近一年來，加密貨幣投資者一直都翹首期盼著 Bakkt 的比特幣期貨。該期貨產品是加密市場上第一個提供實物交割的期貨合約(每份合約均包含 1 個比特幣)，有望將比特幣推向新的高度。
但是，在近一年的監管挫折後，當 Bakkt 終於在 9 月 23 日面世時，許多人很快就表示感到失望。在首個交易日期間，這個由洲際交易所( ICE )、星巴克和微軟支援的平臺只有不到 200 萬美元的交易額。儘管其交易額最近增長了 800% ，但截至發稿時間，其每日成交額依舊不足 200 萬美元。作為參考，LongHash 發現在 9 月，十個最大的比特幣現貨市場的日均交易額達到 10 億美元。
儘管開局表現慢熱，但一些加密行業內部人士認為，Bakkt 的旗艦金融工具有潛力從本質上為比特幣市場帶來翻天覆地的變化，尤其是在市場參與者、流動性和供需趨勢方面。
吸引機構投資者
如果你仔細研究過加密行業過去兩年裡的頭條新聞，你或許已經注意到“機構”一詞常常與“投資”一詞聯袂出現。TIE 發現，在 2019 年上半年，“機構”一詞出現在《金融時報》及 CNBC 等主流媒體和貿易類刊物與比特幣相關的頭條新聞中的相對頻率指數趨近於 60% 。
但實際情況是不同的。自比特幣面世以來的近 11 年裡，其市場增長及採用多數時候都是由散戶投資者推動的。在投資領域，機構方面仍然屬於未開發的利益方，這也是大部分資金所在的地方。
機構進入比特幣市場的步伐很慢。行業新貴 BlockFi 在本月早些時候報道稱，截至 2019 年，所謂的“加密病毒”僅“感染了整體私人基金的 1.3% ”。
Bakkt 來了。在回答 LongHash 的提問時，行業分析師表示，他們相信 Bakkt 在機構圈中賦予了加密貨幣市場巨大的影響力。
TexasWest Capital 的加密貨幣的交易員，推特知名分析師 Scott Melker 告訴我們，“ Bakkt 允許機構投資者安全地獲得 BTC 的敞口”，因此“未來可能會發展得非常好”。Melker 的評論使人想起了摩根大通前高管 Tom Lee 的言論。自 Bakkt 首個交易日起的三天後，Lee 在推特上寫道，該交易所具有“改善機構對加密貨幣的信任的能力”。
在來自洲際交易所(運營紐約證券交易所的公司)的數千萬資金的支援下，憑藉與全球銀行業巨頭 BNY Mellon 的合作，Bakkt 可以為加密行業帶來合法性和機構級的安全性。因為當 ICE —世界上最重要的金融機構之一—採用比特幣時，人們一定會注意到。
Bakkt 的託管產品已經是並且以後也會是構成機構對加密貨幣的新的信任的主要來源。正如加密投資管理公司 Arca 的交易員 Sasha Fleyshman 告訴 LongHash 的：
“Bakkt 並不一定就是在炒冷飯—芝加哥商品交易所( CME )的比特幣期貨已經提供了對比特幣的敞口—但是，推出實物比特幣的機構級託管解決方案是一個巨大的附加值。從長遠來看，這可能為他們帶來巨大的差異。”
由於其期貨實物結算的本質，商品期貨交易委員會( CFTC )和紐約州政府要求 Bakkt 為比特幣建立適當的託管系統。
雖然加密貨幣託管對這個市場來說並不是什麼新鮮事，但 Bakkt 已將比特幣安全性提高到另一個水平。 Bakkt 的託管頁面上提到的措施包括與 BNY Mellon 的合作，打造一個“儲存在具有精密物理安全控制的銀行級保險庫中的氣隙系統”，定立價值 1.25 億美元的保險政策，分發私鑰分片，並利用“企業安全性功能(包括保護著 ICE 旗下十幾個交易所的安全功能)”來保護客戶資金。
為比特幣提供流動性
迅速成為領先加密貨幣評論員的匿名定量分析師 PlanB 告訴 LongHash ，Bakkt 為該市場提供了流動性，因為“它為投資者提供了出售其投資的另一種方式，另一個出口。”
他補充說，這個額外的出口“首先可能成為投資者選擇買進的理由。如果不確定是否能以合理的市場價格出售資產，我永遠不會買進。”
從這個意義上講，Bakkt 可以為市場流動性建立一個不斷增長的正反饋迴路。由於穩定的託管產品和增加的市場流動性，金融機構開始研究比特幣期貨。流動性隨著新參與者的入場而增加，然後更多的機構又會被流動性的擴張所吸引。
但是，必須指出的是，只有在機構真正利用 Bakkt 期貨的情況下，這種積極的反饋迴路才能實現。
Scott Melker 告訴我們，歸根結底，Bakkt 只是一個工具。“機構需要有足夠的興趣才會使用它，” 這位分析師表示，他還補充說，對這種金融工具是否會有長期需求“還有待觀察”。
悲觀的人可能會認為市場對 Bakkt 期貨不會有長期需求，因為自從 9 月上線以來，該交易所的日交易量總體一直停滯在低迷的百萬美元水平。他們可能是正確的。
但是，Arca 的 Sasha Fleyshman 肯定地說，“機構從來不是以快速行動，破舊立新而聞名的，這些企業的盡職調查和進入需要相當長的時間。”換句話說，更合理的是在幾年內去看 Bakkt 成功與否，而不是僅靠上線後的幾周去下判斷。
恢復稀缺性
比特幣的基本原則是，其總供應量永遠不會超過 2100 萬個。但是，比特幣是否真的一直嚴格維持著這種稀缺性呢?
