1 估值、評分、變化趨勢
1.1 基本資訊
1.2 綜合評分：4.1分
1.3 指標趨勢：穩定
技術：穩定趨勢
- 針對行業痛點，利用區塊鏈技術，解決廣告行業中的諸多問題。【利好】
- Brave瀏覽器使用者體驗較好，使用者數量持續增加。【利好】
- 數字貨幣市場波動較大，系統支付依靠數字貨幣會而非穩定幣種會對使用者資產造成影響。【利空】
社羣：穩定趨勢
- 專案開發進度受到社羣質疑。【利空】
- Brave成為HTC手機預設瀏覽器，進一步拓展使用者群體和社羣影響力。【利好】
- 目前BAT系統僅限於Brave瀏覽器生態，入口過於狹窄。【利空】
使用者：穩定趨勢
- Brave瀏覽器使用者較多，但鏈上活躍度較低，傳統使用者轉換為區塊鏈使用者比例較低。【利空】
- Brave在Android上有超過1000萬的下載量（以及每月500萬活躍使用者），相較於其他區塊鏈專案保持一定優勢。【利好】
- Brave市場佔有率較低，挑戰Chrome等傳統巨頭難度較大。 【利空】
市場：上升趨勢
- 上線Coinbase，幣安，火幣，okex等交易所，流動性較強，受到市場認可。【利好】
2 專案背景
2.1 廣告行業現狀
隨著網際網路行業的普及，資料也迎來爆炸性增長。網際網路行業的廣告佔比也在逐年增加，並在以後的時間裡有著不錯的預期，但是Google和Facebook統治著73%的廣告市場，並瓜分著每年99%的增長。
傳統廣告業由廣告商、內容商和使用者組成，但現今三者間充斥著中間人、行為追蹤和各種欺詐，三者之間的利益摩擦和成本越來越高。這是目前廣告行業健康發展的一個重要的不利因數。同時，網際網路上存在著嚴重的隱私洩露，機器人惡意廣告刷量等問題。
2.2 廣告行業存在的問題
傳統廣告業由廣告商、內容商和使用者組成，但當今三者間充斥著中間商、行為追蹤和各種程式欺詐行為。
（1）廣告商
①營銷人員經常遭受假冒網站和惡意機器人的欺騙。
②精準投放很弱，使用者經常性無視廣告。
（2）內容商
①Google和Facebook統治著73%的廣告市場，並蠶食著每年99%的增長。
營收下降66%。
②去年惡意機器人造成72億美元的欺詐。
③超過6億臺移動和桌面裝置執行防廣告外掛。
（3）使用者
①高達50%的使用者流量是用於廣告、追蹤，每月成本可達23美元。
②移動端平均花費5秒載入廣告。
③廣告額外消耗多達21%的電池量。
④內嵌多達70個追蹤器的大型媒體網站侵犯隱私。
⑤每年惡意軟體數以高達132%的速度增長。
TokenGazer觀點：目前網際網路包括移動網際網路越來越普及，網際網路行業的廣告佔比也越來越大，但是在網際網路中廣告行業的不透明和欺詐等問題使得廣告成本高，效率低，中間商的出現也增加了廣告成本，所以目前不管是使用者還是內容商或是廣告商對於一種新的高效的廣告投放機制都具有迫切的需求，而區塊鏈利用開源、透明、去中心化、高效的特性有希望能改變這種寡頭壟斷又低效的行業現狀。
3 BAT技術分析
3.1 Brave瀏覽器
Brave瀏覽器快速、開源、注重隱私保護，可遮蔽廣告、追蹤惡意軟體，並內嵌能匿名獲取使用者注意力從而對內容商進行精確獎勵的賬本系統。
（1）Brave在移動端和web端的效能表現
（2）Brave瀏覽器對使用者安全及隱私方面的改進
① 對網站訪問進行安全升級，當訪問不安全的連結時Brave會自動升級到HTTPS進行安全的加密傳輸。
② 無法在站點之間識別或跟蹤使用者。
③ Brave瀏覽器伺服器不會檢視也不會儲存使用者的瀏覽資料，只會在本地儲存。這意味著不會將使用者的資料出售給第三方。
④ 在每個站點或瀏覽器範圍內選擇使用者的設定。透過檢視資訊中心，檢視每天有多少廣告和跟蹤器被Brave阻止。
⑤ Brave可以抵禦惡意軟體並阻止跟蹤，確保使用者的資訊保安。
（3）Brave Rewards打賞功能
