一、ICO
從普遍的定義來看，ICO即首次代幣發行（Initial Coin Offering），也稱首次代幣發售、區塊鏈眾籌，是將區塊鏈把使用權和加密貨幣合二為一，來為開發、維護、交換相關產品或者服務的專案進行融資的方式。
通俗一點來說，ICO就是為了區塊鏈或代幣發行專案的開展，而融資或籌集資金。
籌集的貨幣只能為比特幣或以太幣等加密貨幣，回報為相應的代幣（Token）的增值和專案分紅。
所謂代幣，其實可以理解為遊戲籌碼或使用權，因此也有人將其形象地比喻為一場賭博。
如果該專案的使用者或投資人越多，專案估值越高，代幣的市值也就越值錢，收益自然就越大，反之就是虧錢。
打個比方，我要開一個電玩城，以眾籌的方式讓大家給我人民幣，作為回報，電玩城建好後我會分給大家遊戲幣。拿著遊戲幣可以在電玩城中打遊戲，也可以賣給想來玩的人——我電玩城經營的越好、遊戲幣也就越貴，透過眾籌換來遊戲幣的人，也就能賺更多的錢。
這其中，“電玩城”=區塊鏈專案，“人民幣”=比特幣等加密數字資產，“遊戲幣”=區塊鏈專案中的二代幣。
二、ICO的金融原理
我們用一個故事來描述。
有一個人開了一間賭場，每個賭徒要來賭場玩，必須先換一些籌碼，才能參與賭場內的賭局。賭場內所有賭局都是實時利用籌碼結算的。這間賭場服務特別好，賭具特別好，入場費收得也非常低，總之一切都特別好，於是www.fx61.com越來越多的賭徒都慕名而來，跑到這間賭場來玩，賭局額度也越來越大。自然，這就需要更多的籌碼來確保賭場的順利運營。但是，這間賭場的籌碼是用一種特殊的金屬、特殊的工藝製造的，這些賭具只能用這種籌碼玩。賭場一開始的時候造了一萬個，以後再也造不出來了。怎麼辦？
參與賭局的人越來越多，賭局額度越來越大，原本1個籌碼1美元，同時100個人在玩，一次贏1美元，賭場執行得很順利，除了在賭徒間流通的籌碼外，賭場手裡還有一些籌碼，可以賣給剛進場的賭徒。現在來了1000個人，每次要贏100美元，依然只有10000個籌碼。為了玩得盡興，於是賭徒之間互相約定，我們1個籌碼100美元，這樣就能玩得盡興了。新進場的賭徒從老賭徒手裡高價買回了籌碼，老賭徒大賺了一筆，新賭徒玩的盡興。賭場呢？手裡剩的籌碼也可以100美元的價格賣出去了。
由於賭場運營得越來越好，來的賭徒越來越多，賭局越來越大，籌碼的價格就一路上漲。對於賭場而言，由於一開始有大量的籌碼以1美元的價格賣給了老賭徒，如果按照100美元的價格承兌，賭場就虧大了。於是，賭場就宣佈，找我承兌籌碼可以，但是隻能按照1美元的價格。但是賭場在賣出籌碼的時候，依然按照市場價100美元出售，這也成為賭場盈利的一種手段。於是大家都不會把贏來的籌碼拿去找賭場退錢，而是留在手裡等著賣給新的賭徒。
故事講完了，我們再來複習一點經濟學上的基礎知識。隨著生產力越來越高，市場越來越大，市場上流通的商品（總價值）越來越多，如果貨幣的流通速度不變，理論上就需要更多的貨幣。從這個剛才的故事裡，可以非常容易地看出，由於賭場固定了籌碼的總額，加上很多人持幣等待升值造成籌碼流通速度變化不大，於是籌碼價格只能上漲。
講了這麼半天，到底什麼是ICO還沒說呢。別急，再講一個故事，你就明白了。
又有一個人，看到了賭場的生意這麼好，很多人賺得盆滿缽滿的，於是他也想開一間賭場。可是他沒有足夠的本錢，怎麼辦呢？於是他公開宣佈：“我要開一間賭場，賭場服務非常好，賭局非常好，手續費非常低。我的賭場只有10000個籌碼，以後絕不增加。現在籌碼先造出來了，我把其中5000個籌碼拿出來，任何人都可以來買。這5000個籌碼賣完了以後，我就用賣掉的錢作為本錢開賭場。等賭場開業了，你們可以把手裡的籌碼賣給賭徒，或者自己來賭都行。”由於開始賭場還沒開業，所以出售的籌碼價格也是很低的，0.5美元1個。等賭場開業了，至少1美元1個，甚至更高。由於很多人都看好這個生意，於是5000個籌碼很快就賣光了。這個人籌集到了2500美元，造了一些賭具，租了間房子，賭場就開始營業了。由於他的服務真的很好，很快又聚集了大量的賭徒，於是籌碼的價格一路飛漲，很快就到了100美元。在賭場開業前以0.5美元的價格買了籌碼的人，籌碼增值了200倍。
這個故事講的就是ICO的金融原理。
三、ICO是怎麼玩的？
ICO專案通常有兩種方式進行融資。一種是給投資者ICO專案所建立的代幣，這種代幣隨後可以在公開平臺上進行交易，如同股價波動一樣，投資者可以賺得代幣價格波動的收益，這一種是當下ICO專案投資最常見的方式。另一種方式，則是投資者得到債權，就像購買P2P一樣，融資方與投資者約定好期限與收益。
所以，大部分ICO玩法有點像股市中的“打新”，這種模式下，莊家的發行人與發行平臺聯合行騙，莊家自持大量份額，憑藉大量資金運作使價格暴漲，待ICO完成、散戶資金進來之後，莊家便出售自己持有的份額，從而賺取差價。
