撰文：Jaden、Jill、Gisele
七月份DeFi版塊再創歷史新高，鎖定資產總規模達到36億美元，其中借貸領域資產規模達到22億美元，而引爆這場浪潮的就是Yearn.finance的流動性挖礦。
資料來源：defipulse.com
這場挖礦行動為什麼能帶來如此大的威力呢？
Yearn.finance於7月20號開始採用流動性挖礦的方式，發放治理代幣YFI。YFI最初總量設定為3萬枚，3個池子各分配1萬枚YFI，並且各自對應3類人群。
流動性挖礦：
1號池yCRV：針對yearn協議的實際使用者，即curve.fi的y池使用者。參與過程：在Curve的y池中存入DAI/USDC/USDT/TUSD代幣（可新增單一資產或多種資產），新增流動性，得到yDAI+yUSDC+yUSDT+yTUSD（簡稱為yCRV代幣）存款憑證，使用yCRV參與staking，得到YFI代幣。
2號池YFI-DAI：針對流動性提供者，主要目的是增加yearn的資產管理規模。參與過程：在Balancer中YFI/DAI池中存入DAI/YFI，新增流動性，得到BPT存款憑證，使用BPT參與Staking，獲得YFI+BAL代幣。
3號池YFI-yCRV：針對參與投票治理的人員。參與過程：在Curve中DAI/USDC/USDT/TUSD池中存入代幣（可新增單一資產或多種資產），新增流動性，得到yCRV代幣，將yCRV代幣存入Balancer得到BPT，使用BPT參與Staking，得到YFI+BAL代幣。
4號特殊池：為獎勵池，包含2條限制條件，一是需要在3號池中質押超過1000枚BFT，二是參與提案投票。滿足條件者可以分配3號池子中投票產生的手續費。
理論上，在2號池和3號池中新增流動性，都可以獲得BAL代幣，但是Balancer池子中的DAI-YFI佔比為98%：2%，YFI的數量限制了該池子能夠支援的交易量，BAL分配比例減少，為0.078，即原BAL收益的7.8%。
後期Curve發行CRV代幣時，在1號和3號池中新增流動性，可獲得CRV代幣激勵。在7月20日至7月26日的流動性挖礦過程中，2號池的年化利率較高。
治理：
最初設定：BPT持有人具有投票權，參與投票需鎖定在3號池中，投票權重需超過3號池BFT總量的33%，該提案才視為有效提案。參與投票後，BFT鎖定3天。
當前設定：YIP持有人具有投票權，參與投票需鎖定在4號池子中，投票權重需超過4號池子YFI總量的45%，提案才被視為有效。（部署中）
主要提案
YIP 0
內容：是否增發YFI數量。
結果：參與投票地址數佔Staking地址數的62.68%，其中61.02%為贊同票。
YIP 8
內容：FYI增發機制與比特幣相同，首周獎勵為3萬枚FYI，隨後每週減半。
結果：雖然大部分人同意該提案，但是僅9.73%參與投票，未超過33%，因此該提案被視為無效提案。
YIP 10
內容：將治理權從參與3號池Staking的BPT持有者手中轉移至YFI持有者手中，即YFI持有者獲得投票權。
推特上表明，需要超過45%投票，提案才被視為有效，但在論壇提案中未表明這一點。
結果：45.92%參與投票，其中77.08%為贊同票。3號池子的資金需要轉移至4號池子中，詳細內容還未釋出。
YIP 12
內容：參與投票數很難超過總量為33%，因此將參與比例降為20%。
結果：39.76%參與投票，其中66.23%為贊同票。
YIP 14
內容：保留yearn獲得的收益的5%用於維護開發。
結果：未達到33%有效線，未透過。僅3.06%參與投票，其中99.69%贊同。
合約安全性
Quantstamp Labs完成了yearn staking合約的非正式程式碼審計。1號池和2號池的合約都沒有發現問題，3號池和4號池的程式碼中，存在1項高風險漏洞和13項中低風險漏洞。
大V觀點：
yearn存在3層風險：一是質押合約安全性。二是通脹模型。Coingecko研究院認為如果投票透過了不合理的增發機制，可能會導致YFI下跌，無法吸引到足夠流動性，導致平臺流動性缺失。三是創始人會因為沒有激勵而停止開發。
看法：合約安全性方面，經非正式程式碼審計證實，1號池和2號池的合約不存在問題，涉及治理的3號池和4號池存在問題，主要問題是Andre（創始人）能夠隨時增加鑄幣器，增加代幣總量，並且治理地址不是多籤錢包。後來創始人將治理合約的控制權交給了社羣，即9名社羣成員，社羣成員可以設定鑄幣器，需要6人簽名才成立，其餘治理決策需要進行鏈上決策，這在一定程度上加強了合約的安全性。
