創新是 Dex 向前發展的重要競爭力。
Uniswap V3 版本提出的「範圍內掛單」的概念，與 Gate.io 去年 9 月所推出的 HipoSwap 在引入 Maker 池的操作上有所重合。
近期，Uniswap 官方於釋出了 V3 版本的概述。在新的版本中，Uniswap 引入聚合流動性、範圍掛單和多種費用等級的概念，其中，提出「範圍內掛單」的概念的同時，引入了類似「Maker 池」的角色，讓 Dex 的創新和發展再度成為討論焦點。
有趣的是，V3 版本提出的「範圍內掛單」的概念，與 Gate.io 去年 9 月所推出的 HipoSwap 在引入 Maker 池的操作上有所重合。
Dex 正在進行著怎樣的迭代？
Uniswap 在重複「發明」Maker？
市場上具有改變遊戲規則潛力的新 Dex 產品數量很多，AMM 模式也在更新迭代。
2018 年底，作為去中心化的交易所，最初版本的 Uniswap V1，向市場展示了自動做市商的風采，驚豔一時，引發了業內諸多致敬及模仿。
在隨後的 DeFi 熱潮中，Uniswap V2 主要在閃兌、時間加權預言機、盈利模式三個方向進行了深度的調整。也得到了市場的認可。
Uniswap V3 中，官方將「範圍內掛單」稱為了一個獨特的概念，該功能可類比為交易所裡限價單（Limit Order）的升級版。由於DEX 市場對梯度掛單有著足夠的需求，而「範圍內掛單」解決了盤口附近資金利用率問題。眾多媒體及行業分析人員將此舉稱讚為「Uniswap V3 最亮眼的一處改進」。
不過，這個「最亮眼的改進」，Gate.io 早在去年 9 月就已經推出了 HipoSwap 並引入 Maker 池為市場提供了一種全新的解決思路，除了設定價格的細節上稍有差別外，Uniswap 「範圍內掛單」理念和 HipoSwap 幾乎一致。時隔 6 個月，Uniswap V3 概述中才提出「Maker」 概念，與 HipoSwap 釋出的初衷所有重合，這或許是 Dex 升級趨勢的一種延續，但也可能是 Dex 創新力的一種流失。
回看 HipoSwap 去年 9 月份釋出的白皮書，解決思路如出一轍。Uniswap 官方給出的例子能夠看出，這種方式引入了 Maker 的角色：如果 DAI 的當前價格低於 1.001 USDC，那麼 Alice 可以在 1001-1002 DAI/USDC 的範圍內賣出 USDC，同時買入價值 1000 萬美元的 DAl。如果 USDC 大於 1002 DAI，那麼 Alice 手中的 USDC 完全換成 DAI，如果 USDC 小於 1.002 DAI，那麼換入的過程會停止。
（在新的 V3 版本升級中，範圍內掛單資金池，即「Maker」概念）
在 Uniswap 走向 V3 的漫長時間中，Uniswap 最受市場所讚譽的創新能力或許已經有所流失。這種創新力的流失不僅僅體現在 Uniswap 晚於HipoSwap 近半年才提出的 「範圍掛單」，在另一方面，已有媒體釋出評論表示，Uniswap V3 版本中集中流動性的做法，在 DEX 賽道中的 DODO 中已有先例，雖然二者稍有不同：Uniswap V3 版本並未提及是否將引入外部預言機，但 DODO 引用外部預言機報價的 PMM 模型在市價範圍附近聚集了 LPs 的流動性。
此外，Uniswap 從最開始的開源姿態，逐步走向了半開放的平臺，在 V3 版本釋出之前，已向程式碼罩上了一層保護罩，這也讓眾多社羣愛好者對其「創新與開放」的態度有所疑慮。
由於國內平臺和專案對行業共享貢獻本身就不多，並且平臺與平臺之間經常出現互相抄襲的現象，在創新這一點上，海外專案明顯要做的更出色一些，比如：Uniswap 的 V2 版本，就是一個很好的例子，它一舉帶火了 DEX 市場，並讓整個行業都受益。然而，需要注意的是，Uniswap V3 是開源的，「Maker」模式的創新點是否受他們保護尚不明確，而「Maker」的思路是 HipoSwap 率先提出的。
（uniswap v3 - core / LICENS）
HipoSwap 首發創新的「Maker」模式
創新是 Dex 向前發展的重要競爭力。
去年 8 月份，在頭部交易所紛紛佈局交易所智慧公鏈的時候，GateChain 的高效能高去中心化安全公鏈也加入戰局。基於 GateChain 的 DeFi 平臺 Hipo DeFi 被推出，HipoSwap 是⼀種低滑點、⾼流動性去中⼼化兌換協議。在 Dex 中引入「Maker」概念 ，最佳化 AMM 的機制，在 HipoSwap 誕生之時首次被提出。