資深玩家表示，幣圈很多莊家原來都是在股市裡玩的，還有散戶組建QQ群，約定集體投資ICO專案，在具體點位同進同出，坐莊效果明顯。
與股市不同的是，虛擬貨幣可以7*24小時交易，沒有漲跌停限制，透過輿論、技術等操縱市場也幾乎不會被追究責任，真是莊家“實現財富自由”的天堂！
在大部分普通投資者看來，最具誘惑的是高回報率，“一幣一別墅”是圈裡最近很流行的一句話。
比如，有媒體報道：上海一個賣手機的小夥子，兩年前用父母給的20萬元投了一個區塊鏈ICO專案，今年上半年發現賬戶資產已經暴漲至600萬元；還有一個做小私募的合夥人，這兩年用三四千萬投了數個ICO專案，如今資產已經達到30億元。
一些透過ICO發行出來的新幣在社羣內爆炒，價格可以在短期內增長上百倍，極高的利潤不斷吸引玩家們入場。甚至很多原本在廣場上跳舞的大媽，也被吸引來參與ICO專案。
四、ICO與IPO的區別
1.融資的主體不同
ICO融資的主體一般是基金會或非盈利組織，由基金會發起專案。IPO的對公司主體有嚴格的規定。
2.融資主體所處的階段不同
ICO融資的專案一般處於概念期，有很多專案，有一份白皮書，有一個專案團隊，有一個專案發展計劃，就可以進行ICO融資。沒有對利潤，對業績，對市場規模等方面有任何要求。有的甚至連競爭對手，風險提示都沒有。更別說業績之類的。IPO上市則不然，都是要滿足一定要求的成熟企業才能上市。
3.投資拿到權益物不同
ICO投資人拿到是數字的代幣，IPO投資人拿到的是股票，具體股東的相關權利。ICO投資人拿到的代幣有很多種作用，一是類似於股票一樣，可在交易所進行交易獲得交易的價值，二是它在專案中還有實際的功能作用。比如說使用者購買了區塊鏈底層系統EOS的代幣，不僅僅可以在交易所交易，更重要的是未來在EOS系統上進行開發的開發者，需要使用它的系統功能時，需要用代幣來支付。如果開發者越多，那麼EOS代幣需求就越大，EOS需求越大，同時因為EOS代幣的總量是固定，那麼，需求越大，導致購買的人就越多，這就帶來了EOS的升值。又比如，如果你參與一個線上德州撲克區塊鏈的ICO專案，你投資之後獲得了代幣，這個數字代幣在你進行線上德州撲克遊戲時需要使用到，當玩這個遊戲的人越多，代幣的價值也就是越大。
4.投資使用的貨幣不同
IPO和股權眾籌都是使用法幣進行投資，ICO一般採用比特幣或者以太坊等虛擬數字貨幣進行投資。這也規避了一些監管。
5.融資行業不同
目前來看，ICO主要以區塊鏈行業為主，而IPO是全行業。
6.法律定位上不同
ICO目前處於監管空白，法律定位還不明確。IPO和股權眾籌已有監管。比如中國的《證券法》、美國的《JOBS法案》等。
7.投資主體範圍不同
人人都可以參與ICO投資，沒有任何限定，而IPO、股權眾籌在監管上對投資人有相關限制。
8.ICO與股權眾籌的差異性
ICO很多人把它當成股權眾籌的2.0版本，但是股權眾籌在流通性上跟ICO數字貨幣相比有非常大的劣勢，股權眾籌在沒有IPO之前都依賴於場外交易。交易變現的週期長，流通慢，在情況好的時候等待公司上市至少也得6-7年。ICO的流通從投資到退出快的可以在幾周內完成，這期間還可以翻幾倍的回報。
9.服務中介機構不同
目前ICO還沒有服務中介機構，IPO則依賴於證券經紀商等。
10.從產權歸屬看，IPO主要是針對所有權，ICO針對的是使用權
IPO把所有權證券化，ICO把使用權貨幣化。貨幣化的流通性超過股票流同性，更為高效。傳統的企業IPO發行股票主要是售賣的是企業所有權，而ICO售賣的是使用權。比如以太坊售賣ETH，主要是賣的是ETH的使用權，有了以太坊可使用它的計算、儲存等資源。
11.由於沒有所有權的牽絆，ICO靈活度更高
ICO比IPO更加靈活，更有創造空間。比如EOS的ICO期限長達近一年，在首期5天內完成一期20%代幣發行後，再逐天發行一部分，連續發行了341天。與此同時，它的代幣已經上了交易所，這意味著投資人即可在ICO上購買代幣，也可在二級市場購買代幣。這樣的玩法在傳統的IPO上是看不到的。
五、ICO的風險
從以上介紹可見，ICO儘管與IPO有很大區別，但其仍屬於風險投資的一種，由於缺乏監管、審計和評估，其風險係數更高。
但，從另一層面來說，ICO也是風險投資的一次革命。
以以太坊為例，透過ICO，從發起到如今已市值已翻了150倍之多，並仍有繼續增長的趨勢。
同時，從以太坊衍生出的智慧合約、權益證明、分散式應用平臺以及鋪天蓋地的各種代幣層出不窮，均是其創新最好證明。
同時，ICO也給不少初創企業帶來機遇，透過低成本、高效和便捷的ICO就能在短期內獲得巨大的收益。
然而，ICO的風險同樣不言而喻。目前，諸如欺詐、跑路等案例已成為代名詞，甚至讓人們對整個區塊鏈行業心存疑慮。
歸根到底，區塊鏈是未來網際網路發展的方向，任何人都不能繞開。
而對於ICO來說，目前最需要的是被正視，被監管以及立法。
