Messari 報告: 去中心化的交易所新時代的格局

買賣虛擬貨幣

原標題:Q2'21 DeFiReview

來源:Messari

作者:Ryan Watkins & Roberto Talamas

編譯:Chen Zou

第二季度,DEX交易量繼續保持爆炸性增長,本季度達到 4050 億美元,同比增長 117 倍,自第一季度以來增長 83 %。僅 5 月份就佔了該季度交易量的一半以上,顯然我們正處於市場頂部。

自5月以來,DEX 交易量減少了一半,6月交易量降至 950 億美元。儘管有所下降,該月的月交易量仍是史上第三高。

縱觀整個季度的競爭格局的演變,我們看到 PancakeSwap 的地位發生了相當大的變化。雖然在4月份,以早餐為主題的 DEX 在交易量上短暫地超越了 Uniswap ,但自那時起,由於 Uniswap V3 的崛起和5月崩盤後 幣安智慧鏈(BSC)生態系統的消亡,其市場份額急劇下降。到本季度末, Uniswap 的周交易量份額達到了 54 %,是2020年11月以來的最高水平。

Polygon的崛起也在蠶食 BSC 的去中心化交易所交易量份額方面發揮了重要作用。隨著聚光燈轉向Polygon,它有一套新的代幣可以押注和全新的農場系統用於farming,BSC 被擠出了賽圈。這些生態鏈的競賽為區塊鏈之間發展中的流動性戰爭提供了一個很好的樣本,表明當代幣激勵是資本進入區塊鏈生態系統的主要原因時,當激勵下降或激勵在其他地方更具吸引力時,它也將成為資本離開的主要原因。

最後,DEX 交易量佔中心化交易所(CEX)交易量的百分比自2020年10月以來首次超過了 10 %。資料繼續顯示,隨著時間的推移,DEX 最終會吞噬它們的中心化同行。

Uniswap V3 —— 頂級 DEX

5月,Uniswap 終於推出了備受期待的 Uniswap V3 協議,其最大的特點是集中流動性,即流動性提供者(LP)能夠在定製的價格範圍內進行交易,在此過程中創造單獨的價格曲線。該設計承諾為 LP 提高 4000 倍的資本效率,使 LP 能夠在指定的價格範圍內提供與 V2 相同的流動性深度,同時使閒置的資本大大減少。在短短几周內,它就成為了行業中的頂級 DEX ,僅在 6 月份它就促成了近 280 億美元的交易量。

Uniswap V3 現在佔所有 DEX 交易量的 40 %以上,並繼續蠶食 DEX 市場,沒有放緩的跡象。

THORChain推出多鏈路Chaosnet

經過兩年多的開發和多次推遲,跨鏈流動性協議 THORChain 終於在第二季度的第一週上線了。目前,它正在有條不紊地推出,隨著網路的發展,社羣逐步提高流動性池的上限,證明其安全性,並解決漏洞。它目前支援五個區塊鏈,包括比特幣、以太坊、Binance Chain、比特幣現金和萊特幣,並計劃在未來幾個月與更多的區塊鏈連線。雖然到目前為止,由於其資金池的自設上限,交易量一直很低迷,但隨著上限的提高,流動性也在同步增長,顯示出市場對提供跨鏈流動性的明確需求。越來越清楚的是,我們正在進入一個多鏈的未來,像THORChain這樣的區塊鏈提供了急需的基礎設施,在沒有可信的第三方的情況下在區塊鏈之間移動價值。

PancakeSwap的消亡

在5月的市場崩潰之後, BSC 生態系統受到了最嚴重的打擊,TVL(Total Value Locked 總鎖定價值) 在短短几天內從高峰期下跌了 50 %以上。雖然幾乎所有的智慧合約平臺的 TVL 都收縮了,但鑑於其應用中鎖定的大部分價值都來自於相對於其它平臺更加唯利是圖的資本力量(幣安智慧鏈吸引資本的方式就是高收益和所謂的低風險),幾乎完全以投機資產組成,所以 BSC 在這次縮水中受到的傷害尤其大。與以太坊的 TVL不同的是,BSC的TVL的組成嚴重偏向風險譜的高階,使其對市場波動極為敏感。再加上 BSC 上的一系列駭客和漏洞導致了數億美元的損失, BSC 在 6 月看到投機力量的急劇枯竭,導致 PancakeSwap 交易量在6月跳水 69 %。其市場份額也急劇下降。