相較於傳統訂單簿模式，AMM 機制具有自動化、低成本和高效的優勢，但在定價權、無常損失、滑點等方面存在一定的問題，這也成為 Dex 產品們一直想要最佳化的問題。
當時，以 Uniswap 為代表的、使⽤常數乘積⾃動做市商⽅式 CPMM 的去中⼼化 Dex 中， 存在的兩個缺點即為：
1）⽆常損失（Impermanent Loss）
2）⾼滑點成本（High Price Slippage Cost）
無論是 HipoSwap 協議，還是近期推出的 Uniswap 的 V3 版本，其升級思路都在圍繞這兩個方向入手。
推出時間更早的 HipoSwap 提出了⼀個⾃動做市商 AMM 交換協議。在 CPMM (Constant Product Market Maker) 的基礎上，引⼊兩個單幣種市價 Maker 池，為 Maker 提供市價掛單和賺取⼿續費的途徑。
Uniswap V2 版本的時候，尚未出現 Maker 的⼊口 ，僅有 Taker 和 LP 兩個角色，導致流動性資金利用率很低，Taker 的交易滑點高，LP 存在無常損失。HipoSwap 在傳統 AMM 的基礎上增加了兩個 Maker 池的做法，為 Maker 提供市價掛單和賺取手續費的途徑，同時用以提升盤口附近資金利用率，並且有效降低 Taker 的交易價格滑點。
根據公開資訊，在不考慮市場漲跌的情況下，HipoSwap 在降低 Maker ⽤戶的成交成本上獨具特色，在當時的 DEX 中極具前瞻性。Maker 的存在，讓 Taker 可以透過 CPMM 的 LP 池（Liquidity Pool）獲得流動性，也可以直接跟 Maker Pool 成交，降低滑點。
（HipoSwap 白皮書中，對 Maker 概念做了引入）
與同時期的 Uniswap 對比，能夠看到 HipoSwap 已經有作為新一代 Dex 模板的樣式了。在同等 CPMM LP 池流動性，且 HipoSwap 的 Maker Pool 充⾜時，如果設定槓桿率為 10，那麼 Taker 的滑點可以降低到之前單純與 CPMM LP 池成交的情況的 1/10。
透過這樣的設計，HipoSwap 協議的主要創新思路在於：
1）支援單幣種的投入
對於交易資金量比較大，不著急立即成交的使用者 ，可以透過 Maker 接入為市場提供流動性，同時給自己有效降低滑點，並且可以賺取 Taker 手續費。
2）更平滑的交易曲線
少部分資金在 LP 池完成交易，大部分在 Maker 池完成，實現接近於限價的交易成本（在 HipoSwap 協議中，如果槓桿率是 n，那麼可以讓滑點降低為 Uniswap 模式的 1/n） 。
3）更低的 Gas 費用
HipoSwap 協議較為簡單，消耗的 Gas 會更少。同時，該協議可自定義設定流動性池與 Maker 池的交易手續費，費率可低至 0.17% 以下，遠低於 UniSwap。
這是 GateChain 推出 HipoSwap 時針對 Uniswap V2 提供的解決方案，這是極少數具創新性的思路。對一箇中心化的交易所來講，HipoSwap 在去中心化領域已經做出了突破性模式，用 Maker 模式解決 Uniswap V2 問題，無疑走在了 DeFi 以及一眾 Dex 的前面。這種開源而極具極客風格的 Dex 解決方案，率先被中心化交易所團隊提了出來，並解決了行業所面臨的問題。
Dex：創新與前行
從模式進化到資料表現，Dex 的發揮前景逐漸明朗，也在持續進步著。
在 Dex 的發展中，滑點和無常損失間存在一些互斥關係，降低滑點追求著價格的穩定，減少無常損失追求著價格的變化，最佳化一邊可能會損失另一邊。對於 AMM 類 Dex ，無常損失和滑點也可以看作自動做市商身體的一部分，正在不斷被調整與改善。
整體來看，在市場上，創新能力或將起到越來越重要的作用。在 Dex 領域的更新與迭代中，HipoSwap 是一個非常值得被重視的創新，引入 Maker 池的創新方式著實讓人眼前一亮。可以看出，Gate.io 在交易所公鏈與 DeFi 的產品創新上，已經走在了行業的前列。
如果 DeFi 熱潮持續，新的 Dex 崛起可期。我們相信，AMM 的故事還遠遠不會結束。
