流動性聚合:Uniswap V3 的供給側革新與波卡 DEX Hub

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日前,Uniswap 正式公佈了其 V3 版本的最新方案及白皮書。


根據其披露資訊,Uniswap V3 版本帶來了眾多改進和創新,儘管目前市場對於 V3 的評價兩極分化,但作為以太坊 DEX 龍頭,Uniswap V3 大刀闊斧的自我革新及行業示範效應依然值得肯定。


隨著 Uniswap V3 的上線及其帶來的新玩法,勢必將掀起以太坊 DeFi 及 DEX 的新一輪熱潮。而另一邊,波卡插槽拍賣漸進,意味著波卡 DeFi 大幕也即將拉開,DEX 作為 DeFi 的核心一環,波卡上的 DEX 自然也免不了被拿來與 Uniswap 等進行對比。
本文將圍繞 Uniswap V3 的革新試圖分析與其相比 Zenlink 作為波卡網路的 DEX Hub 在流動性聚合方式上差異。



Uniswap V3 的流動性供給側革新



根據 Uniswap 官方釋出的資訊來看,Uniswap V3 的革新主要包含以下六個方面:


一、可進行粒度控制的聚合流動性:
Uniswap V3 核心亮點是為原本的 XY=K 曲線增加了粒度控制,可以允許 LP 在某個特定價格區間注入流動性即將資金效率集中在交易最頻繁的區間內,以獲得最大收益。


二、分層費率:
Uniswap V3 為每對 LP 提供了三種不同的費用等級——0.05%,0.30% 和 1.00%,這一系列選擇可確保 LP 根據貨幣對的波動性調整其保證金。


三、範圍訂單:
使用者可以在設定的某個價格區間內內充值某種資產,如果該資產價格進入使用者設定的範圍,該資產就會沿一條平滑曲線出售該資產以換取另一種資產,當該資產價格超過設定的價格區間時則兌換完成。同時在這個過程中還會賺取交易的手續費。


四、NFT 化的 LP Token:
不同於 Uniswap V1 和 V2 版本,LP Token 是使用 ERC-20 的代幣形式表示,在 V3 版本,每一個 LP 對應不同的流動性區間,因此使用非同質化形式的 NFT 代幣呈現。


五、更先進的預言機報價機制:
V3 版本對預言機的重大改進是第三方可以透過一次鏈上呼叫計算過去約 9 天內任何的 TWAP 價格,這使得可以建立更先進的價格預言機,包括各種可供參考的交易指標。同時透過整體最佳化,相比 V2 可降低 50% 的 Gas 消耗。


六、部署 Layer2 版本:
為了緩解 Gas 費用高昂的現狀,V3 版本將在 L1 正式上線之後在Optimism 上部署 Layer2 版本。


透過以上總結,不難看出,
Uniswap V3 的創新主要集中在流動性供給側,在大大提升資金的使用效率的同時為 LP 提供更靈活的選項。
這使得 V3 成為一個超級靈活的協議,能夠適應一系列不同的資產,按照 Uniswap 團隊的說法,其目標是將 Uniswap 打造為“有史以來最靈活高效的 AMM”。


比如,V3 版本中提出的聚合流動性,其允許 LP 在某個特定價格區間注入流動性,併為每個流動性提供者建立個性化的價格曲線,這將使得大量資金集中在大部分交易活動發生的價格區間導致價格曲線重疊進而實現
組合流動性
。而 LP 的動力則來自於其賺取的交易費用與其在特定範圍內的流動性貢獻成正比。






另一方面,我們認為將 LP Token NFT 化的做法是整個方案中較為大膽的創新,這一舉措
或將推動 NFT 在 DeFi 領域的大規模應用
,從而開啟新的增長空間。


LP Token 本質上是在描述使用者和平臺之間的契約,採用 ERC-20 的優點是勻質化、自由拆分、流動性強,缺點是表達能力差,無法表達複雜的合約條件。這就使得平臺在給使用者提供功能選擇時會受限於 ERC-20,比如當前的大部分 DEX 只能提供整條曲線的做市,在借貸產品裡只能做活期借貸,衍生品只能提供永續產品等等,本質上都是因為 ERC-20 功能的限制。


而用 NFT 表示 LP Token,將支援做市商在不同價格區間持有不同的頭寸,從而執行更為複雜和高階的做市策略,這也為 Uniswap V3 實現
高階做市商機制
奠定了基礎。


當然,這也帶來了一些問題,由於 LP 不再是 ERC20,其潛在流動性顯著降低,同時也會影響一些 DeFi 協議之間的可組合性。針對於此,Uniswap 團隊的解釋是,可以透過外圍協議或其他合作方來解決。然而,這種實現方式相對來說一定是比較僵硬且代價高昂的,因為 ERC-721 不支援拆分或者部分轉讓,從而無法讓做市商像以往那樣靈活處理手中的 LP 資產,同時新增一層外圍協議也會導致 Gas 消耗增加和信任度降低。






