幣圈合約到底是什麼？100倍槓桿、125倍槓桿……越來越多的幣圈玩家，開始進行高槓杆的合約交易。在此情況下，如果幣價上漲1%，他們的資產可以翻番;但如果幣價下跌1%，他們就會血本無歸。這是一個風險極高的遊戲，幣圈成為危險的賭場，交易所則是背後的推手。
合約市場充斥著一夜暴富的神話，但是，“99.5%的散戶都會爆倉出局”。而到最後，哪怕是交易所本身，也往往難以倖免於難。貪婪這條路，通往的是深淵。
01、爆倉
對於合約玩家來說，3月12日晚是一個冰冷的屠殺之夜，當天晚上，在15分鐘內，比特幣的幣價跌幅超過了15%。
一切如此猝不及防。幣圈合約玩家小張說，當時，自己收到交易所簡訊，被告知他即將爆倉。他迅速剛開啟軟體，準備手動平倉。
幾乎同時，他收到了爆倉的提醒簡訊——十幾萬元就這樣化為烏有。
AICoin資料顯示，3月12日晚，幣市有20億美元資金爆倉，最大爆倉金額1000萬美元，平均每筆的爆倉金額達到了5.1萬美元。
圍繞此次爆倉事件，還有一個段子在圈內廣為流傳：一個合約新手在3月12日做空比特幣，卻不知道設定止盈止損。當晚，比特幣大跌，他的幾千元變成了幾十萬。
大賺之後，他覺得幣價會回升，又開了多單，第二天一早，比特幣繼續大跌，他剛賺到的幾十萬灰飛煙滅，出來混，早晚都是要還的。
在幣圈，合約交易早已有之。簡言之，它就是期貨交易，與傳統期貨市場類似，幣圈的合約交易主打兩大玩法：一是既能做多，又能做空，玩家可以雙向獲利;二是具備槓桿，玩家能以小博大。
第一批進入合約市場的幣圈交易所，是OKEX、BitMEX。早年，它們分別瓜分了國內與國際合約市場。
隨後，火幣、幣安、抹茶、BiKi、Gate等，也相繼進入合約市場。“現在，火幣、幣安、OKEx三家交易所打的口水戰，絕大多數都和合約有關。”一位交易所從業者指出。
OKEx CEO Jay在微博上揶揄火幣的合約業務
合約交易發展得有多迅猛?有一組來自非小號的資料能直觀說明：
2018年，全球交易量前十的交易所中，有2家開了合約交易;
如今，全球交易量前十的交易所，有8家都開通了合約交易。
它們開出的槓桿倍數，也在不斷增加，甚至高到了令人咂舌的地步。
早些時候，很多交易所的合約交易槓桿倍數，是5倍、10倍，最多20倍。
如今，一些交易所已經在提供遠超於此的槓桿倍數。比如OKEx的永續合約最高可以提供100倍槓桿，幣安更是可以提供125倍的槓桿……這樣的高槓杆，蘊藏著極大的風險。
以OKEx提供的100倍槓桿為例：在玩家做多的前提下，如果幣價上漲1%，資產可以翻番;但如果幣價下跌1%，玩家就會爆倉，損失掉全部本金，在合約市場，暴富與傾家蕩產，往往就在一瞬之間。
02、賭博
合約市場吸引的都是什麼玩家?他們都是有典型賭徒心態的人，經常自嘲：“給我一個槓桿，我能虧掉整個地球。”
“合約市場沒有‘佛系玩家’。”幣圈玩家丁才告訴一本區塊鏈。
“交易所APP上都會顯示每一單的實時收益率，開了100倍槓桿後，收益率每秒鐘都是三位數的變化。前一秒可能是200%，後一秒可能就是300%。”他表示。
在如此劇烈的漲跌面前，幾乎所有玩家都會時刻盯盤。而幣市的7*24小時交易，更讓許多玩家感到心力交瘁。
“開高倍合約單子的時候，根本睡不著覺，必須一直刷手機。”丁才說。
更可怕的是，玩久了合約的人，就像資深賭徒一樣，會染上“心癮”，無法戒除。
兩年前，OKEx交易所被質疑“拔網線”無法交易，作為合約玩家的丁才是受害者之一。
“當時我收到了一條條簡訊，提醒我快爆倉了。而我卻打不開APP，什麼都做不了，只能眼睜睜地看著自己爆倉。”丁才回憶，“那種絕望的感覺，沒法描述。”
為了炒幣，他幾乎透支了所有的信用卡，每個月都要面對幾十萬的債務。“玩到最後，每次開單看到數字，都已經不覺得是自己的錢了。”
2019年，為了戒掉合約交易，丁才向交易所申請登出賬號，被客服告知“沒有這個服務”。他一氣之下，去移動營業廳登出了用了十幾年的手機號。
他忍耐了一段時間，但最終還是沒能忍住。接下來，他用新的手機號新註冊了一個交易所賬戶，再度投身合約交易。
他表示，現在自己在幣安玩合約，都是開125倍的槓桿，提前設好止盈止損，避免爆倉，“輸贏就是幾分鐘的事。”
