德國烏茲堡大學:央行數字貨幣CBDC若朝支付設計 恐成失敗社會實驗

德國烏茲堡大學:央行數字貨幣CBDC若朝支付設計 恐成失敗社會實驗

德國烏茲堡大學(University of Wuerzburg)擁有600餘年歷史,為德國U15大學聯盟的成員,是德國最有影響力的大學之一。該大學的研究人員波分格(Peter Bofinger)、哈斯(Thomas Hass)指出,如果用支付系統的概念去設計CBDC ,CBDC將會不敵現有的支付系統。

兩人在歐洲政策分析刊物《VoxEU》的文章指出,目前央行對CBDC的設計都太著重在支付之上,尤其是在商業銀行就已經有推出各式各樣的定存優惠、金融保險等服務,支付時也可以享有優惠,那CBDC的必要性是什麼?

波分格、哈斯認為,應該要先確認CBDC的設計方向和功能,才能進一步探討。

兩人提出了兩個問題:

商業銀行和現在的零售支付系統有什麼市場失靈的風險,讓中央銀行非得進入兩者的業務領域?

到目前為止,央行所討論的CBDC是不是能夠和市場提供的支付產品競爭?

CBDC的功能

另外, CBDC也要確認功能,即:

1.CBDC屬於中央銀行新設計的結算單位?

2.屬於中央銀行所設計的新支付系統?

烏茲堡大學的兩位研究人員表示,若CBDC屬於結算單位,則可以看作是在即時支付結算系統(RTGS)框架內的央行存款;而若是屬於獨立支付系統,那該系統和現有系統將並行運作。

此外,CBDC除上述的劃分外,也可以根據賬戶、用途、物件再進行細分,包括:

1.CBDC是基於賬戶或是基於代幣?

2.用以支付還是價值儲存?

3.CBDC是為零售支付或是公司、企業間的結算貨幣?

事實上,先前美國聯準會(Fed)在探討數字美元時,就有討論的類似的議題。當時的爭論是,數字美元到底是基於賬戶型,或是基於區塊鏈,若是基於賬戶,相當於在現有的系統中開發出新的結算單位;而若是像CFTC前主席說的基於區塊鏈,則數字美元就是一個全新的支付架構。

支付無用論

正如Bindseil(2020)的模型所示,基於賬戶的CBDC ,從機會成本的角度去看,現有系統沒有市場失靈的風險,讓中央銀行非得進入兩者的業務領域;當然,若以使用者的角度去看,基於安全考量,在央行開戶看起來很棒。

但以德國為例,低於10萬歐元的銀行存款都已在保險涵蓋範圍,所以很難想像存款在這範圍以下的使用者,會提出更小筆的資金,跑到中央銀行開戶。因此,央行不太可能提供和私人銀行賬戶同樣的服務。即使央行真這樣做,這樣干預市場,讓商業銀行失去本身的功能,一點也不能證明CBDC是成功的。

另一方面,基於代幣(區塊鏈)的CBDC也不是很好的現金替代品。

這個原因在於,雖然CBDC號稱和現金一樣好用,但因為央行對其壟斷,且設定瞭如反洗錢(AML)的法規,結論就是,所說是現金,但只是閹割版的現金,因為法規嚴格限定,讓使用者對於CBDC的真實需求非常少。

唯一的例外是價值儲存,尤其對於現今金融不穩定的時期,使用者將CBDC作為價值儲存的用途,避免金融危機時,銀行會產生的擠兌危機。

價值儲存或許才是依歸

兩名研究員認為,CBDC作為價值儲存是最少討論的一環。

如果CBDC的設計用途僅是為了價值儲存,以分配的角度來看,這樣CBDC供應就可以透過央行的安全資產,而CBDC的需求將會是來自銀行存款超過10萬歐元的公司或是大型投資者,避免銀行擠兌風險。

此外,若CBDC是以價值儲存設計的話,便可作為大型支付公司的儲備資產,如此一來,如Dien、阿里巴巴這樣大型支付商在進入一國時,就可以將CBDC就存在央行作為擔保,而CBDC和這些支付網路直接整合,使其不至於與本國支付系統脫鉤,從而改善了金融穩定性。

免責聲明:

  1. 本文版權歸原作者所有,僅代表作者本人觀點,不代表鏈報觀點或立場。
  2. 如發現文章、圖片等侵權行爲,侵權責任將由作者本人承擔。
  3. 鏈報僅提供相關項目信息,不構成任何投資建議

推荐阅读