Abra建立於2014年,它是加密貨幣的合成資產O.G.。當Abra使用者往錢包中存入資金,資金會立即轉換成btc,且在Abra app中用美元來表示。例如,如果Alice往她的Abra錢包中存入100美元,如果當時的btc價格為10000美元,那麼,她會收到0.01btc的存款,它顯示為100美元。
Abra之所以能做到這一點是因為它維持了BTC/USD的錨定,可以保證Alice有權贖回100美元,不管BTC或USD的價格波動。事實上,Abra正在建立加密貨幣抵押的穩定幣。
此外,Abra立即對沖其風險,因此它可隨時兌換所有交易。當使用者的存入資金進入錢包,他們實際上在做空比特幣頭寸和做多對沖資產的頭寸,Abra則做多比特幣頭寸和做空對沖資產頭寸。
2.MakerDAO
Maker的Dai可能是DeFi中最有名和使用最多的合成資產。透過鎖定以太坊作為抵押品,使用者能夠挖出合成資產,Dai。Dai維持跟USD的軟錨定。事實上,Dai持有人收到對USD的合成價格敞口。與Abra設計類似,這種“抵押支撐的合成資產”模式在很多協議中都受到歡迎。
3.UMA
UMA為以太坊上的總收益掉期(TRS)提供了協議,可以為多種資產提供合成敞口。智慧合約包括了Alice和Bob之間雙邊協議的經濟條款、終止條款、以及保證金要求。它還需要價格預言機返回底層參考資產的當前價格。
該協議的一個實現是美國股票的ERC20代幣,它代表了美國標準普爾500指數,並在位於北京的去中心化交易所DDEX上交易。這由UMA合約的一方完全抵押,然後對保證金賬戶進行代幣化,從而獲得該合約多頭的合成資產所有權。
4.MARKET協議
MARKET協議允許使用者建立合成資產,該合成資產透過預言機跟蹤任何參考資產的價格。這些“頭寸代幣”提供了對底層資產的有限的空頭或多頭敞口,並且提供了類似於傳統金融中的牛市看漲期權價差的回報結構。與Dai類似,多頭和空頭代幣代表對抵押品池的追索。
5.Rainbow Network
Rainbow Network是鏈下非託管交易和支付網路,它支援任何流動資產。它由“Rainbow channels”組成,它是一種支付通道的變體,其中結算餘額根據其他資產的當前價格進行計算。換言之,協議將合成資產與其他資產一起巢狀在付款通道中。在Rainbow通道中,每個狀態代表合約的差異,類似於總收益掉期(TRS)。
6.Synthetix
Synthetix是一種發行平臺、抵押型別和交易所,它允許使用者挖出一系列的合成資產。類似於Maker,使用者鎖定抵押品創造合成資產,需要償還貸款以收回抵押品。然後使用者可以透過預言機交換進行合成資產間的交易。請注意,“交易”沒有直接的交易對手方——使用者根據預言機有效地重新定價抵押品。也就是說,因為抵押品池的機制,SNX風險承擔者集體承擔了其他使用者合成資產頭寸的交易對手方風險。
加密原生衍生品
現實資產的合成代表了重要的第一步,加密貨幣的衍生品設計空間是巨大的,很大程度上還是未開發的。這包括了傳統衍生品,它們針對加密資產市場的不同參與者進行產品構建,同時也包括加密原生的衍生品,這在傳統金融市場是不存在的。
下面是兩種變體的例子,其中有很多可能不一定可行,或者還沒擁有足夠大的市場來獲得流動性。
1.比特幣難度掉期
前提是為那些想減輕由於難度增加減少預期比特幣產出風險的礦工提供對沖工具。也就是對沖礦工的“難度曲線風險”。實際上,如今Bit0oda正在構建和提供這樣的金融結算產品,這意味著,它是透過法幣轉賬而不是租用或借貸物理算力來實現結算。從規模上看,還不清楚這種產品對於賣方(也就是,誰會做多難度?)和做市商(也就是掉期交易商)中有多大的吸引力?大型礦工操控市場(也就是合謀降低難度)也是有可能的。
2.雜湊算力掉期
這種想法是說礦工將其部分挖礦算力賣給買家,由此獲得資金,如現金。這為礦工提供穩定的收入流,它並不依賴於底層加密資產價格,並且無需投資於挖礦裝置即可提供資金的加密貨幣的敞口。換句話說,礦工可以對沖市場風險,因為他們無須依賴於他們挖礦的加密貨幣的市場價格來維持盈利。這也是由Bit0oda透過其物理交割的“雜湊算力周擴充套件合約”來構建和提供。
3.電力期貨
這一產品在傳統商品市場已經存在了很長時間,但可以提供給加密貨幣礦工。礦工只需簽訂期貨協議,即可在未來約定時間(如3個月)以一定價格購買電力。由於電力成本急劇上升會導致挖礦無利可圖,電力期貨可以讓礦工對沖其能源價格風險。換句話說,礦工可以讓其電力成本從浮動變成固定。
4.Staking收益掉期
這允許PoS網路的驗證者可以對沖其選擇的加密貨幣的市場風險敞口。類似於雜湊算力掉期,驗證者將其staking收益的部分賣出以換取現金。這允許驗證者基於其鎖定資產收取固定的金額,而買家則無須設定staking設施即可獲得staking收入的敞口。
這在Vest上已經實現,這個市場允許使用者購買未來的staking收益,而驗證者可以減少未來staking收益的變動。這個專案透過“staking合約”來實現,它允許使用者支付X資金,收到T期間內Staking Z代幣的收益。
5.slashing罰金掉期
這允許PoS網路中的委託人對沖其所選驗證者帶來的操作風險敞口。你可以將slashing(藍狐筆記:消減)看作為信用事件,Slashing罰金掉期則可以看作為對該事件的保險。如果驗證者被消減,委託人可以收到賠付以彌補損失。Slashing罰金掉期的賣家可以做多驗證者操作的優秀,甚至可能是驗證者自身。從規模上看,這可能為協議設計者帶來有意思的兩難問題——那些做空驗證者的人有動力破壞他們的操作。
6.穩定費掉期
儘管Maker穩定費在16.5%(藍狐筆記:目前已經降至12.5%),它曾在2019年7月13日到8月22日之間高達20.5%。CDP持有人可能想減輕穩定費上升的風險(可變利率),因此可以跟對手方簽訂掉期協議,從而在某個時間範圍內支付固定費用(利息掉期)。
7.空投期權
這是一種期權,其購買加密資產的行權價格等同於它的空投價格。期權購買者獲得類似於“深錢”看漲期權的支付結構,其中的溢價等於該空投的市場價格。如果空投表現良好,買家執行期權,賣家交付加密資產。如果空投表現不好,買家放棄執行期權,賣家則收到溢價。
8.Lockdrop遠期
這會是買家按照一定的價格購買從鎖定中釋放的加密貨幣的雙邊協議。買方給賣方支付一筆溢價,它反映了與其鎖定資產相關的流動性不足和機會成本,但使得買家有機會獲得新資產敞口,而與此同時無須鎖定其底層資產。
結論
合成資產是複雜的金融工具,它使得全球經濟多次陷入困境。同樣,它們也可能給協議安全帶來我們還不清楚的風險。也就是說,合成資產繼續在傳統金融市場發揮重要作用,並且正在日益成為DeFi運動中的重要部分。
它還處於產業的早期,我們需要來自開發者和金融家們的更多實驗,以給市場帶來新金融產品。