2017 年 12 月，CME 成為美國第一家提供比特幣期貨的受監管交易所。但是，它所帶來的一個問題是，人們所感知到的比特幣稀缺性可能會被大幅削弱—在 CME 市場上交易的“比特幣”實際上並不存在於鏈上。例如，當投資者在 Coinbase 上購買比特幣時，他們有權透過提幣取回其加密貨幣，將這部分供應從市場上轉移走。CME 的現金結算期貨則不允許合約持有人提取他們所申購的比特幣，因為這些代幣並沒有被反映在區塊鏈上。
正如 PlanB 在 9 月與 Preston Pysh 共同參與的一期“投資者播客( The Investor's Podcast )”中所說的：“從理論上講，即使鏈上沒有 2100 萬個比特幣，你也可以透過 CME 的期貨超賣… ...你會需要大量現金，但你可以做到，尤其是在政府擁有鑄幣權的背景下。”
Fleyshman 也有這些擔憂，並告訴 LongHash ：“現金結算的比特幣期貨會破壞比特幣的主要原則之一—即硬性上限供應。人為獲取比特幣敞口的能力造成了市場操縱以及過高的波動性出現的可能。”
相比之下，Bakkt 則真正交割了包含在其合約中的比特幣。Fleyshman 總結道，在處理具有嚴格的稀缺性的資產時，如果涉及實物交割，“對供需模型的注資就很大”。
Bakkt的下一步是什麼?
儘管 Bakkt 的炒作大多圍繞其比特幣衍生產品，但 Bakkt 還涉足了加密貨幣基礎設施的其他領域。正如《財富》雜誌去年八月所說的那樣，“隨著 Bakkt 的創立，ICE 的目標是將比特幣轉變為一種用途廣泛的可信賴的全球貨幣。”
確實，該公司的網站在其引導頁的上方和中間都設定了“構建數字資產基礎設施的未來”的短語。除了提供期貨外，該公司還打算為商戶和消費者提供加密貨幣支付系統。
The Block 於 6 月報道稱，該公司聘請了前 Google 顧問 Chris Petersen ，後者正在開發一個名為“ Bakkt Pay ”的數字資產錢包。The Block 的訊息人士補充說，Bakkt 最終可能會推出一款移動應用程式。目前沒有關於該產品的詳細資訊。
不過，從 Bakkt 網站摘錄的內容提供了一些有關 Bakkt Pay 應用的洞察：
“隨著這些新的全球貨幣超越價值儲存或投機性資產的範疇，以及 DLT 技術的發展，無論是在消費者、商戶還是同行之間，用數字資產進行交易的能力都令人充滿期待。Bakkt 正在與認識到數字資產潛力的領先商家合作。”
星巴克可能是最早採用由 Bakkt 開創的加密貨幣支付解決方案的公司之一。The Block 報道稱，Bakkt 的創始合夥人星巴克將參與“開發付費卡和應用程式，使其成為 Bakkt 平臺上的第一個商戶”。該報道還補充說，正在開發中的支付服務提供商將使星巴克有可能在 2019 年接受比特幣。
如果屬實，Bakkt 將解決比特幣採用所面對的兩個最大的障礙：商家無法接受加密貨幣並收到法幣，以及消費者很難在其移動裝置上獲取，儲存和消費加密貨幣。
Bakkt 執行長 Kelly Loeffler 表示，Bakkt 的使命是“透過提高效率、安全性和實用性，成為機構、商戶和消費者參與數字資產的可擴充套件入口。”儘管起步緩慢，但有跡象表明 Bakkt 仍可能實現這一目標。
