從算力難度曲線分析BTC挖礦業復甦！我們針對尚未接觸比特幣的投資者，尤其是圈子以外的投資者詳細地介紹了比特幣挖礦知識。其中包括比特幣產生的背景及願景簡介、比特幣過去10年幣價走勢圖以及未來2-3年幣價走勢預測、現在是否是挖比特幣的黃金時期等等主要內容。
接下來我們透過歷史資料和圖表更加深入的扼要分析BTC挖礦業。我們擷取了2017年4月27日以來，比特幣每個挖礦難度週期(約14天)的難度變化，並以難度變化時間節點為基準擷取了同期的比特幣價格資料。透過比較分析算力難度、幣價、產量和產值的關係，試圖找到比特幣挖礦業的內在規律，併為投資挖礦提供參考。
圖1 2017年同期至今的挖礦難度和BTC價格曲線
第一、比特幣算力難度增長階段：
算力難度自從2017年4月27日以來直到2018年10月4日達到峰值，呈現出指數增長形式。從521.9745GH/s，增長至最高7454.9686 GH/s，最高增幅1328.2%。而同期比特幣的價格經歷了過山車的走勢，從1440.3美元，上漲至2017年12月17日的19891美元，隨後開始泡沫破滅走勢，下跌至2018年10月4日的6590.4美元，最高增幅1281.0%。詳細的行情是，2018年6月27日比特幣收盤5848美元以來，直至2018年11月14日大部分時間在6100-6790美元區間徘徊，直至11月14日跌破5848美元創新低價。
從圖1可知，2018年10月4日以前比特幣價格與算力難度在價格上漲和下跌階段關係，具體可以解釋為：比特幣價格上漲，吸引了大量的礦工進入挖礦，使得算力指數增長，因而呈現正相關性。但是，比特幣的價格下跌階段，算力難度持續上漲，是因為挖礦依然有利可圖，因而價格的下跌並不太影響挖礦活動和算力難度增長。直至某個關鍵時點，就是2018年10月4日比特幣價格跌至6590.4美元，並開始在上述6100-6790區間窄幅震盪，而之後算力難度達到峰值，挖礦活動開始減少，算力難度開始下跌，表明礦機在逐步停機，礦工在逐步退出這個市場。
第二、比特幣算力難度下降階段：
從27454.9686 GH/s下跌至2018年12月19日的5106.4229，最大跌幅31.5%，同期幣價從6590.4美元下跌至3810美元，跌幅42.1%。具體行情是幣價於2018年12月15日下跌至最低點3283.4美元，然後開始回升。該階段算力難度下跌分緩慢下跌和暴跌。緩慢下跌是由於一些先知先覺的礦場主退出市場造成，而劇烈下跌是由於2018年11月14日因為BSV分叉BCH造成BTC暴跌，導致礦難，是由於礦場主被迫關機造成。
總之幣價先於算力難度下跌，也先於算力難度上漲，價格主導了挖礦活動。
第三、比特幣算力難度復甦階段：
此階段比特幣價格表現是在3283—4320美元區間震盪，並且表現出底部逐漸抬高的收斂三角形態，成交量萎縮。持續時間從2018年12月15日至2019年4月2日。期間大部分時間在3400-4320美元震盪。算力難度開始緩慢復甦，說明這個價格礦工開始有利可圖。部分被迫停機的礦機開始開機，所以比特幣挖礦成本在3400美元左右。而這個階段舊機器重啟，新機器尚未開始進入市場開始挖礦。
因為目前的價格和機器銷售價格，使得礦機的挖礦投資回收期普遍在14個月以上(詳見下文)。經歷了礦難後的礦工表現的更加的理性。除了礦機生產商自有礦機開始佈局挖礦以及一些舊機器重啟外，礦工普遍在觀望階段。挖礦活動表現得並不活躍。因為無論是算力難度增長還是挖礦產業週期都滯後於幣價變化。
總之，我認為儘管豐水期到來，只要比特幣價格維持在6100-6790這個重要區間下方，不會有大量新礦工進來，算力難度也不會出現巨大的增幅。只有價格上漲回上述區間充分改善了挖礦的利潤空間和投資回收期後，礦工才會蠢蠢欲動，挖礦活動才會開始活躍起來，算力難度逐步回升至前期高點。當價格回升使得算力難度創新高後挖礦活動才結束復甦階段，開始進入第四階段，真正地活躍起來。
下圖2給出了芯動T3 39T礦機的動態收益回收期，礦工購買礦機挖礦的投資回收期為462天約15.4個月，這就是為什麼目前價格大量礦工在觀望的原因之一。
圖2 芯動T3 39T礦機的動態收益回收期 (資料來源：SWHY CryptoFund挖礦收益計算器)
下圖進一步展現了算力難度與比特幣產量和比特幣產值的關係，很明顯地隨著算力難度指數增長，比特幣產量指數下跌。自從2018年2月7日以後，比特幣的產量跌出了10^-4數量級，並長期維持在1*10^-4BTC下方，並且大部分時間維持在0.5*10^-4BTC下方。同樣的比特幣產值隨著產量和價格的下跌雙重因素影響，2018年3月5日後長期維持在1美元下方，大部分時間維持在0.26美元下方。
圖3 2017年同期至今挖礦難度和BTC產量產值曲線
比特幣的產值在2018年以前受產量和幣價雙重影響，並且幣價主導產值。但是隨著挖礦算力難度的上升，產量逐步指數下降，產量的影響幾乎可以忽略不計。所以2018年以後的將來，比特幣的產值幾乎由幣價決定。
所以2018年以後的挖礦活動由比特幣價格起到決定性的主導。
綜上所述，目前處於比特幣挖礦活動的復甦時期，挖礦最好的時期在比特幣價格重回6100-6790美元以後。這個價格什麼時候到來，上文已有詳細的分析，請參閱上文。目前以購買礦機產權挖礦的形式，在礦難之後尚不具備大量投資進場條件。而租賃算力挖礦模式因其以租代購，投資成本大大降低，大大縮短了投資回收期，開始流行並活躍起來。但是如何鑑別真實算力和資金盤騙局，我們今後會單獨分析。
