自3月12日黑天鵝暴跌以來，比特幣快速反彈回9,000美元，甚至更高。這幾個月來已數次挑戰萬元關卡，但都未能成功突破站穩。
究竟是投資者尚未脫離深熊情緒，抑或是比特幣仍在蓄力呢？
6月30日，區塊鏈達人Coinicle報道，《Cointelegraph》分析師Larry Shi比較比特幣與美股三大股指走勢發現，納斯達克指數領漲其餘兩個股指，而這兩個股指又與納斯達克指數聯動，所以可以說比特幣與納斯達克指數聯動。
在過去6個月，所有相關指標都顯示比特幣與黃金已脫離關係，更多時候是與美股有關。分析師MarcelPechman認為比特幣走勢與美國標普500指數相像。
然而，《彭博社》最新加密貨幣展望報告中卻指出，比特幣的波動性將繼續下降，並表現得更像黃金，並且主要需求和採用指標的表現仍是正面的。
該報告得出的結論是，比特幣將在未來突破13,000美元阻力位。
這份報告引發一些質疑，其中“需求激增”的部分，提及了灰度信託投資公司近期增持比特幣的情況，但這其實不能算作有效的新資金流入，比特幣期貨未平倉量增加的情況也一樣，即使加密貨幣衍生品再如何蓬勃，衍生品工具總是需要買賣平衡的雙方才能良好執行。
關於灰度的比特幣信託不能視作新資金流入的原因為：
大部分的灰度投資者都是機構
根據YCharts的灰度比特幣信託基金（GBTC）對淨資產價值（NAV）來看，GBTC的交易價格始終高於NAV，即交易者實際持有比特幣的市值。很大因素是，大部分的灰度投資者都是專業投資者（大多是機構，這與該公司要求的投資門檻有關），散戶一般無法直接透過灰度購買GBTC。
這些專業投資者投資GBTC有2種方式，一是透過美元購買，或透過轉讓變成實物出資。
2019年，灰度釋出第3季投資報告顯示，有79%的灰度投資資金流入的方式都是實物，而該年度總共有71%的資金也都是透過實物轉讓而成，真正流入的現金只有近3成左右。
共識實驗室特邀分析師Zane Zhang更指出，比特幣今年的牛市或許已經見頂。他引用一套名為“威科夫交易法”的理論分析，由於“初始供應”的關係，聰明的投資者和主力們開始警惕，他們已經預計在部分高位出貨，譬如在8,800至9,200間，抑或是在9,900美元附近。
該過程有一段“敘事”，3月12日大暴跌之後，主力在短短的時間完成了吸籌這一在傳統市場中耗時最長的交易週期階段，這也得益於此前市場瘋狂拋盤的行為。
比特幣近期小時級別走勢，截自Cointelegraph。
經過前期緩慢上漲，技術形態作出上漲趨勢，但是此時的散戶還沉浸在前期BTC巨幅下跌的恐懼中，從而情緒上非理性的不能想到價格會漲更高，從而錯過最初完美“上車”的機會。而一些聰明的交易者及其他大資金悄悄的和主力在該階段達成“共識”，確保急速拉昇時不會遇到太大阻力。
主力開始急速拉昇，一根長陽（更高時間級別，在1小時中是幾根連續的陽線組成）迅速突破前面的“壓力位”或者震盪區間，理性的交易者應當在突破時跟進，然後更多的散戶交易者一方面仍處於“恐懼”中，另一方面在可惜自己在低位沒有進場，開始毫無理由的期望價格回撥然後跟進。
然而，主力持續讓價格上升，此時價格已從7,800美元上漲逼近1,400點，讓散戶投資者改變心態，終於意識到牛市來了，這時，主力開始出貨。
主力的獲利平倉塑造的初始供應現象，可能是牛市見頂的第一個徵兆，在完整的牛市見頂過程中，市場還需要經歷二次供應、衝頂回落、跌破冰線才能確立。
