四年一次的市場減半結束了嗎？這是投資、開採、玩defi的使用者最大的疑問。
自今年4月比特幣價格觸及6.4萬多美元的高點以來，比特幣價格一度縮水一半。
5月17日，比特幣在所有加密貨幣中的市值跌破40%。在一些投資者眼中，這是一場假幣狂歡，牛市見頂。
國內監管復活：三部門聯合釋出公告，提醒投資者警惕虛擬貨幣交易中的投機風險；內蒙古起草了《《堅決打擊虛擬貨幣採礦八項措施(徵求意見稿)》(》)。
與此同時，microstrategy等上市公司和ark等投資基金仍堅定看好比特幣。
方舟基金一直在購買一家加密貨幣交易所coinbase的股票。創始人cathiewood認為比特幣目前處於空倉階段，未來將漲到50萬美元。
microstrategy購買的比特幣數量已經超過11萬，公司甚至透過發行債務(可轉換債券)積累了比特幣晶片。
使用者困惑：第三輪減半效果就這樣結束了？回撥後會不會有更猛烈的上漲？如果這次不捧，會不會再錯過一次機會？
本文對嗶聲新聞的一些市場指標進行了整理和分析，希望能為讀者提供更好了解這個市場的思路。
s2f(庫存轉流量)
btc迴圈/新挖掘的btc數量
s2f是分析師planb(不是他創造的)提出的模型，認為資產的稀缺性促進價值。因此，該模型透過尋找資產的當前供應量和年產量之間的比率來評估資產。
glassnode的資料顯示，總體而言，比特幣的價格走勢與s2f曲線基本一致。不過s2f車型也不是不爭的事實。在很多情況下，模型和實際價格有巨大的差異。以5月31日為例，模型估計的比特幣價格為64503美元，而比特幣的實際價格僅為37313美元。
比特幣價格走勢與s2f曲線基本一致。來源：glassnodeplanb也明確表示，要謹慎，不要把比特幣的相對稀缺性當成其價值上升的唯一原因。s2f的簡單性也使得不可能考慮外部因素和黑天鵝事件，例如，政府對新冠肺炎疫情的反應中比特幣的加速推動。
從s2f資料來看，planb對比特幣未來走勢非常看好。5月5日他在推特上說“我迫不及待想看到比特幣的第二次牛市。”它還預測，今年比特幣的平均價格將達到10萬美元或28.8萬美元。
nvt金十字(網路價值總交易金十字)
nvt=市場價值/每日交易量
nvt黃金十字=nvt短期趨勢/nvt長期趨勢
nvt和nvt黃金十字是基於均值迴歸理論的兩個指標，即隨著時間的推移，資產價格會回到平均價格水平。
nvt將資產的市場價值除以以美元計價的每日交易量，以判斷資產的價值是被高估還是被低估(是否偏離平均水平)。
nvt的金十字架是nvt的改進。透過比較短時間內nvt的平均變化和較長時間內nvt的平均變化，得出一個比值來判斷當前趨勢是否偏離平均趨勢。
因此，nvt黃金交叉指數可以在一定程度上預測價格走勢。當數值高於2.2(進入紅色區域)時，往往預示著下行風險。相反，當價值低於-1.6(進入綠色區域)時，價格更有可能上漲。
以去年和今年為例，從2020年8月到9月，nvt黃金交叉指數進入-1.6以下區域，然後從2020年9月到2021年1月，比特幣價格呈現出明顯的整體上漲趨勢。
今年2月到3月，nvt黃金十字架突破了2.2的限制，然後從4月到現在，我們經歷了比特幣的大幅回撥。
比特幣nvt黃金交叉指數，來源：cryptoquant
紅線是指數曲線，灰線是btc價格曲線
目前，從4月22日到5月6日，以及從5月21日到現在，nvt黃金交叉指數一直在-1.6以下徘徊，其價值一度低至-3，這可能意味著未來有可能上漲。
固態繼電器
btc市值/所有穩定貨幣的市值
ssr可以用來衡量比特幣在美元計價市場的購買力。它是透過計算比特幣的市值與所有穩定貨幣的市值之比得到的。
價值越低，相對於比特幣的穩定貨幣供應量越大，對比特幣價格的提振能力越強。梅薩里稱這種穩定貨幣的相對供應量為“幹**”。
紅線是ssr曲線，灰線是btc價格曲線。資料來源：cryptoquant
