以太坊自2015年推出以來，就一直得到大多數投資者的密切關注，隨著以太坊網路上活動的增加，投資者對投資案例以及如何評估eth的價值感到好奇。
作為第二大區塊鏈網路，以太坊和比特幣網路享有共生關係，從外部世界獲取流動性、思想共享和價值。以太坊建立了一個信任的環境，其強大網路確保應用程式根據編碼的邏輯執行，不需要第三方或沒有干擾的可能性，這也是以太坊得以在歷史上是繁榮發展的先決條件。
比特幣是數字生態系統中價值的首選儲存方式，被廣泛稱為數字黃金，而以太坊雖然已經成為領先的金融基礎設施，但其稱號卻不太清楚。本文將從“以太坊作為貨幣、商品、資產”三種方式以及與每種方法相關的度量標準來詮釋以太坊價值。以下內容來源於灰度報告，由鴕鳥區塊鏈編譯。
貨幣：質押品eth
eth是支撐新興的去中心化金融體系的原生資產，被用作借貸的最小化信託質押品，並且是構建在以太坊之上的應用程式的主要資本來源。在很多方面，eth都在充當以太坊網路上的新時代數字貨幣。只要使用者在以太坊網路上部署智慧合約，為應用程式提供流動性，或在去中心化的交易所進行交易，以太坊就必須支付網路費用。
雖然比特幣社羣認為貨幣供應應該是固定的，但以太坊的目標是發行足夠長時間來保證網路安全所需的最低金額。雖然供應是比特幣的主要焦點，但以太坊作為貨幣的使用是由以太坊網路上應用程式的效用驅動的。對於以太坊來說，這種效用推動了它在以太坊上作為貨幣商品的使用。
如果投資者確實認為eth是錢，那就值得探究它相對於其他貨幣競爭對手的價值。
eth在去中心化金融生態系統中作為質押品的用途不斷擴大。然而，穩定幣和比特幣作為以太坊質押品的使用增加，可能會挑戰eth作為生態系統首選質押品的地位。wbtc是以太坊上比特幣的合成版本，它使比特幣能夠在以太坊上傳輸，usdt和usdc是以太坊上最大的美元穩定幣。下圖顯示了wbtc、usdc和usdt的增長情況。雖然以太坊上替代資產的增長可能會挑戰以太坊作為質押品的使用，但以太坊作為結算網路的使用增加是一個積極的趨勢。
商品：gas費eth
eth是以太坊執行不可或缺的一部分，網路上的每筆交易都會產生一定的成本，這些成本都是以eth為單位進行計價，而這些交易費用或者網路收入最後則會被分配給礦工。費用隨著網路需求的增加而增加——交易必須透過增加相關費用來競爭給定區塊中的空間。
一些分析指出，可能沒有必要用eth支付費用，而是可以用自己選擇的任何數字貨幣支付費用，這稱為經濟抽象，並被用來挑戰eth的價值。同樣，一些人認為以太坊存在營運資本或無限速度問題，投資者可能會將他們的持有量最小化到僅支付服務所需的水平，也就是說，以太坊將被視為營運資本因為投資者可能會尋求最小化他們的營運資本，以太坊的速度將增加，其價值根據交換方程，m=pq/v，價值將會降低。換句話說，持續銷售將會壓低eth的價格。
然而，以太坊計劃實施的eip-1559提案將銷燬用於支付交易的eth。這很重要，因為它將把eth從交易資產的媒介轉變為消費品。eth會變得更像gas，而不是錢。eip-1559提案還將確保是以太坊上的本地經濟單位，協議規則將規定只有eth可以被銷燬。這將降低經濟抽象的可能性，也就是除eth外的資產支付費用的能力。
如果eth作為燃料消耗的速度超過了發行計劃，這種銷燬方法也可以作為一種通縮機制。如果銷燬導致活動增加，eth供應減少，供需曲線將表明eth單價增加，因為每個單位需要滿足更大比例的經濟活動。如果eip-1559被實施，它將建立一個消費機制，應該作為eth價格的正反饋迴圈。
作為一種商品，eth的價格會根據市場的供求關係而波動，但以太坊是透明的，所以可以分析使用者活動，對以太坊的公平潛在市場價格做出解釋。