“幣市本身的波動就很大，再加上動輒100倍的槓桿，合約交易已經和賭博無異。”區塊鏈研究員周衛表示。
“對於一些人來說，期貨(合約)=網賭。”萊位元礦池CEO江卓爾也曾直言不諱地指出。
合約交易的持續火爆，反映出當下幣圈的一大問題——買漲買跌的投機分子越來越多，堅定囤幣的“比特幣信仰者”越來越少。
“我以前就是個‘比特幣信仰者’，只囤幣，不炒幣。但這兩年比特幣價格一直沒什麼起色，傳說中的減半行情也看不到影子。偶爾做波段，炒炒合約，也是為了讓手上的幣少貶值。”小張說。
而在一部分不玩合約的幣圈玩家看來，恰恰是合約交易的泛濫，導致了比特幣價格的持續低迷——大量資金都被投入了高槓杆的賭博遊戲。
“交易所應該取消合約交易，禁止做空，這樣資金都去現貨區，大家都囤幣，幣價就能漲上去了。”有人戲謔地表示。
在高槓杆的合約交易面前，絕大多數幣圈散戶，都會淪為韭菜。
“許多玩家錯誤地以為，只要跑贏50%的人，就能在合約市場賺到錢。”周衛說，“但真相是，他們要跑贏的不是50%的人，而是50%的資金。50%資金的背後，可能是98%的人。”
在他看來，在高倍槓桿下，玩家的資產可能一夜增值10倍，也可能瞬間歸零。收益與風險看似對等，其實不然。
“行情好的時候，很多玩家還沒等資產增值10倍，就早早平倉止盈了。行情不好的時候，他們卻經常把幣握在手裡，等著歸零。”他解釋道，“散戶的投資心理，決定了他們無法在合約市場長期盈利。”
“99.5%-99.9%的散戶，都會在合約市場被爆掉。”江卓爾總結，“玩合約和賭博、吸毒沒什麼區別，許多玩家除非輸光資產，否則不會有任何悔悟。”
03、推手
幣圈的合約交易為何如此瘋狂?在許多幣圈玩家眼裡，交易所就是這個市場的直接推手，比如，火幣、OKEx、幣安三大交易所都曾發起合約大賽活動，拿出豪車、iPhone等獎品獎勵玩家。
火幣合約大師賽打出了“玩合約，搶iPhone贏寶馬”口號
那麼，交易所為何對合約交易市場如此熱衷?
答案很簡單——合約交易更賺錢。
進入2019年，ICO、交易即挖礦、模式幣等玩法不再流行，交易所很難再靠上幣費賺錢。迴歸交易服務本身，成為了許多交易所的共同選擇。
而在交易市場，合約交易的交易量比現貨市場大得多，TokenInsight資料顯示，2019年1月時，OKEx交易所內合約交易量佔比僅為60%，到10月時，這一數字已攀升至81%。
非小號資料顯示，3月30日，在火幣平臺，比特幣24小時交易量為22億元，而同期的合約交易量卻高達285億元，是前者的13倍。
“玩家的貪婪，讓交易所的花樣越來越多。而這些花樣，又加劇了玩家的貪婪。”周衛說。
江卓爾也對一本區塊連結串列示：“現在，幣圈的金融衍生品工具越來越多，這直接提升了整個行業的槓桿率。”
在動輒100倍的高槓杆面前，交易所自身的運營也面臨著巨大風險。
這是因為，一般來說，在合約市場，一旦幣價觸及玩家的爆倉線，交易所就會自動平倉。
但在幣價暴漲暴跌時，交易所可能無法第一時間平倉，造成“穿倉”，平臺自身資產也會受損。
3月12日幣市暴跌時，一些幣安的盈利使用者就收到官方通知，稱為彌補交易所損失，他們的資產被“自動減倉”了。
也就是說，由於幣價劇烈波動，交易所自身出現了資金損失。一些本來賺了錢的玩家，被交易所扣了錢，用以彌補損失。
“其實各大交易所都有類似的‘穿倉補救’機制。只不過幣安的機制會優先讓賺錢最多的大戶補錢，而OKEx的機制則是全體盈利使用者均攤。”周衛解釋。
“兩家的機制都做不到完全公平，只不過幣安的機制讓少部分使用者受到了更大的損失，所以爭議也更大。”他表示。
他認為，從2018年起，與多家交易所相關的維權事件，大多與合約交易有關。在這些事件中，有玩家站到天台以死相逼，甚至在交易所門前喝下敵敵畏。
“因為被騙而走上維權之路，固然可憐。但無論如何，賭場裡的賭徒，都是不值得同情的。”周衛說。
“股神”巴菲特一直是槓桿的堅決反對者。
“我見過太多高智商的人，被槓桿搞砸了自己的生意。他們都很聰明，卻因為槓桿一夜破產，一無所有。” 2019年，他曾經在公司股東大會上這樣說。
人人都想成為下一個巴菲特，但巴菲特的告誡，卻不是每個人都聽得進去。*文中部分受訪者為化名。
