為幫助加密市場參與者對穩定幣發展狀態保持更新，我們推出MYKEY穩定幣報告，分享我們對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析。期待與同業保持交流，共同探索穩定幣的發展前景。
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上週，主要穩定幣總市值增長4.65億美元，達到126.84億美元。
USDT的流通量在暫停增長20多天後，上週在ETH和TRON上各增發1.2億美元。
TUSD的流通量增加1.06億，DAI的流通量增加了7754萬。TUSD與DAI的流通量相比一週前分別增長79%和37%。
DAI的交易額佔比上升，USDT的交易額佔比下降。
6月23日-7月23日，AMPL的流通量從561萬升至1.5億；價格從1.01美元升至1.98美元；流通市值從567萬美元升至2.96億。
6月23日-7月23日，持有AMPL的收益為51.28倍，但是AMPL的價格只上漲了不到一倍。
一、穩定幣資料概覽
我們首先回顧在過去的一週（2020年7月18日～2020年7月24日，下同）中，各穩定幣基本資訊的變化。
市場流通量
來源：MYKEY，CoinMarketCap，Coin Metrics
目前，主要穩定幣的市場流通量約為126.84億美元，市值持續增長。
來源：MYKEY，Coin Metrics
過去一週，主要穩定幣流通量全面增長，總市值增長4.65億美元。USDT的流通量在暫停增長20多天後，上週在ETH和TRON上各增發1.2億美元。TUSD的流通量增加1.06億，DAI的流通量增加了7754萬，USDC、PAX、BUSD、HUSD、GUSD的流通量分別增加265萬、1458萬、608萬、1713萬、19萬。TUSD和DAI相比前一週，流通量分別增長79%和37%。
持幣地址數
來源：MYKEY，DeBank
上週，以太坊網路中的主要穩定幣持幣地址數均上升，共上升63485個。
來源：MYKEY，DeBank
USDT、USDC、PAX、TUSD、DAI的持幣地址數分別上升54287個、4644個、165個、311個、4078個。
活躍地址數
來源：MYKEY，Coin Metrics
上週，主要穩定幣的每日活躍地址數平均比前一週下降6.2%，主要是7月18日的活躍地址數較低。
24 小時鏈上交易筆數
來源：MYKEY，Coin Metrics
與前一週相比，主要穩定幣每日的交易筆數平均上升0.31%。
24 小時鏈上交易額
來源：MYKEY，Coin Metrics
來源：MYKEY，Coin Metrics
上週，主要穩定幣平均每日的交易額較前一週平均上升13.94%。DAI的交易額佔比上升，USDT的交易額佔比下降。
二、一個月收益51倍的Ampleforth
在上一期穩定幣報告中，我們介紹了一種比較實用的穩定幣Terra，有176萬使用者。本期我們將向大家介紹一個非常不實用的穩定幣專案Ampleforth。目前，Ampleforth的市值為5.8億美元，成功超越Maker，在CoinMarketCap上排第27位。
AMPL是一種合成商品貨幣，按照穩定幣的分類屬於演算法穩定幣。我們知道任何穩定幣都需要一定的機制來保證穩定幣的價格與法幣相錨定。例如，當DAI的價格高於1美元時，MKR的持有人可以投票增加抵押資產的種類、提高DAI的上限、降低穩定費率，透過這些措施可以增加DAI的供應，從而使DAI價格回到1美元附近。
Ampleforth也會透過一定的措施增加或減少AMPL的供應量，使AMPL價格回到1美元附近，但做法卻與常見的穩定幣不同。AMPL協議可根據需求自動調整供應。當價格過高時，所有使用者的錢包餘額增加；當價格過低時，錢包餘額減少。整個過程，使用者持有的AMPL的比例並不會變化。AMPL並非是完全不允許價格波動，只是當波動超過一定的閾值時才會發生餘額的增加或減少過程。按照紅皮書中的描述，這個閾值δ被設定為5%，Pt為目標價格。
來源：Ampleforth白皮書
Ampleforth認為透過這樣的方式可以使自身與加密貨幣市場的聯絡降低，但實際可能並非如此。下面看一下過去一個月的資料，6月23日-7月23日，AMPL的流通量從561萬漲至1.5億；價格從1.01美元漲至1.98美元；流通市值從567萬美元漲至2.96億。可以計算出，這一個月持有AMPL的收益為51.28倍，但是AMPL的價格只上漲了不到一倍。從下圖中也可以看到，雖然AMPL的價格在2.5美元附近，市值也有下降的時候，但流通量幾乎一直在增長。一個月流通量增加25.67倍。
來源：MYKEY，CoinMarketCap
為了避免不必要的過度校正，AMPL的供應量增加或減少也不是一蹴而就的，而是一個平滑的過程。AMPL協議參考過去24小時的成交量加權平均價執行供應量改變，將加權平均價與目標價格的差值除以10，即可得出供應量應當改變的幅度。
當AMPL的價格為1.5美元時，AMPL的錢包餘額將增加50%/10，即增加5%；
當AMPL的價格為0.5美元時，AMPL的錢包餘額將會減少5%。
AMPL的供應量在每天10點重新調整，Uniswap和其它交易所之間存在一天一次的套利機會。當AMPL的供應量改變時，Uniswap中的AMPL儲備金會自動調整，AMPL和ETH的相對值也會變化，所以AMPL在Uniswap上的價格會自動改變。而在中心化交易所（如Bitfinex），AMPL的數量改變需要時間結算，價格也需要人為調整。如果在Uniswap和Bitfinex上都有餘額，則可在價格低的交易所買入，同時在價格高的交易所賣出，完成套利交易。在Uniswap上，ETH-AMPL交易對的流動性與交易量都穩居第一，可見Uniswap對AMPL價格的影響程度。從下圖可以看出，Bitfinex上的價格在每天10點後都會下跌，可能是受套利交易的影響。
來源：bitfinex.com
需要注意某些中心化交易所在每天AMPL的數量重新調整前後會關閉交易和充提，有一些交易所甚至直接不進行重新調整的操作，投資者需要提前瞭解好相關規則。
AMPL被設計成一種價值相對穩定的貨幣，但是實際過程中總是很容易偏離1美元。在價格波動時，收益還會因為流通量的同向變化而放大。從穩定幣的角度，AMPL是非常不實用的。即使AMPL實現了價格穩定也不一定有意義，比如近期AMPL的價格都在2.3美元附近，但AMPL的數量已經比20天前增加了13倍。
透過以上分析，我們也可以得出一些經驗性的結論:
在現在價格較高的情況下，10點完成流通量的重新調整後容易引起價格較大幅度的下跌，跌幅可能超過AMPL餘額增加的比例。
假設當日加權平均價為2.5美元，那麼如果重新調整後價格下跌15%，收益將不受影響。
Uniswap/Bitfinex間的套利在理論上可行。
AMPL的收益和風險都可能比較大，以上內容不作為投資建議。
三、讀者提問
1、Terra主要被用於哪些支付場景？
答：Terra主要用於以韓元支付的場景，有以下幾點證據。
1)KRT（KRT的價格與韓元一致）的歷史總交易量為1.46萬億，換算成美元共12.2億美元；Luna的歷史總交易量16.73億，以現在的價格換算為美元共6.5億美元。KRT的交易量佔比很高。
2)TerraKRW（KRT）的流通市值已經達到6338萬美元，在CoinMarketCap中排第232位。
3)Terra的創始人為韓國第二大電商的創始人。