事實上,這一做法也是圍繞最佳化流動性而進行的革新,因為本質上推動高階做市商機制也是為了讓流動性提供者可以透過
更為豐富的組合做市策略
進而提供更多的流動性。


除此之外,針對於以太坊網路擁堵、Gas 高昂的問題,V3 版本也選擇了在 Optimism 上部署 Layer2 版本的方案。但可以預見的是,在 V3 正式上線的初期階段,Uniswap 的流動性或將在 V2、V3 以及 Layer2 版本等三個部分中短暫分裂。


目前,市場上對於 Uniswap V3 的評價褒貶不一,但我們認為 Uniswap 在不犧牲開放性,也不犧牲核心特性的前提下,能夠大幅提升資金效率並降低 Gas 成本,讓 DEX 跨過重要關口並不那麼簡單。至於其實際體驗如何,待其正式上線後一切自有答案。



波卡多鏈架構下的 DEX Hub



流動性對於 DEX 而言至關重要,如果說 AMM 模式的 DEX 想要全面超越訂單簿模式的 CEX,那麼匯聚足夠的流動性以及最佳化使用者體驗(足夠的網路效能及便宜的 Gas 費用)將是戰略性的一步。


相比於以太坊,
波卡在網路效能以及網路費用上擁有更好的優勢
,這也意味著基於波卡而構建的 DEX 並不存在因為網路擁堵而導致使用者需要支付高成本網路費用的問題。得益於中繼鏈+平行鏈的架構,波卡可以獲得更高的
可擴充套件性
,多條鏈可以
並行處理交易
,而不用在一條“道路”上排隊等候處理,因此,
波卡可以擁有更高吞吐量、更快的速度以及更低的費用



不同的是,由於波卡網路架構與以太坊的不同,
未來波卡網路上需要的絕不僅僅是一樣的“Uniswap”
,在以太坊網路上,Uniswap 或許能夠透過迭代創新做到極致,但同樣的模式在波卡上確是並不適用的。


波卡採用的是一種同構分片的架構,
“中繼鏈+平行”鏈相當於“Layer0+Layer1”
,未來隨著波卡插槽拍賣啟動平行鏈正式上線後,許多平行鏈上都會有由大量的資產、生態而構成的流動性,
越多的平行鏈意味著整個波卡網路的流動性將會越分散







所以需要有一個
DEX 中樞
能夠去串起整個波卡網路的流動性,而 Zenlink 正是在這種思路和願景下打造的 DEX 中樞,我們也稱之為
DEX Hub

Zenlink 是基於波卡的跨鏈 DEX 協議,之所以稱之為 DEX Hub,是因為它並不只是簡單的一個 DEX 應用,在波卡 DeFi 堆疊中,Zenlink 的定位屬於協議層專案。


在以太坊網路中,聚合流動性目前主要有兩種方式:一種是打造類似於 1inch 的聚合器,透過呼叫盡可能多的 DEX API 介面實現聚合;另一種是針對自身最佳化 AMM 曲線、透過激勵吸引更多使用者參與做市等方式,當然也包括此次 Uniswap V3 推出的可進行粒度控制的聚合流動性方式。





而由於網路架構的不同,在波卡網路中聚合多條平行鏈流動性的方式並不相同,這也是 Zenlink 選擇致力於打造打造一個
簡單、極致、開放、互聯的跨鏈 DEX 基礎設施
,而不選擇構建一條平行鏈並在其上構建 DEX 應用的原因之一。


Zenlink 將會打造一個底層通用的跨鏈 DEX 協議——Zenlink  DEX Protocol,用於服務整個波卡網路。具體而言,Zenlink  DEX Protocol 將會實現一個
簡單、高通用、可插拔的 Zenlink DEX module
,透過整合 Zenlink DEX Module 的方式,Zenlink 可以令平行鏈快速擁有 DEX 能力,如 Swap、建立交易對等,並能與其他平行鏈共享流動性。


波卡上的每條平行鏈本質上都是一塊完全獨立的可自由程式設計的 Runtime Module 的集合,這也使得所有平行鏈都以輕鬆地整合基於 Substrate 打造的 Zenlink DEX Module。
而 Zenlink 要做的就是將多個平行鏈中的 Module 組合起來,匯聚所有平行鏈上的流動性,最終形成一個去中心化的跨鏈 DEX 網路,也是波卡網路上的 DEX Hub。


與此同時,Zenlink 也會著手打造一個 DEX 聚合器,用於一鍵連線波卡上所有的 DEX。





當然,這是 Zenlink 與 Uniswap 等以太坊網路 DEX 在不同網路架構下匯聚流動性方式的不同,作為一個 DEX Hub,Zenlink 在其他很多方面還有很多目標需要去實現,包括滑點、無常損失以及 Uniswap 一直被詬病的代幣價值捕獲等,後續我們將針對這些方面為大家做更為詳細的介紹。


目前階段下
,波卡 DeFi 還處於較為初期的階段,而我們要做的就是在平行鏈上線後能夠為波卡使用者提供一個
基礎紮實、體驗流暢、跨鏈無感知的 DEX
,更多的最佳化和創新我們需要一步一步地走下去。

作者:Lu1,來源:Zenlink

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