目前ssr指數處於較低水平。messari在最近的分析中指出，ssr比率已經下降到7.5倍的最低點，代表了歷史上加密本幣的最大購買力。
但這是否意味著看漲訊號？不一定。最近，以usdt為代表的穩定貨幣處於明顯的負溢價狀態，這表明使用者既沒有必要避免價格大幅波動，也沒有強烈的入場情緒。
市場可能需要先讓投資者看到一些上漲的趨勢，才能發揮穩定貨幣“幹**”的作用，最終帶來推動效應。
基金利率
長期合同中多頭頭寸與空頭頭寸定期支付/收取的費用比例
不可持續合約市場有一個現象：使用者往往需要在合約到期(可以理解為續約)前滾倉，以擴大投資敞口。使用者購買合同，對手是做市商，為了彌補做市商承擔的風險，使用者要向做市商支付費用。111
顧名思義，永續合約是沒有到期日的，所以沒有滾動持倉，所以不需要持續支付做市商。但在永續合約的實際操作中，多頭需要定期支付空頭(永續合約的成交價格——標的物的現貨價格)。這樣做有兩個好處。一種是將支付給做市商的費用轉化為支付給賬面虧損使用者的費用，在市場中起到緩衝作用；第二，它可以使永久合同的價格收斂到標的物的現貨價格。
如果永續合約的價格遠高於標的物的現貨價格，多頭就要向空頭支付高額的資金費，從而迫使多頭賣出永續合約並降低其價格，反之亦然。
但由於合約交易存在較大的盈利空間，即使有資金利率，使用者還是會根據自己的判斷配置多頭或空頭頭寸。因此，透過資本率，我們可以判斷市場的整體看跌情緒。
今年5月19日，加密貨幣市場大幅下跌。與此同時，所有交易所的永久合約基金利率都達到了近一年的低點。5月19日至5月24日，資本率一直處於負值，即短賬面利潤，需要向多頭頭寸支付費用。這也說明，暴跌引發的恐慌，讓市場整體看跌。目前資本率已經迴歸正值。
所有資本匯率，來源：cryptoquant
gbtc保險費率
(gbtc二級市場價格-購買價格)/購買價格
灰色比特幣信託公司gbtc曾被認為是推動比特幣價格上漲的關鍵力量。
合格投資者投資現金或比特幣，並獲得gbtc的股份，這是一隻以比特幣為標的的信託基金。這些gbtc債券在鎖定6個月後，可以出售給市場上更多的投資者。
正溢價曾經是gbtc的常態，即賣價高於買價。這促使越來越多的合格投資者將比特幣轉投灰色基金。由於gbtc的不可再生性，比特幣的市場供應量減少，比特幣的價格和gbtc的升水率進一步提高。
然而，從今年2月開始，這一趨勢發生了逆轉。自2月26日以來，gbtc一直保持負溢價，最低溢價低於-20%，gbtc持有的比特幣數量一直在減少。
gbtc保費情況，來源：cryptoquant
類似於gbtc的比特幣etf基金也顯示出機構興趣的下降。5月4日至5月18日，加拿大比特幣etf基金“目的比特幣etf”中的比特幣主要流出。另一家加拿大比特幣etf基金qbtc自2月份以來一直徘徊在負溢價區間。
可見，近期來自機構和合格投資者的貨幣價格增長勢頭減弱。
礦工位置索引
btc/來自所有礦工的錢包/一年移動平均線
機構和合格投資者持有比特幣的能力較弱，而礦商很可能囤積比特幣。
mpi將特定時間段(如6月2日)內所有礦工錢包中轉出的比特幣量除以一年內的平均值，從而判斷礦工在短時間內賣出或囤積的可能性。根據cryptoquant的資訊，mpi從今年3月開始就集中在負區域。鑑於礦工想透過出售比特幣來獲取電費、機等成本資金，礦工錢包裡的年均線應該是正的，不會出事，負的mpi表示礦工很可能囤積比特幣，也就是轉移的金額小於採礦產量。
mpi曲線，來源：cryptoquant
目前mpi處於-0.7以下的低位，說明礦商可能在等待更高的售價，這意味著短期內，礦商在比特幣市場的賣出壓力可能不大。
以上只是部分指標，未必能完全反映市場情況。另外，在任何時候，從動態的角度去觀察這個千變萬化的市場，可能都比試圖去尋找不變的規律要好。
