰斬，但“農民們”還在樂此不疲的耕種。
一是上面我們說的，流動性做市商是會長期存在，只要平臺沒問題，就總會有資金停留在這裡。
還有就是現在還有很多收益率是可觀的，比如sushi/eth，雖說目前處於一個資金流出及收益下降區間，但其日利率仍還有3.21%：
也就是如果資產單日跌幅在3個點以內，或者有其他對沖，仍可以保證足夠的盈利。
另外像波場上三文魚珍珠這些，現在都還有30-40倍的年化收益。
這個APY很多人不知道怎麼算，很簡單，年化的直接除365，就是日化，像年化4349%，日化接近12%，這有多誇張，也就是假設不考慮SAL/TRX的波動，10萬進去，一天就是1萬2。
所以你說為啥還有人樂此不疲的挖呢。
而這裡為啥還能維持一定收益率呢(注：以下因素維持不了長期)，一是早期挖礦的大戶中有些利益相關的未必會直接拋售，把大額拋壓鎖住了，像sushi自家拿2萬eth進場挖，我覺得其他專案是可以同理的。另一個是當價格砸下去後，又會吸引一部分投機資金，這就和ampl跌到1U以下有人抄底一樣，這時候不僅能博反彈，挖礦還有一份複利收入。
當然投機風險還是很大，所以也有一種玩法就是找這種初期高年化的，進去挖一兩天，趁著價格還沒跌就撤出，一般也能賺個幾十個點，再去找下一個目標。
結語
其實最近把波場和柚子上的這類挖礦專案也都看了看，柚子上的也進去體驗了一下，挺有意思的一件事是，現在波場上還都保持著幾十倍的高年化，柚子上卻已經下降到快趨於正常了，我想可能是韭菜更多的還是聚集在波場上，柚子社羣的盆友們太多理性而精明的了。
不過，這些平臺到底能不能走下去，我覺得還看一件事，他們能不能成為真正的交易所，有真實的使用者留存，不然基本上都是下一個fcoin，這一點怎麼看呢，可以看看除去挖礦收益還能有多少年化。
現在以太上大一點的dex還好一點，不過也要看這一波投機洗完會怎樣，柚子上，emmm，還需要成長，交易費年化能做的好看的現在都還是靠著代幣激勵刷出來的，波場就不用說了。