透過檢查以太坊獲取的每日交易費用總額資料，以此作為需求的衡量標準，如下所示。由於eth是支付這些費用的商品，高額費用推動了對eth的需求，就像旅行的增加可能推動對汽油的需求一樣。值得注意的是，2021年1月的交易費用總額是2018年1月的峰值費用的近5倍，同時eth價格大約等於2018年的峰值。
交易費用是在以太坊上交易支付的總額。另一種考慮eth價值的方法是將eth的歷史價格與網路上的銷售額（費用）進行比較。下圖說明了這種與“價格/銷售額”比率的關係，較低的比率表明該網路相對於以太坊的歷史市值產生了較高的收入，因此可能被低估。
一般情況下，供應方會透過檢查以太坊的持有模式來知曉這個等式。在比特幣持有人對投機者指數中，該指數將屬於持有人的資產指定為1-3年內未移動的資產，將屬於投機者的資產指定為過去90天內移動的資產。但以太坊的模式尚不太清楚，因為相較比特幣其網路還是非常年輕，但現在仍然可以看到持有者的資產在2020年達到300%之前達到頂峰。除了傳統的投資分析工具之外，觀察供應模式對投資者來說也很有用。
資產：股權eth
以太坊已經開始進入協議開發的下一個階段，即以太坊2.0。以太坊2.0旨在成為一個可擴充套件的權益證明區塊鏈。這意味著，持有者可以將他們的eth作為質押品，成為網路上的驗證者，而不是像礦工一樣透過專門的計算機消耗能量。作為回報，驗證者將獲得一部分交易費用（根據eip 1559法案，交易費可能會被銷燬）以及它們各自在網路通貨膨脹中所佔的比例。
這是思考以太坊的另一個關鍵轉變。以太坊2.0將把以太坊從一種商品轉變為可以描述為一種生產性商品——持有者將能夠透過購買eth來產生興趣。這種資產結構不同於現實世界中的任何東西，大宗商品被消費，股票提供現金流的權利。在以太坊2.0下，以太坊可以作為商品消費，也可以作為現金流的債權進行質押，類似於股權。
它的初始價值來源於它的商品用途和市場的供求動態。那些對以太坊未來價格前景有信心的人可以透過質押資產來賺取質押品收益，從而提高自己的資產配置。這種質押可能會進一步減少eth的浮動供應。如果eth被大量質押，這將減少流通供應，有可能成為eth價格的正反饋迴圈。下圖則為價值如何透過以太坊2.0網路流動。
其他相關指標
日常活躍地址是網路增長的一個有用的代理。梅特卡夫定律指出，網路的價值與使用者數量的平方成正比，這一定律曾被用來評估facebook的價值。目前，以太坊上每天有近70萬個活躍地址。
同樣，以太坊上的雜湊率正達到新高。因為礦工需要時間來收回他們的初始投資，這是一個訊號，表明礦工對以太坊將繼續產生高額交易費用有信心。如果礦商認為交易費用會下降，他們就不太願意將資源分配給礦業。
結論
以太坊比比特幣更年輕，並且以太坊還在繼續經歷重大變革。因此，評估基礎資產以太坊的方法是不透明和不斷變化的。將以太坊視為貨幣、商品或資產，可以讓投資者在為資產分配公允價值時考慮一系列可能的結果。
eip-1559提案可以作為以太坊價值的催化劑。該提案還支援將eth作為協議的固有資產，降低了先前假設eth可以從生態系統中移除分析的有效性。最後，如果協議成功轉移到以太坊2.0，投資者將有能力透過押注他們的股份將以太坊作為一種產生收益的資產。
在以太坊的大量活動、以太坊的經濟改進以及以太坊2.0增加可擴充套件性的承諾之間，以太坊社羣有很多值得興奮的地方。我們可以從資料中觀察到以太坊的價格傾向於隨著網路上的潛在活動而變化。正如本報告所指出的，多項指標正在達到新高，包括活躍地址、雜湊率和網路費用——這對eth投資者來說是一個積極的訊號。
資料來源：灰度
