烤仔DeFi課堂 | 從“騙局”到傳奇,只需兩個夏天~

買賣虛擬貨幣

好久不見~烤仔的 defi 課堂上課鈴再次打響,這系列我們將一同解構 defi,嘗試從更多的角度還原它真實的面貌。

2020 年 5 月,比特幣產出減半,但市場並沒有因此產生動盪。在那個平淡的初夏,另一個此前並不算起眼的板塊,卻給了所有人一個驚喜。
它也在隨後而來的夏天,引爆了整個加密市場。

流動性挖礦,開啟新世界的大門


defi 並不是一個新的概念,回首 2017 年,當時的很多金融類去中心化應用 dapp,如makerdao,其實都可以將其歸為 defi。不過,也許是受行情影響,又或是受技術限制,defi 並沒有激起太大的水花,反而在隨後的幾年中也一直保持沉寂。
直到 2020 年,compound 為市場帶來了一劑“猛料”——流動性挖礦,使得 defi 重生活力。


但其實,這也並非 compound 原創。流動性挖礦,是 synthetix率先提出的。在2019年,synthetix 已經進行了首批流動性挖礦方面實驗,激勵引導使用者使用 seth/eth uniswap 池。可惜,受制於市場的原因,這次試驗並沒有成功。一方面,因為當時的市場環境沒有 2020 年那麼繁榮,使用者情緒並不高昂;另一方面,synthetix 採用的是以合成資產的形式進行流動性挖礦,門檻相對較高,很是將一部分使用者拒之門外。所以,先驅 synthetix 的這一次創新性的嘗試,並沒有成功“出圈”。



但,流動性挖礦這個最重要的創新被保留了下來。好的創新,在等待好的機會,這麼看來,上帝或許更眷顧 compound。2020年,compound 把握住了更好的時機,向市場展示了流動性挖礦,加之 compound 當時將部分通證透過“流動性挖礦”分配給使用者的創新舉措,comp 一飛沖天。compound 一馬當先,成為了 defi“狂暴之路”的先行者。隨後,banlance 和 aave(當時還是lend)也紛紛引入流動性挖礦概念,搭上了這一趟順風車。在 defi 發展的第一步,流動性挖礦是最大的“功臣”。comp 和 bal 等通證數十倍的漲幅也是吸引使用者的因素之一。收益越高,吸引來的人越多,加入的人越多,defi 越繁榮。這種雙向奔赴,讓 defi 正式進入人們的視野。

dex空頭接力,改變交易格局

人類是喜歡冒險的生物。市場太平靜時,大家往往更期待找到新的標的,來存放自己無處安放的冒險精神。
但其實,這個時候的我們,總是一邊尋找標的,一邊暗暗權衡另一個標的是否會更好。流動性挖礦讓這個市場變得活躍,但使用者並沒有真正意識到 defi 的前景,直到去中心化交易平臺 dex 的出現。在這個市場中,有相當一部分使用者期望能擺脫中心化交易平臺的控制,對 dex 神往已久,而 uniswap 的出現,使得一部分切實的需求有了去處。


uniswap,一直是 dex 的龍頭。甚至在 defi 爆發前,uniswap 就已經是交易量最大的 dex了。uniswap 與傳統交易平臺有很大的差別,它採用自動做市商機制,優點在於基於兌換池而不是訂單簿的去中心化交易協議沒有限價的買單賣單,使用者與兌換池可以按照實時的市價進行交易。uniswap 流動性提供者可以得到所在流動性池中通證交易的手續費作為獎勵,相當於 uniswap 會將所得反饋給使用者。人無完人,獨角獸也一樣。uniswap 也有缺點,流動性不夠、池子深度不夠,很容易造成滑點。所幸,這一問題隨著後期使用者、交易量以及池深度的增加而逐步得到緩解。起初 uniswap 的交易量並不大,不過在流動性挖礦的帶動下,越來越多人注意到 defi,於是,這為 uniswap 吸引來了足夠大的關注度和交易量。也是在這個時期,市場上出現了諸多 uniswap 的仿盤,其中以 sushiswap 為代表的模仿最為簡單粗暴。sushiswap 直接用 dex 加流動性挖礦的方式,而且他們也意識到了 uniswap 並未發行通證,於是 sushiswap 決定搶佔這個先機。


