觀點丨2021年DEX有哪些值得關注的方向?

買賣虛擬貨幣

本文為defiance capital 負責人 arthur cheong 和 three arrows capital 執行長 su zhu 一場播客內容的摘要,兩人闡述了對 defi 專案發展的看法和觀點。

本文中文版首發於鏈聞 chainnews.com,整理:akshay bd,編譯:盧江飛。


核心要點:

構建 ui/ux 非常重要,做好 defi 專案不能僅僅考慮技術和代幣經濟,其實構建好使用者介面和使用者體驗比你想的更重要。具體的反面教材可以看看 balancer (使用者體驗和介面不太好,導致表現平平);

社羣參與很重要,社羣可以做很多事情,比你想的要重要的多。具體的正面案例可以參考 sushiswap;

專注於創造性的治理解決方案和長期發展定位的 defi 專案才有機會成為最終贏家。具體的正面案例可以參考 snx。

01

對一些去中心化交易所的看法

uniswap (uni)

uniswap 是目前最好、使用率最高的去中心化交易所;

但與專業做市商相比,uniswap 滑點較高,當然它已經算是非常成功了 ;

uniswap 投資方 paradigm 擁有頂尖的研究人員,可以為 uniswap v3 版本提供更多支援和幫助 ;

uniswap 存在一些治理問題,比如提案會陷入僵局——大概是出於法律原因,該團隊一直對此放手不管;

uniswap 需要關注的關鍵問題是在沒有團隊主導的情況下如何發揮治理作用,社羣需要推動並確定優先順序,而且還要平衡流動性提供者、代幣持有者和其他利益相關者之間的利益。

sushiswap

sushiswap 的釋出意圖曾被詬病,他們選擇在 uniswap 之前發行代幣,這麼做可能是希望最大化利潤;

當 sushiswap 在底部調整的時候,sushiswap 的交易額其實還不錯(按交易額排名前 5 位),尤其是在市場炒作已經消失之後,這樣的成績表現已經足夠好了;

sushiswap 的代幣分發數量在下降,但該平臺鎖定的流動性價值約為 12 億美元(鏈聞注:目前約 18 億美元),說明該專案正在有機增長。在過去的兩個月中,sushi 代幣年化收益率超過 10-20%(這個數字是真實的,因為他們從公開市場購買 sushi 代幣來分配獎勵),於此對應的背景是,sushiswap 的流動性挖礦獎勵已經大大減少,而且代幣獎勵還會按照一定百分比被鎖定;

是草根式的民主,但有點混亂;

sushiswap 其實源於 uniswap,但又有一定技術突破,雖然 sushiswap 更像是一個草根版本,但也能滿足社羣的需求(例如保證金交易),並且實現了快速迭代,bentobox 的釋出也是樂觀的。

sushiswap 是由社羣底層推動的,因此它可以引領跨鏈(例如 solana、serum、polkadot、moonbeam 等)等趨勢,並可以不用考慮太多原則,只關心為社羣創造最大利益。

0x

0x 不是一個去中心化交易所,而是一個不同 dex 可以在上面建立並共享流動性的 defi 協議,它還是一個請求報價(rfq)平臺,基於 0x 協議的 dex 可以發起詢價。

雖然有鏈下訂單簿(透過中繼器獲取最佳報價),但是交易卻是在鏈上執行的;

0x 協議的採用速度比較緩慢。它的競爭對手 paradex 已經被 coinbase 收購了,這個昔日的對手已經日薄西山。0x 的問題可能在於激勵措施,而且 0x 協議上中繼器的交易額表現也不太好。就目前的市場環境來看,中繼器的日子都不太好過。

最近,0x 開始出現一些復甦,他們最佳化了經濟措施來激勵中繼器(透過分配費用),還為使用者提供實用型代幣獎勵,但總體來看交易額還是小。

imtoken 錢包是中國最大的以太坊錢包之一,他們使用 0x 協議構建了去中心化交易平臺 tokenlon,現在 tokenlon 驅動了超過 90% 的 0x 中繼器交易額。