Brave在提供快速和安全的瀏覽器體驗之外，還可以使用BAT代幣的支援喜愛的網站，BAT代幣是透過匿名的方式提供給網站所有者來保證使用者隱私，根據Brave提供的資料顯示超過10,000名釋出商和內容創作者已註冊接收Brave Rewards。
TokenGazer觀點：在網際網路的世界裡，瀏覽器是流量的入口之一，有著大量的使用者群體。BAT團隊以高效和安全為突破口來吸引使用者。同時Brave Rewards有著不錯的創新，透過打賞功能吸引更多的內容創作者和使用者使用Brave瀏覽器。
3.2 BAT代幣和Brave瀏覽器結合的解決方案
（1）BAT代幣
Basic Attention Token是一個基於區塊鏈的數字廣告和獎勵平臺，由Javascript和Mozilla&Firefox的聯合創始人Brendan Eich建立。該平臺由多個元件組成，包括自助服務儀表板（允許廣告客戶啟動和管理廣告）、本地執行的廣告匹配演算法（將BAT網路中的廣告與使用者匹配）、注意力測量系統等。開發人員將能夠透過BAT SDK將BAT功能整合到他們的應用程式中。
基本注意力代幣是基於以太坊的Erc20代幣，藉助以太坊區塊鏈網路的安全透明穩定等特性將BAT作為廣告商,內容商和使用者間的交流單位。
專案團隊的目標是使用代幣對注意力進行量化。使用者花費精力觀看廣告、內容就是花費了注意力。
（2）BAT廣告系統
① 使用者
使用者在瀏覽器活動的標籤頁中實時瀏覽廣告和內容時，注意力才被測量。用於觀看廣告的注意力價值會根據持續時間進行統計。在後續的系統設計中，會定義每個行為的模型。系統檢測到使用者花費注意力後會根據系統演算法獎勵給使用者BAT代幣。
② 廣告商
對於廣告商來說，區塊鏈系統的去中心化和透明機制，可以減少欺詐行為，讓廣告投放更加精準回報率更高。
③ 內容商
在BAT系統內，使用者觀看廣告時會獲得BAT代幣的獎勵。BAT能被用來支付Brave平臺內的優質內容和服務。同時內容商會獲得大部分的廣告收入總額，使用者也會捐贈部分代幣支援內容商，因此內容商也可以獲得更多的收入。
3.3 專案開發狀態
因為BAT代幣是以太坊平臺上的ERC20代幣，所以目前專案方主要的開發內容是將BAT與Brave瀏覽器進行結合並完善BAT SDK和Brave瀏覽器的相關功能。
（1）版本迭代
Brave瀏覽器的開發到釋出正式版本一共分為3個階段，Dev、Beta、和Release。新功能通常在Dev版本中引入，當新功能變得更穩定時，會進入Beta版。最後，在解決了所有問題後，新功能將會合併到Brave的Release版本中，整個開發程序才算完成。根據官方資料瀏覽器版本大概每三週更新一次。Brave瀏覽器專案程式碼是已經開源，可以GIthub上檢視專案進度[4]。
（2）開發路線圖1.0
BAT Mercury（2017年夏季）
① BAT錢包與Brave瀏覽器相結合。
② 將Brave的支付從比特幣轉換為BAT。
③ 開發廣告匹配的器學習模型，並根據使用者意圖將它們放置在使用者本低資料中。
④ 使用者私有廣告位的設計研究和工程開發。
⑤ 透過基本注意力指標（BAM）系統衡量廣告參與度和使用者滿意度。
⑥ 擴充套件基於ANONIZE ZKP（零知識證明）的協議，以達到確認廣告歸屬以及交易確認。
BAT Gemini（2017年秋/2018年冬季）
① 最佳化反欺詐的KYC（humint+機器學習），並對瀏覽器的速率和流量進行控制。
② 使用者增長池（UGP）。
③ 機器學習開發和最佳化。
④ BAT廣告目錄的視覺化資料表。
⑤ 與精選代理商和其他需求方/潛在合作伙伴進行使用者私有廣告試用。
BAT Apollo（2018年剩餘時間）
① 真實廣告收入隨使用者增長而增加。
② 打賞流量費用收入較少，透過激勵使用者從廣告中獲得BAT收入，儘可能的鼓勵使用者回饋給網站。
③ 最佳化使用者的視覺化儀表盤。
④ 完善BAT開源規範並整合到其他應用程式。