展望未來

所有 DeFi 領域向前發展的一個共同主題是在以太坊上推出第二層擴充套件解決方案,承諾在不影響安全的情況下將 DeFi 的規模擴大到幾個數量級。這些解決方案中最值得期待的是 optimistic rollup,它允許成千上萬的交易被捆綁到一個 rollup block 中。目前領先的解決方案是 Arbitrum 和 Optimism ,它們將在第三季度推出。

特別是 DEX 將從該擴充套件中受益,不再需要繼續在惡劣的計算限制環境中執行,使他們能夠更專注於提高資本效率。Uniswap V3 是這種設計理念的最好例子。雖然仍然是一個 AMM ,但它已經開始更接近於一個追求資本效率的智慧訂單簿。隨著 Uniswap V3 的早期成功,將有許多未知的潛力透過這種可擴充套件性釋放出來,而最近 Polygon 上活動的上升,讓我們看到了採用第 2 層的新興未來趨勢。

跨鏈流動性

圍繞以太坊為 rollup 中心的未來,一個懸而未決的問題是圍繞 L2 <> L1 和 L2 <> L2 流動性之間的鬥爭。就目前的情況來看,使用者在將流動性從 rollup 提取到以太坊時面臨著漫長的提取期,並且沒有辦法在不首先提取到以太坊的情況下在 rollup 之間轉移流動性。有一些提議的解決方案,包括 MakerDAO 的 optimistic Dai Bridge ,它將允許使用者鎖定 L1 DAI 來鑄造 L2 oDAI 。一旦今年晚些時候啟用快速提款,ODAI 可能會被燒燬,以換取對 L1 DAI 的近乎即時的訪問,允許使用者擺脫與 optimistic 相關的一週鎖定期。

至於另外一個更普遍的解決方案,Connext和Hop Protocol為使用者提供了在各種L2之間移動價值的能力,使用節點網路將流動性前置到目的地鏈上的使用者。他們承諾允許使用者在不犧牲安全性的前提下,在L2之間廉價而快速地轉移價值,並允許使用者繞開漫長而昂貴的L1交易。雖然這些協議仍處於早期階段,但它們無疑將在以太坊以 rollup 為中心的未來發揮關鍵作用。

借貸平臺

經過第一季度的蓬勃發展,Defi 在第二季度發現市場正在降溫。然而,本季度的前半段是上一季度的勢頭的延續。從3月到5月的崩潰,Defi 質押從250億美元膨脹到450億美元的高峰(在短短六週內躍升81%),因為投資者試圖抓住所有借貸協議中的高額借貸收益。然而,隨著市場的崩潰,狂歡戛然而止。在日益劇烈的市場動盪下,投資者湧向更安全的資產,引發了 Defi 質押的崩潰,幾乎抹去了前一週的增長。最終,主要 Defi 平臺鎖定的資產總額與上季度相比僅增長了15%。

不出所料,未償還貸款的數量也遵循類似的模式。在第二季度的前六週,未償還貸款的總額增加了62%。然而,與貸款存款不同,市場崩潰後的下降並不那麼劇烈。總的來說,在隨後的十天裡,抹去的金額只有40億美元。到本季度末,未償還貸款的總額比本季度增加了約44%。

此外,由於投資者的借款需求減少,所有貸款平臺的供應收益率都大幅下跌。在三個月的時間裡,穩定幣的貸款利率,特別是 USDC ,從 9.6 %的平均利率下降到 1.4 %,下降了近 85 %。

Aave加入多鏈世界

在2021年第一季度末,Aave宣佈推出其 Polygon 分支,以努力擺脫以太坊高gas費的禁錮。宣佈之後,Polygon和Aave合作,為早期使用者提供流動資金挖礦獎勵,以使用者參與生態建設,作為Polygon的DeFiForAll活動的一部分。該計劃取得了巨大的成功,使Aave的TVL在宣佈後的兩週內從 60 億美元翻倍到 120 億美元。

在 Polygon 啟動和大量代幣獎勵的推動下,Aave在未償貸款總額中的市場份額在4月激增,讓 Compound 望塵莫及。到5月底,Aave擊敗了 Compound,成為新的頭部借貸平臺,佔領了DeFi總借貸市場的37%以上。

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