通脹模型方面，實際情況是，初期治理設定存在缺陷，最初治理權掌握在BPT持有者手中，而非YFI持有者手中，前者主要是挖礦者，後者才是yearn協議的長期利益相關者，因此在3萬枚YFI發放時，多個YIP鏈上投票無法達到有效權重，後續增發機制無法順利銜接，導致流動性斷崖式下跌。以2號池為例，最高峰時，單個池子的資金量超過1億美元，截至撰文時僅剩下約30萬美元，減少約300倍。社羣目前還在對增發模型進行鏈下投票，選出適合的通脹模型後再提交YIP進行鏈上表決。但是從另一方面來說，投機挖礦者離開後，社羣成員有更多的時間選擇合理的增發機制，對yearn協議長遠、可持續發展而言，未必不是一件好事。
協議後續發展方面，YFI最初沒有設定預挖，創始人也沒有保留一部分代幣，因此團隊實際上是沒有經濟回報的，確實存在開發停滯的風險。因此，擁有治理合約控制權的社羣成員之一yfi_whale在社羣論壇中提出，將一部分增發的YFI分配給創始人，分2年分期解鎖，按照目前的價格大約是每年60萬美元的獎勵，從而激勵創始人繼續開發。YIP 14的主要目的也是確保有開發人員繼續維護、改進協議，但是參與投票的權重太低，儘管參與投票的99%都同意該提案，但提案仍無效。社羣表明會在新的投票機制部署後，再次對相關提案進行表決，基於先前社羣的態度，大概率會同意激勵開發的方案。
目前DeFi專案層出不窮，使用者都需要farming的最佳策略或者簡化DeFi巢狀步驟的工具，yearn.finance能夠為使用者尋找利率最優的借貸池，v2產品進一步最佳化，開始探索DeFi巢狀farming策略，契合了市場需求。維持一週的流動性挖礦已經為yearn激發了社羣的活躍度，雖然目前熱度降低，但是隨著後續增發機制部署，會為yearn帶來新一輪的活躍度和看到產品價值的使用者。
YFII事件：某社羣成員以防止YFI前期被巨鯨控制為由，提出對YFI進行復刻，代號為YFII。YFII採用被YFI否決的和比特幣類似的減半增發機制，YFII最初設定總量6萬枚，3個池子各2萬枚，每7天減半，按照使用者提供的流動性佔比分配YFII代幣。但是YFII官方表明已將代幣所有人的私鑰銷燬，因此第三個針對治理的池子無效，總量變為4萬枚。截至撰文時，FYII流動性池的資金總額約1.3億美元。
8月計劃：
1. 團隊表示將在7月底8月初推出Yearn.finance v2版本，Yearn.finance v2系統由3個系統組成：
yVault：資金庫，使用者可將資金存入資金庫，生成yToken，存款將根據策略操作獲得利息。委託型Vault的抵押資產預計將支援LINK、LEND、REN、SNX、wBTC、USDC等代幣。鏈上投票機制過渡後，將投票決定Vault支援的資產。
策略：指Farming策略，例如使用者可以提供USDC在Maker生成DAI，將DAI存入Compound，獲得cDAI，cDAI可存入Balancer，一系列操作後，USDC提供者可獲得COMP、Compound手續費、BAL、Balancer手續費。任何人都可以提交此類策略，提交的策略被選中後，如果系統獲得收益，策略提出者也可獲得獎勵金。
控制器（Controller）:由治理系統進行管理，採用最高收益策略，分配Vault中的資金。
開發人員部署新的治理機制。社羣對YFI增發機制進行投票。
釋出ytrade.finance穩定幣置換槓桿功能，該功能由Aave提供支援。
除了當紅炸子雞Yearn.finance，我們也來看一下“借貸三巨頭”在本月的表現：*專案進展以排名順序整理，排名選取Coinmarketcap網站2020年7月30日的資料。
MakerDAO (MKR), #28
7月進展：
推出新的貨幣政策模組：錨定穩定模組（PSM）是基於Dai的固定價格貨幣互換協議，允許其他穩定幣（例如USDC）以1:1的價格兌換成Dai，消除或減緩Dai的溢價。該解決方案透過Sai遷移到Dai的程式碼變體實現，具有一定的債務上限。
Binance上線MKR交易對：Binance（幣安）於7月23日上線MKR和DAI的8個交易對。
看法：