基於 amm 的去中心化交易所 vs. 基於訂單簿的去中心化交易所?基於 amm 的去中心化交易所更像是一種投資策略,此時的去中心化交易所更像是一種副產品——對於投資者來說,他們可以利用市場波動性進行交易,然後透過固定權重重新平衡資產,這其實與交易所交易基金(etf)有些相似。

bancor

bancor 可能是 defi 行業裡最古老的去中心化加密貨幣交易所之一,也是以太坊歷史上 ico 融資最多的專案之一;

bancor 流動性主要集中在 bnt 代幣上,他們無法直接進行 eth 到 usd 的交易,這意味著使用者不得不先把 eth 兌換成 bnt,然後再用 bnt 兌換 usd,這顯然造成了很大的不便,因為人們不想持有自己不信任的代幣(大多數使用者更信任 eth 或穩定幣);

臨時損失可以透過 bnt 代幣補償;

bancor v3 最近已正式釋出,24 小時交易量能夠達到 700 萬;

bancor 自動化做市商模型類似於 uniswap,但與 uniswap 不同的是,bancor 增加了對永久損失的補償;

到目前為止,我們仍不清楚 bancor 為什麼沒有獲得較大成功,問題可能與使用者體驗有關,也可能與以太坊社羣對 bancor 的 ico 非常不滿有關。

kyber network

kyber network 在質押模式上極具創新,可以獲得真正的現金流,而不是簡單地進行代幣回購和代幣銷燬,這算是一種更高階的業務模式。

kyber network 模式可以說是領先於這個時代的,kyber 上的一切都在鏈上進行。舉個例子,如果你是 kyber 上的做市商,那麼每筆報價都是在鏈上交易完成的。

kyber network 有被動市場模式和主動市場模式,舉個例子,你可以透過 synthetix 實現被動流動性,當然 kyber network 也為專業做市商提供定製解決方案;

資本效率是 kyber network 的運營核心,在 2019 年末期間,他們的交易額規模幾乎與 uniswap 相當,但是在鎖倉量方面,kyber 只有 uniswap 的十分之一。雖然 kyber network 也有不少什麼優勢,但他們可能沒有預見到兩個市場方向,一是如何解決對散戶服務不足的問題;二是如何讓社羣願意提供更多流動性來支援他們喜歡的專案?

雖然 khyber network 規模增長了十倍,表現看似不錯,但與 uniswap 相比至少有一個數量級的差距,所以他們應該在下一次迭代時實實在在去做些什麼了!

02

2021 年應該關注 dex 賽道哪些方向?

dex 的市場份額將會繼續增長,去中心化加密貨幣交易所的日交易額可以達到 5 億到 10 億美元規模,尤其是 layer2 獲得成功的情況下;

中心化交易所和去中心化交易所交易額都會增長,尤其是像幣安這樣的加密貨幣交易所,他們可能扮演了一個跨鏈二層網路的角色(基本上,使用者都是直接在幣安存放代幣,然後幣安可以給使用者提供其他代幣提款服務);

中心化交易所不僅能提供中心化金融服務,又能提供去中心化金融服務,因此可以從中抽成一定比例的流動性獎勵,這種混合模式有助於讓使用者獲得更熟悉的使用體驗,同時又完美整合了 defi 的高效率;

中心化交易所可能會繼續面臨壓力,因為他們現在不得不需要以更快的速度上線 defi 代幣。如今,當某個 defi 代幣推出之後,他們可以在 uniswap 和 sushiswap 上立即上線,這顯然給中心化交易所帶來了一定競爭壓力,因此中心化加密貨幣交易所可能也需要提供類似的服務,以便使用者也能快速訪問 defi 代幣並防止資金從自己的平臺流出。

社羣仍是最重要的,你需要精心服務社羣,而不是僅僅專注技術或經濟模型。社羣比你想象的更重要,要讓社羣使用者參與其中,他們會做出許多超出你預期的事情。


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