DeFi之道丨科普:一分鐘瞭解Yearn機槍池(Vault)

今年DeFi盛宴Yearn搶盡風頭,關於Yearn的一些基本概念你都弄明白了了?Yearn機槍池是怎麼一回事呢?ETH機槍池的底層工作原理是怎樣的,60%以上的收益是怎樣實現的?以下將一一進行介紹。

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Yearn 機槍池


Yearn機槍池,本質上是一個包含實現資產收益最大化策略的資金池。機槍池策略比起只能借出幣的Yearn標準協議活躍度高很多。事實上,大多數機槍池策略可以做多件事來實現收益最大化。這可能涉及提供抵押品和借入其他資產(如穩定幣)、提供流動性並收取交易費用,或挖其他代幣並出售它們以獲得利潤。每個機槍池都遵循由Yearn社羣投票透過的策略。

對於收益農耕和流動性挖礦,尋找最高收益率比僅僅在不同的借貸協議之間切換更加複雜,Yearn機槍池針對這個情況應運而生。與標準Yearn協議類似,當使用者把代幣存入機槍池時,他會收到其對應的yToken,這些yToken可以兌換回基礎代幣。

一般來說,關於機槍池或Yearn協議的重要的規則之一是,你退出時提取出來的資產就是當初存入的那種。所以挖礦所得的代幣和累計費用都會被賣掉,換回機槍池中的主要資產。提取的金額等於最初投入的金額加上池子賺取的收益,再減去費用。

並不是所有存入機槍池的資產都會被投放到策略中。機槍池持有資金(vault holdings)包含策略持有資金(strategy holdings),機槍池的大部分資金會用於主動策略中,但也有一部分閒置資金只放在機槍池中。

當使用者從機槍池提現時,首先會動用閒置資金,這部分是不收取提現費用的。如果閒置部分的資金不足以支付提現,必須從策略部分中提取資金,這就會產生0.5%的費用。

最重要的是,一些盈利的交易會產生5%的費用來補貼gas費成本。對於由社羣制定的策略,比如ETH策略,目前這部分費用的10%會歸策略建立者所有。所以,對於一個熟練的開發者來說,建立新的機槍池策略是一個很好的機會。

不歸策略建立者所有的那部分費用最終會進入專門的機槍池合約中。如果機槍池合約中的資金超過了50萬美金的門檻,超過這個金額的部分會轉入到治理質押合約中。

目前已經有多個Yearn機槍池,包括穩定幣機槍池:DAI、TUSD、USDC、USDT;Curve LP機槍池:Y、busd、sbtc;非穩定資產:LINK、YFI、ETH。

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ETH機槍池

現在,讓我們來看看Yearn ETH Vault(yETH),以便更好地理解機槍池策略的概念。

正如前面提到的,每個機槍池的策略都是由社羣選擇的。我們目前關注的yETH金庫執行策略,它可能會隨著時間的推移而改變。

在目前的策略中,使用者將ETH存入機槍池後,ETH會作為抵押物被投入到MakerDAO借貸平臺中。透過向MakerDAO提供ETH抵押品,ETH策略可以以200%的抵押率借入DAI,形成抵押債務頭寸(CDP)。這意味著,如果以500美元/ETH的價格將100個ETH投入到MakerDAO,該策略可以借到價值25000美元的DAI。

借來的DAI會被放入Yearn DAI機槍池,該池會使用一種策略將DAI存入Curve的Y池,Y池是一個由DAI、USDC、USDT和TUSD組成的穩定幣池。現在,Curve專案有CRV代幣流動性挖礦計劃——向Curve的池子提供流動性並在Curve Gauge中鎖定LP token可以獲得額外的CRV代幣獎勵。除此之外,向Curve池子提供流動性也也能獲得標準交易費用。

然後,ETH策略會定期出售CRV代幣換取ETH,並利用Y流動性池產生的累計交易費來積累更多的利息。

這些步驟加在一起,存入yETH機槍池的ETH可以獲得60%左右的高收益。

推出兩天後,yETH機槍池鎖定的ETH已經達到37萬個,成為MakerDAO上最大的CDP。為了平衡最佳利潤和最佳風險調整,對yETH機槍池的進一步存款被暫停了。

yETH機槍池有很大的潛力,可以吸納越來越多的ETH,它幾乎成為ETH的黑洞。理論上講,如果流通中的ETH越來越多地被抽掉,這應該會提高ETH的價格。

yETH機槍池中60%的收益率是可持續的嗎?可能不會,這一切都取決於目前可行的流動性挖礦專案。如果沒有更多的專案,比如像Curve的CRV挖礦,或者說挖礦收益為0、挖礦所得的代幣不值錢,那麼資金池的回報率就會下降,APY很有可能降到低水平的兩位數甚至個位數。

使用機槍池最重要的一個好處是自動化執行流動性挖礦。

流動性挖礦是一項相當耗時且高成本的活動,所以如果你不願意花幾個小時尋找最佳的收益的挖礦機會,不願意花幾百美元的gas費來移動資金,也不願意一直監控你的抵押率,那麼可能還是依靠機槍池比較好。

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風險

機槍池聽起來很酷,但我們不能忽視潛在的風險。

除了一般性的DeFi風險,比如智慧合約bug、穩定幣與美元脫鉤,如果出現抵押率低於150%的情況,作為抵押品存放在MakerDAO上的ETH很容易會被清算。

在我們之前的例子中,如果ETH價格跌破375美元,抵押率將跌破150%。如果發生這種情況,ETH機槍池將有1個小時的時間將抵押率恢復到150%以上。原因是MakerDAO的Oracle安全模組(OSM)會在被清算前給CDP所有者1小時的時間投入更多的抵押品。ETH 機槍池直接整合了這個模組,所以可以提前對價格變化作出反應,每當ETH價格下跌時,它都能將抵押率拉回200%左右。

總結

Yearn機槍池顯然是DeFi領域最有趣的新發展之一,但就像其他的DeFi產品一樣,在決定使用一個特定的協議之前,我們必須確保瞭解相關的風險。

那麼你對Yearn機槍池,尤其是ETH 機槍池,你有什麼看法呢?你認為它會不會吸納大量的流通ETH導致價格上漲?

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作者:屏風,來源:Defi之道

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