近期的流動性挖礦推動了對Dai的旺盛需求，使得Dai的價格高於1美元（約1.02美元），而MakerDAO系統的目標就是保證Dai與美元保持1:1軟錨定。因為錨定穩定模組可直接基於Sai遷移模組調整實現，而該模組已經經過6個月的實際執行，可以說是目前最適合、最易於實現的解決方案。
8月計劃：
近期市場對Dai的需求使得治理團隊不斷增加Dai的債務上限，目前正在投票將ETH債務上限提高至2.6億。
Aave (LEND), #35
7月進展：
推出信貸委託機制：該種機制將允許存款人將自己閒置的信貸額度委託給其他借款人，從而賺取更高利率的收益，而借款人則無需抵押自己的加密資產實現借貸。該功能與開放法律平臺OpenLaw合作，借貸雙方基於OpenLaw進行無抵押貸款協議的協商和治理，所簽訂合約不僅侷限於加密世界，還具有真實法律效力。
Aave獲得300萬美元投資：加密風險投資機構3 Arrows Capital和Framework Ventures向Aave投資300萬美元，兩家公司計劃與Aave協議展開深度合作，未來將在新的代幣模型上線後參與保險基金的Staking，增強協議安全性。
看法：
Aave的信貸委託機制更類似“熟人借貸”，對於原本就有提供無抵押借貸服務的機構使用者來說，Aave平臺會有一定的吸引力，因為他們可獲得額外的存款收益，但是初期的推廣應該會比較困難，Aave的目標人群還是“熟識”的OTC機構。另外，如若該種模式可行，也可在一定程度上提高Aave平臺的資金使用率，讓一些沒有資產抵押的借款人，實現無抵押借貸，降低了借貸門檻。
8月計劃：
Aave團隊於7月29日晚推出了新的代幣經濟模型，使用新代幣AAVE代替現有的LEND（每100個LEND兌換1個AAVE），並引入流動性獎勵和staking等機制。
Compound（COMP）, #36
7月進展：
Uniswap整合審計報告：區塊鏈安全公司OpenZeppelin釋出開放式預言機系統整合Uniswap V2的審計報告，報告顯示無嚴重或高危漏洞。
看法：
Compound在2019年釋出開放式預言機系統，該專案旨在從分散式的價格資訊流中獲取可靠的價格資料，以此打破對中心化資料來源的依賴。此前Compound中的價格資料來自Coinbase Pro、Bittrex、Binance等幾家主流交易所價格的中位數。開放式預言機系統可集合多種來源的價格資料，所有公佈的價格都可進行公開驗證，需要資料的實體也可自由選擇定價資料，該系統的出現可提供更多預言機的選擇。
8月計劃：
Augur V2成功升級並穩定執行後，Compound將部署新的REP市場。
7月新幣速遞
mStable是基於以太坊的穩定幣聚合協議。在mStable中，使用者可以注入USDT/USDC/DAI等穩定幣，以1：1的比例來鑄造mUSD（即mToken）。
mUSD的作用包括：
1）賺取收益；2）零滑點兌換穩定幣；3）可贖回成USDT/USDC/DAI等資產。
mUSD資產池的流動性份額佔比
團隊於7月18日發行其協議代幣Meta（MTA）,MTA代幣在網路中作用有：
1）充當再抵押的最終來源；
2）參與網路治理；
3）引導mStable資產的流動性、效用和治理者社羣。
MTA代幣發行方式主要分為：
1）在Mesa平臺上拍賣266萬枚MTA代幣，Mesa是dxDao基於Gnosis協議構建的DEX，支援環形交易； 2）拍賣結束後，團隊將在Balancer上建立mUSD/MTA流動資金池，注入266.66萬MTA代幣和40萬mUSD。
表1，MTA代幣分配規則
TGE和既定生態系統獎勵
2.8%
當前投資者
12.8%
團隊和顧問（三年解鎖期）
22.5%
未來募資和業務增長
25%
生態系統獎勵
36.9%
大家或許感受出來，最近Defi新專案的釋出速度越來越快，個人有限的精力是難以捕捉到所有的Defi好專案的，正好，我們會在頭等倉旗艦產品《財富程式碼》中釋出關於mStable等最新Defi專案的深度調研報告，歡迎訂閱！
小結
從最初的SNX，到後來的COMP、FYI，還有即將釋出的CRV，越來越多的專案推出流動性挖礦，資金忙著在一個個專案中來回輪轉，狂熱程度從一個高峰推向更高峰。在這一場場狂歡中，我們看到了傳統金融場景開始向鏈上轉移，這是一個好的開始。但是，目前DeFi還充滿了很多不確定性，包括合約安全性、專案應用是否空中樓閣，這都需要我們保持理性思考。
