【灰度:以太坊價值評估報告】

買賣虛擬貨幣

報告來源:Grayscale Investment

翻譯:Amy Liu

灰度投資公司(Grayscale Investment)美東時間2月3日下午釋出了一份關於以太坊的價值評估報告,旨在概述評估以太坊的重要考慮因素。該報告探討了三種評估方法及其相關指標:ETH作為貨幣,ETH作為消費品,ETH作為計息資產。

灰度公司成立於 2013 年,隸屬於 Digital Currency Group 集團旗下子公司,是世界最大的數字資產管理公司。

以下為正文:

自2015年推出以來,以太坊作為第二大區塊鏈網路備受關注。儘管該網路已經發展成一個數十億美元的P2P價值轉移的強大結算層,投資者往往發現很難確定投資案例。

以太坊強大的網路可確保應用程式根據編碼後的邏輯執行,無需第三方,也不太可能受到干擾。

以太坊和比特幣有著共生關係,吸引了外界的流動性。比特幣是數字生態系統中首選的價值儲存,而以太坊已成為領先的金融基礎設施,每天結算超過120億美元。

ETH作為貨幣

ETH是新興的去中心化金融系統的本地資產,並且是建立在以太坊之上的應用程式的主要資金來源。

ETH在以太坊網路上扮演著新時代數字貨幣的角色。每當使用者在以太坊網路上部署智慧合約,為應用程式提供流動性或在去中心化交易所進行交易時,ETH都必須支付網路費用。

如果投資者確實認為ETH是貨幣,那麼值得探討其與其他貨幣競爭對手的相對價值。以當前價格計算,ETH是否能夠以合理的價格從競爭對手那裡獲得市場份額?

ETH市值佔其他貨幣的比例

在去中心化金融生態系統中,ETH作為抵押品的使用範圍繼續擴大。然而,穩定幣(主要與美元掛鉤的數字貨幣)和比特幣作為以太抵押品的使用增加,可能會挑戰ETH作為生態系統首選抵押品的地位。WBTC是比特幣在以太坊上的合成版,它使比特幣能夠在以太坊網路上傳輸。USDT和USDC是以太坊上最大的美元穩定幣。下圖顯示了WBTC,USDC和USDT的增長情況。儘管以太坊上替代資產的增長可能會挑戰ETH作為抵押品使用,但以太坊作為結算網路使用量增加是一個積極趨勢。

以太坊上的比特幣和美元

ETH作為消費品

ETH是以太坊網路不可或缺的一部分。網路上的每筆交易都會產生一定的費用,該費用以ETH計價。隨著對網路需求的增加,費用也隨之增加。

作為商品,ETH的價格將根據市場上的供求而波動。幸運的是,以太坊區塊鏈是透明的,我們可以分析使用者活動,對ETH的潛在市場價格做出解釋。

我們可以檢查以太坊網路每天收取的總交易費,以衡量需求,如下圖所示。由於ETH是支付這些費用的商品,高昂的費用會推動對ETH的需求,就像旅行增加可能會推動對汽油的需求一樣。值得注意的是,2021年1月的交易費用總額幾乎是2018年1月峰值費用的5倍。然而,ETH的價格大致相當於2018年的峰值價格。

每日總交易費用

交易費用是在以太坊網路上支付的交易總額。考慮ETH價值的另一種方法是將ETH的歷史價格與網路上的銷售(費用)進行比較。下圖以“價格與銷售額”比率說明了這種關係:比率越低,表明該網路相對於ETH的歷史市值產生較高的收入。

ETH價格與銷售額比率

ETH作為計息資產

以太坊已經開始進入該協議開發的下一階段,即以太坊2.0。以太坊2.0旨在成為可擴充套件的權益證明區塊鏈。這意味著持有人可以將自己的ETH作為抵押品,成為網路上的驗證者。

這是ETH價值的另一個關鍵轉變。以太坊2.0將ETH從一種商品轉變為我們所描述的生產性商品,持有人將能夠透過抵押ETH來產生利息。這種資產結構與現實世界中的任何其他資產結構都不同。在以太坊2.0中,ETH可以作為商品消費,也可以作為現金流的債權進行抵押,類似於股權。

它的初始價值來自其商品用途以及市場的供求動態。那些對ETH未來價格前景充滿信心的人,可以透過抵押資產以賺取抵押品的收益。這可能會進一步減少ETH的浮動供應。如果大量的ETH被抵押,這將減少可供消費的供應,可能對ETH的價格起到正反饋迴圈的作用。請參閱下表,瞭解價值如何透過以太坊2.0網路流動。

以太經濟

其他相關指標

每日活躍地址是網路增長的重要指標。梅特卡夫定律指出,網路的價值與使用者數量的平方成正比,這一定律曾被用來評估Facebook的價值。目前,以太坊每天有近70萬個活躍地址。

以太坊活躍地址

同樣,以太坊上的雜湊率也達到了新高,雜湊率用於衡量礦工用來驗證交易的計算機能力。由於礦工收回其初始投資需要時間,這表明礦工對以太坊將繼續產生高額交易費抱有信心。如果礦工們認為交易費會下降,他們將不願意為採礦分配資源。

以太坊雜湊率

結論

以太坊比比特幣更年輕,其協議在不斷變化。因此,評估ETH的方法也在不斷變化。將ETH視為貨幣,消費品以及計息資產,可以使投資者在為資產分配價值時考慮一系列可能的結果。

以太坊上的大量活動,以及以太坊2.0帶來的可擴充套件性使以太坊社羣感到非常興奮。我們可以從資料中觀察到,ETH的價格往往會隨著網路上的活動而變化。如本報告通篇所述,包括活躍地址、雜湊率和網路費用在內的多個指標正在達到新高,這對投資者來說是一個積極的跡象。

圖片來源:Grayscale Investment

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作者:比推獨家,來源:BitpushNews

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