文|凱爾
編輯|文刀
比特幣的價格增長促進了穩定幣市場的進一步壯大。海外機構一項報告指出，近三個月，全球穩定幣總供應量從56.8億美元增至96.2億美元，增加近70%。包括usdt、usdc在內的穩定幣發行方，以密集增發來滿足市場的交易需求。
從dapptotal的統計圖表來看，今年以來穩定幣的增發速度遠超往年。okex高階分析師william認為，由於穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織，為了專案的可持續運營，必須要超發一定數量的穩定幣，這是穩定幣設計的內在缺陷。
此前，usdt曾因美元儲備金不透明等問題廣受質疑。考慮到存在無法兌付的系統性風險和洗錢等問題，歐洲央行及二十國集團都在近期呼籲對穩定幣進行全面監管。
當穩定幣隨著加密貨幣市場“激流勇進”之時，投資者不得不合理評估所持穩定幣的風險。
在比特幣產量減半前夕，加密貨幣市場開啟了一波上漲潮。近一個月裡，比特幣漲超30%，重返9000美元關口。
幣價上漲讓交易市場再度活躍起來，投資者交易需求增加，用於入金或出金的穩定幣也在這輪上漲行情裡“激流勇進”。
根據the block的統計資料，自今年2月5日以來，穩定幣總供應量從56.8億美元增至96.2億美元，增加了69.4％。目前，tether公司發行的usdt仍獨佔穩定幣市場鰲頭，供應量佔比84％以上，排在二、三位的usdc和pax分別佔據7.4％和2.6％的份額。
增加的穩定幣供應量中，usdt佔了大頭。根據非小號的資料，自2月4日至5月4日，usdt市值從46.6億美元激增至64億美元，3個月內增加了17.4億美元的供應量。同一週期內，usdc的供應量從4.34億美元增至7.13億美元，pax的供應量從2.2億美元增至2.5億美元。
其他穩定幣在近3個月內也有所增發。3月31日，幣安與paxos信託公司合作發行的binance usd （busd）在以太坊網路增加了超778萬枚的供給量。tusd、susd、gusd、dai等穩定幣發行方也做出了增發動作。
dapptotal的統計資料顯示，自今年2月份開始，全球穩定幣總流通量幾乎直線上升，增發速度遠超往年。
近3個月穩定幣總流通量高速增長
在比特幣價格高歌猛進之時，穩定幣市場也高速擴張，成為加密貨幣領域不容忽視的主力幣隊。
穩定幣的增發已成常態。根據海外媒體的統計資料，2019年和2020年中，多數主流穩定幣都在大規模增發，其中以usdt、busd和dai為主。
2019和2020年穩定幣增發情況
穩定幣發行方不斷增加供應量看上去與日益增長的市場需求有關。作為投資者進入加密世界的主要介質，穩定幣充當了入金或出金渠道，在比特幣市場呈現下跌趨勢時，投資者往往會將手中的資產換成穩定幣來避險；而當上漲行情開啟，便會有投資者透過購入穩定幣來兌換其他加密資產。
據coinmetrics披露，穩定幣交易量在今年3月創下歷史新高，這恰是穩定幣大規模增發的時間節點。每當市場行情來臨時，穩定幣的供應量會出現明顯增加。
不過，市場需求或許並非是穩定幣供應量增加的單一因素。okex高階分析師william認為，增發或超發穩定幣是穩定幣發行方不得已而為之的行為，“其背後是穩定幣設計的內在缺陷。”
william表示，目前大多數穩定幣的設計都是以現實世界中的美元資產作為抵押，從經濟學角度看，必須滿足經濟學家克魯格曼的“不可能三角”：即穩定幣在貨幣超發、價格固定和自由流動三者之間只能選擇兩個，而捨棄另一個。
如果穩定幣必須滿足價格穩定和自由兌換兩個條件，就必須捨棄貨幣超發這一選項。在william看來，目前的穩定幣勢必要超發，因為穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織，為了專案的可持續運營和盈利，必須要超發一定數量的穩定幣，而這批穩定幣背後並沒有足夠數量的美元作為抵押，“這就是當前穩定幣設計存在的最大矛盾缺陷。”
除此之外，還有市場分析認為，由於新冠病毒疫情給全球經濟帶來衝擊，美聯儲大量印鈔並接連降息，導致投資者持有美元的意願下降，而“穩定幣提供了比傳統投資更好的回報”，也因此受到市場歡迎。
儘管穩定幣市場不斷壯大，但自其誕生以來，始終伴隨爭議。尤以市場龍頭usdt為甚，其曾多次因美元保證金和抵押物不透明遭受質疑和批評。
5月5日，歐洲中央銀行釋出報告稱，目前穩定幣在法規上存在空白，需要建立一個健全的監管框架，以便應對風險。歐洲央行特別提到，穩定幣可能存在系統性風險，如果資產失去了固定的價值支撐或偏離預期水平，使用者將無法以其確切的“穩定”價值兌現。
一個多月前，二十國集團金融穩定委員會（fsb）也在研究報告中強調了穩定幣的風險性。fsb認為，穩定幣對全球經濟的金融穩定構成了相關風險，因此需要細緻入微地進行監管。fsb建議二十國集團成員，對各自國家的穩定幣保持謹慎態度，尤其防範穩定幣被用於洗錢和恐怖主義融資。
監管對穩定幣風險的關注無疑將給穩定幣市場帶來影響。近兩年來，tusd、busd、usdk等在監管框架下執行、可審計的穩定幣接連誕生，儘管短時間內無法撼動usdt的地位，但已展現出擁抱監管和和規範執行的趨勢。
william介紹，目前市場中的穩定幣可以分為兩類，一類是已經透過監管審批，並由相關機構定期審計，滿足合規要求的穩定幣；另一類是不滿足監管要求，不透明的穩定幣。“前者是安全的，後者未來註定會被淘汰。”
他認為，目前usdt的資產規模太小，還沒引起監管重視，等它繼續增發到一定規模，風險暴露足夠大，就會愈發引起監管的注意。
此前，美國紐約州檢方曾將tether及其母公司ifinex訴諸法庭，調查不僅指向儲備金，相關的集體訴訟還指出usdt操控市場的問題。
當監管部門對穩定幣的發展呈現出關注態勢時，使用者也不得不注意其中蘊藏的風險。
在業內人士看來，合規穩定幣市場規模的擴大，對整個加密貨幣市場來說是利好；而不合規的穩定幣未來很難生存，“不是因為監管層的打擊，就是因為自身缺陷而崩盤問題。”對於投資者來說，在穩定幣大肆增發之際，顯然需要合理評估所持穩定幣的風險。
你認為usdt會暴雷嗎？