還真讓他們賭對了。uniswap 的流動性一度被 sushiswap 吸引而去,dex 市場出現了仿盤和正主幾乎並駕齊驅的一幕。這大概就是創新帶給我們的“回禮”之一。uniswap 雖然被迫進入了“防禦”狀態,但是神奇的是”獨角獸“總能給人們以驚喜。uni 以一種“轟轟烈烈”的方式登場——空投。這直接引發了隨後到來的“空投熱”。無論 uniswap 與 sushiswap 孰是孰非,這一場你追我趕的追逐,最終獲益者是 defi 日益穩固的市場地位。

雛鷹始飛,百花齊放

夏天過去,天氣轉涼,defi 的“發燒友”們漸漸“退燒”。不同於此前每一次熱潮褪去後的一地雞毛,這一次人們居然看到了新的景象。人們發現自己不再一味的迷信所謂“高收益、高回報”,投資更圍繞認知與理性進行。甚至已經出現了“職業農民”,往返於新礦和回報相對不錯的礦進行搬磚,美名其曰“種菜和收菜”,儼然已自成系統……


除了耳熟能詳的 dex 和流動性挖礦,跨鏈、資產合成、預言機、收益聚合器、nft等,生態百花齊放,defi 變得越來越多樣越來越成熟,其地位在加密市場中也是越來越重要。從這時候開始,defi 便已經成為市場不可或缺的一部分。各大公鏈也因為 defi 再度崛起,包括以太坊、幣安智慧鏈bsc、heco 以及各大國產公鏈。以太坊公鏈獨領風騷,其他公連結串列現亦不俗。同時,因為各大公鏈的爭相發展,也將 defi 概念越推越火爆,二者實現了互相成就。不過,defi 熱潮持續推高,主戰場以太坊公鏈卻疲態盡顯。由於參與人數過多,以太坊越來越擁堵,成交速度緩慢,gas 費用高昂,甚至許多使用者“收一波菜”還抵不上 gas 費用。以太坊“效能不足”這個事實,再一次被擺在了臺前。這也使得無論是專案方還是使用者,都逐漸對以太坊心生不滿。


當然毋庸置疑的是以太坊依然扮演著 defi 領頭羊的角色。不過,花無百日紅。第二梯隊的各大公鏈實力亦不容小覷,defi 2.0 的時代不知會在何時突然來臨。****負面不斷,打不死使其更強大****defi在發展的過程中,也曾備受質疑。在階段性的繁榮過後,各種“後遺症”也隨之而來,專案被駭客攻擊甚至直接跑路事件層出不窮。藉由農作物專案東風起勢的“酸黃瓜”——pickle finance,上線之初初期被 v神大力稱讚,但僅兩個月時間便被駭客攻擊,被盜 2000 萬美元,通證價格在 24 小時內腰斬,蒸發了 1220 萬美元,可謂是損失慘重。


defi 的“開國元君”compound 也曾被預言機操縱攻擊。2020 年 11 月 26 日下午 coinbase 交易平臺穩定幣 dai 價格出現劇烈波動,一度暴漲超 30% 至 1.34 美元又快速回落,這導致使用 coinbase 作為預言機喂價資訊的 compound 的抵押資產出現了大規模清算。


coinbase 交易平臺 dai/usd 交易對價格

compound 損失金額高達 9000萬美元。


另外兩個 defi 知名專案,makerdao 和 aave,也曾因市場狀況而出現大規模清算。defi,甚至一度成為“科學家們”的提款機。****同時伴隨的還有專案“跑路”事件。最出名的要屬於 eos 上的 defi 專案 emd,直接將價值 78 萬 usdt、49 萬 eos 以及 5.6 萬 dfs 共價值 1200 萬美元的專案捐款跑路。雖然最終追回了 12 萬 eos,但其實還有許多跑路專案就那樣無疾而終。



emd使用者留言defi 成為市場主角的過程並不順遂,既是財富製造機器,也飽含風險。如今的 defi 安全問題已經較初期有所減少,但不能只依賴審計確保安全性。使用者決心參與 defi 之前,一定要提高自身的風險意識,對其兩面性具備足夠的認知。

寫在最後

一年多的時間,defi 的總鎖倉量從 10 億美金飆漲至 1000 億美金,走上過巔峰,也曾被拍到谷底,從一開始的“烏煙瘴氣”,成長為現在的自成一派。


對於這個市場的很多人來說,defi 對於區塊鏈的意義可能更重要。在 2020 年的夏天,defi 給了加密市場一個驚喜,這個夏天,defi 會給傳統金融市場一個驚喜嗎?


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