總結：在專案給到的開發路線圖來看，版本更新和專案的開發進展比較令人滿意，但是目前還沒有完成對除Brave之外的應用的拓展。但根據官方給出的資料來看，雖然Brave瀏覽器代表了第一個“BAT啟用的應用程式”，並且是BAT Roadmap1.0的主要工作重點，但該團隊打算將BAT擴充套件到Brave瀏覽器之外，透過SDK外掛將BAT平臺擴充套件到其他網路瀏覽器、聊天軟體以及遊戲和其他注意力經濟應用中。這一部分將在BAT Apollo版本完成後進行，目前專案方還在對Brave專案進行完善，對拓展到Brave瀏覽器之外的設計沒有過多的披露，但可以看出這是一個比較正確的發展方向，使生態和流量入口不侷限於瀏覽器。
3.4 代幣分配
BAT的代幣於2017年5月31日釋出。在代幣釋出期間共建立了15億代幣總量，其中10億公開售賣，剩餘的5億用於使用者增長池和開發團隊激勵。
在官方公佈的資料中，團隊擁有的5億代幣中的三分之二將用於開發、營銷、運營和其他成本：
① BAT開發預算58％：該團隊由20多名工程師組成，包括對現有Brave瀏覽器技術的必要調整和開發。
② 應急預算7％：這是對不可預見成本的預留。
③ 營銷預算12％：營銷預算將專注於擴大使用者，釋出商和廣告商之間對Brave瀏覽器和BAT解決方案的認知，這還包括全球社羣的發展和維護。
④ 承包商預算13％：這將用於公關，維護合作伙伴關係，支付給第三方提供商等。
⑤ 管理預算10％：由BAT法律，安全，會計和其他相關管理成本組成。
專案方公開了團隊代幣的使用及分配規則，但並沒有公開募集到的ETH的財務狀況。從以上材料上看專案預算分配較為合理。
3.5 系統內部缺乏穩定資產
在BAT系統內，BAT代幣作為使用者打賞，廣告商支付和內容商接受的主要媒介。在市場行情波動的情況下容易受到市場波動給使用者帶來的損失。而在Steem中存在Steem Dollar這種穩定資產保證使用者收益穩定和廣告商的成本，TokenGazer認為在激勵體系中如果沒有這一類穩定資產會給客戶帶來一定困擾。
技術綜述：目前專案還在出去不斷完善和建設中，透過隱私、良好的廣告匹配和更快速安全的使用者體驗吸引使用者，同時BAT透過對使用者的注意力的測量，實現隱私合規性，並對對內容商、廣告商、使用者之間提供了一個新的三贏激勵模型。但該系統以價格波動較大的BAT代幣作為支付手段，市場波動情況下會影響使用者的收益和資產情況。
4 市場與使用者
4.1 BAT市場情況分析
根據非小號資料顯示BAT目前共上線交易所48家，有多達80個交易對。BAT於近期上線了Coinbase交易所，Coinbase上幣稽覈較為嚴謹，成交量較大，進一步增加了BAT的市場流動性，顯示出市場對BAT專案的認可。
但BAT換手率較低僅為5.68%，交易不夠活躍存在一定流動性風險。根據圖8所示，BAT市場價格波動較大2018年以來代幣價格隨隨市場下行，並未走出獨立行情。
4.2 鏈上活躍地址數與使用者關係
BAT代幣是BAT專案內的價值傳輸媒介，所以BAT代幣的鏈上活躍度一定程度反映BAT系統的使用者使用率問題，根據官方公佈是資料來看Brave現在每月活躍使用者超過300萬（截至7月1日超過310萬），目前正以2018年底前的500萬大關的速度增長。但根據鏈上活躍度來看，真正使用BAT代幣進行打賞獎勵的使用者只有數千個，變換趨勢來看也沒有一個持續的使用者活躍度增長，該專案主要解決的問題為廣告行業的高效去中心化防欺詐問題，但目前來看瀏覽器的使用者並沒有轉化為BAT系統使用者，這也是目前專案要解決的問題之一。
4.3 合作伙伴和驗證的出版商
BAT和Brave與道瓊斯傳媒集團，DuckDuckGo，TownSquare Media，Qwant，CIVIC等有正式合作關係。與其合作的主要YouTube明星包括Philip DeFranco和Bart Baker。
