橋水基金算是全球最大的對沖基金，它的傳奇故事總是在市場流傳，而其創始人達里奧更是神話一般的人物。但是就在這兩天一則橋水爆倉的訊息傳出，這是據說最近在華爾街廣為流傳的一封信，分享給大家品一品。
全文翻譯（僅供參考）
希望你一切都好，我想我們馬上就要到美國了。這篇文章值得你注意……
夥計們，
我想分享任何輸入。我一直在觀察市場的動向，我的結論是，風險平價已被打破，citadel和millennium陷入了大麻煩。我剛接到高盛(158.67, 4.01, 2.59%)一位老朋友的電話，他現在在美國經營著一家日本銀行的大部分資產負債表，他非常激動……
他的觀察是，橋水基金面臨著來自沙特和其它國家的大規模贖回，而這正是導致該基金上週出現一些更劇烈波動（黃金、債券、股票和外匯）的原因。他認為aqr和2西格瑪在同一條船上。風險平價出現了大規模的被迫平倉。所有這些都在戰略中起到了槓桿作用，有時是非常重要的。他認為，主權財富基金就像其他人一樣，正在逃之夭夭。
大家都知道，我認為布里奇沃特破產的原因不在於此，而在於大規模欺詐的曝光。
我的朋友解釋說，由於沃爾克規則，現在波動率上升了，我們不得不在許多領域削減80%的風險限制——從另一個角度來看，他的美元/墨西哥商品交易所頭寸限制已從2億美元增至1200萬美元。因此，就在他本應證明流動性的時候，他卻不得不減少流動性。他的手被綁住了。更糟的是，他還得與公司借款人對沖交易對手風險，這加劇了拋售。銀行沒有流動資金。
他聲稱，同樣的var問題正在衝擊citadel和millennium，但情況有所不同。他和所有銀行一樣，正在把對交易對手的貸款利率從倫敦銀行同業拆放利率（libor） +35上調至libor +90，他的資產負債表規模達到1.5萬億美元。資金壓力正迫使銀行降低貸款風險。問題在於，資金壓力似乎來自citadel和millennium。他們依賴回購，但透過銀行，但傳導機制被打破（監管）。貝南克似乎可能打電話給鮑威爾，要求他在回購時注入大量流動性，但他只提取了78美元，而不是5000億美元。銀行不需要現金，也不想貸款給交易對手。問題就在於此——一場全面的信貸緊縮。
隨著利率上升，所有的相對價值交易都泡湯了。當他們利用巨大的槓桿（脫離執行，等等）在非流動性資產上賺取12個基點時，一切都不再奏效。隨著融資的增加，它們很快就會變得無利可圖，要麼苦苦哀求回購融資，要麼不得不分拆，以實現鉅額虧損。沒有資金。這是個大麻煩。
這些傢伙是短期波動率（var），短期流動性和短期利率。完美的風暴。
最重要的是，我的朋友幾乎是衝著我大喊大叫，他說他不能承擔任何風險，因此不能提供流動性。他的手被綁住了。
covid讓情況變得更糟，流動性將在下週乃至未來幾周大量枯竭。你可以在finra的24系列中看到，交易者不能在國內做市。它是非法的。所以每個人都被送回家，除了交易員。問題是，交易員們現在都生病了——到目前為止，我只聽說過摩根大通(93.76, 5.40, 6.11%)和花旗這兩家公司。他們將不得不回家，每天做更多的事，或決定自己想做的事，流動性會變得更低。沒有人能創造市場。
另外，在公司的信貸市場上，事情同樣一團糟。由於流動性問題，信貸已停止交易。這是導致ig等爆炸。當銀行貸款給隊，一個單獨的桌子（腦血管意外或桌子cpm）短褲股票或購買cds等作為對沖（規定），如果貸款仍在書（他們不允許自己的債券，但可以借錢給交易對手，奇怪的是）他們繼續這樣做股票下跌或cd擴大。本質上，他們是做空伽瑪，創造一個高側市場。每個人都是賣家，沒有人是買家。當債務市場變得更糟時，銀行透過對沖獲利。
這導致許多公司的股票價值，如哈利伯頓，跌至債務水平以下。這些借款人資產負債表上是否有現金並不重要，因為這個市場的股票價值不斷下跌，以及來自cva的對沖。這將導致利差擴大，並將導致評級下調，從而形成一個厄運迴圈。
所以，如果伏留在這裡一段時間，我們就會有一場狗屎風暴。我看不到卷下降，將導致一個非常大的問題與citadel，年，所有風險平價開啟，所有的冒險者信貸賣空對沖和回購，沒有人希望在銀行，但他們的交易對手迫切需要。這種情況每持續一天，就會變得越危險……
我們有個他媽的保證金通知。
在我朋友看來，阻止這種情況發生的唯一辦法是取消《緊急權力法案》（emergency powers act）中的沃爾克規則（volker rule）（允許銀行提供流動性），美聯儲（fed）削減至零，並讓他們購買公司債券。 所有的銀行都在與finra進行對話，並表示要去政府。 問題是傑米·戴蒙躺在床上。 他們需要他來管理美國財政部，因為他是唯一瞭解所有這些情況並可以在政治中進行導航的人。
這可能是需要進行的修復。 在不瞭解觸發因素之前，citadel，millennium，bridgewater，aqr，2 sigma和公司債券市場會發生什麼。
我以為你們都會感興趣。
爆倉訊息一出，迅速引發市場強烈關注，對此有網友評論道：
假設謠言是真的，橋水全天候人民幣基金在他的幾個產品組合裡今年跌的最少，只有9%，如果爆倉或者有鉅額贖回，人民幣這個組合清盤首當其衝，今天a股中午以後不斷下殺，除了美股期指的原因，大頭主要是是國內機構擔心雷曼重演恐慌性拋售。
不過也有分析師對於橋水爆倉的真實性提出了質疑：
當下美國面臨的問題可能比我們想象的要嚴重的多，今年或許我們還要一起見證更多的歷史，但在暴風雨面前，作為深入參與投資的我們更需要保持理性睿智，冷靜思考。股市震盪，大家做好風險對沖和資產配置，莫要被過度影響生活。
責任編輯：郭明煜