經過驗證的出版商包括超過25,000個網站、YouTube創作者和Twitch流媒體。已經透過Brave Rewards驗證的出版商，如The Guardian，The Washington Post，VICE，Vimeo，Slate，MarketWatch，Barron's，以及在YouTube和Twitch等主要平臺的總計超過2億訂閱者。
5 社羣&治理
5.1 團隊核心人員
①Brendan Eich：BAT專案創始人，發明JavaScript，Mozilla&Firefox聯合創始人。
②Brian Bondy：BAT專案聯合創始人&瀏覽器首席工程師，先前從事Khan Academy, Mozilla, Evernote研發。
③Yan Zhu：安全隱私工程師EFF研究員，先前在Yahoo, Tor Project, HTTPS Everywhere, Privacy Badger任職研發。
④Brian Brown：市場營銷，Joyent聯合創始人，華爾街日報布魯塞爾分部副總編輯。
顧問：
①Ankur Nandwani：Coinbase & Brave顧問。
②Zooko Wilcox：Zcash公司CEO。
③Greg Badros：天使投資人，先前在Facebook & Google工作。
④Jon Bond：先前在Tomorro LLC，Kirshenbaum＆Bond工作。
從團隊成員來看，BAT團隊人員配置合理，無論是技術人員還是管理人員或者是商務都有豐富的經驗或是有在較大公司的從業經驗，同時顧問團隊也不乏區塊鏈行業名人，比如Zcash公司CEO、及Coinbase 公司顧問等等。這個給BAT專案的發展提供了較好的基礎和發展空間。另外BAT專案開發和專案推進目前全部由BAT公司來負責，有一定的中心化風險。
5.2 開發進度受到社羣質疑
雖然團隊專案開發在不斷進行，也可以看到版本在每三週的時間會有一次更新，但因為鏈上開發工作量不大，又無需搭建新的公鏈體系，社羣內的質疑的聲音也不斷傳出“為什麼一個廣告系統需要這麼久的時間？”
對此團隊也列出了一些工作難點和創新性的開發進度：
①本機實現的機器學習，將廣告與使用者匹配；
②廣告商儀表板/管理門戶（Web應用程式）；
③廣告確認的零知識證明協議；
④本機實現的反botting檢測系統（人性證明）；
⑤一個完整性檢查系統，確保在客戶端上執行的程式碼是我們釋出的程式碼；
⑥把這一切都聯絡到Uphold的基礎設施；
雖然開發團隊給出瞭解釋，但也可以看出社羣對開發進度和開發成果並不是特別滿意。
6 專案綜述
BAT團隊利用Brave瀏覽器測量使用者注意力，方便廣告精準投放，並透過零知識證明保證使用者隱私，使用BAT代幣防止行業欺詐行為。旨在解決廣告行業內的種種問題，設計理念新穎獨特，在技術上有著不錯的創新。團隊陣容強大，上線交易所較多，市場流通性樂觀。但系統內部無穩定幣種設計，會給使用者資產造成一定影響。Brave瀏覽器使用者體驗較好，但BAT系統使用者使用率不高，鏈上活躍度偏低，挑戰傳統巨頭有一定難度。目前生態入口僅限於Brave瀏覽器，流量入口較小，專案方計劃開發SDK將生態拓展，但目前主要工作在Brave瀏覽器的開發上，SDK開發進度並不樂觀。
參考連結：
[1]資料來源：Zenith
[2]https://brave.com/features/Brave_mobile_speedtests_July_1.pdf
[3]https://brave.com/features/
[4]https://github.com/brave/brave-browser
[5]https://www.feixiaohao.com/currencies/basic-attention-token/
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