作者：Ryan Park。
譯者：chuan，區塊鏈研習社特約作者。
權益證明（PoS）的經濟分析
權益證明（PoS）作為區塊鏈的核心共識層越來越受歡迎。像以太坊，EOS，Cosmos和Tezos這些區塊鏈平臺已經採用PoS或計劃不久後將採用PoS。
長期以來，對PoS的安全已經做了很多的考慮。不過，對生態系統的潛在經濟影響及其可能帶來的負面影響的思考並沒有涉及太多。這篇文章介紹了基於PoS的經濟系統可能引起的三個潛在問題。
相互競爭的Staking和DeFi產品
1、抑制生態系統發展
可能出現的第一個問題是，PoS中存在的質押獎勵會嚴重影響DApp生態系統的發展。目前，透過在Cosmos hub中抵押ATOM，年化收益率大約11.5％。
由於質押ATOM這一簡單舉動每年就有11.5%收益，對ATOM持有者而言，投資（例如提供流動性）那些回報率低於11.5％的DApp（尤其是DeFi）就不會是首選。
這實際上建立了一個低效的生態系統，其中應用程式必須與基礎協議相競爭來爭奪使用者。這不只是Cosmos的問題，對其他基於PoS的平臺也是如此。
有人可能會認為這是自然的，並且由於市場效應生態系統將達到有效的平衡。不過，儘管有可能取得平衡，但它是否高效（最大程度地提高使用者效用的方式）是非常讓人懷疑的。這裡用Compound和Uniswap來進行深入解釋。
1）Casper最佳化後的以太坊上的Compound
如果看一下以太坊的當前狀態，它並沒有任何形式的質押獎勵，所以ETH被用來提供流動性是沒有障礙的。實際上，持幣者是被激勵這樣做的，來抵消通脹導致的資產貶值。
這就是為什麼即使貸方收到的利率在極低情況下（目前的年利率約為0.1％）Compound中積累了價值超過6000萬美元的ETH如此多的原因。由於ETH貸方的供應量很高，所以使用者能夠以大約2%的低利率從Compound中借ETH而獲益。
相比之下，在Casper最佳化後的以太坊中，假設從現在起年利率為2％，ETH持有者被激勵進行質押，而不是將ETH放到Compound上。
Compound中可貸ETH的供應量將減少，直到貸款的年利率超過2％。這將導致借款利率升至4％或更高，迫使貸方提高利率，從而導致社會效用下降。
2）Cosmos上的Uniswap
像Uniswap這樣的基於流動性提供商的去中心化交易所也可能受到PoS平臺中低效的影響。以Cosmos為例，一個未能提供超過5.75％年利率的ATOM交易對可能會陷入流動性不斷下降和交易量減少的惡性迴圈。
2、阻礙DApp的使用
第二個潛在問題是PoS可能阻止人們更自由地隨性地使用DApp（尤其是DeFi）。由於使用要求鎖定PoS代幣的DApp會使使用者錯失獎勵，所以使用者不太願意使用這些DApp。Casper之後以太坊上的MakerDAO就是這樣的極佳例子。
Casper最佳化後的以太坊上的MakerDAO
缺少進一步解決方案的質押回報率也打擊了MakerDAO CDP的建立。由於鎖在CDP中的ETH不能用來申領質押獎勵，所以使用者實際上錯失了2％的相對穩定的年利率。
CDP持有者現在損失了額外的機會成本，也就是可能的2％質押年回報率。這樣的機會成本的確可能減少願意在MakerDAO中建立DAI的人數。
Cosmos上的Kava
Cosmos上的DeFi DApp在這個問題上表現更加嚴重。Kava是一個很好的例子。為了使用他們的ATOM作為抵押來產生穩定幣，Kava的使用者必須犧牲掉11.5％的質押年回報率。這明顯會打擊使用者使用該產品的積極性。
3、跨鏈傳輸的機會成本
這個問題適用於跨鏈平臺。跨鏈平臺的目的是連線不同的區塊鏈讓資產在區塊鏈之間能夠傳輸。問題出現在基於PoS的代幣的傳輸中，抵押回報率將阻礙跨鏈傳輸。
Ethereum與Cosmos peg
Cosmos計劃是使用peg zone來連線到以太坊。現在這也許不是問題，但隨著以太坊升級至2.0並採用了Casper技術，只有被質押在以太坊區塊鏈上的ETH才能獲得質押獎勵，而那些轉移至Cosmos網路的ETH則得不到獎勵。
因此，由於透過將ETH轉給Cosmos持有人基本上就錯過了可能的質押獎勵，所以就降低了將ETH轉移到Cosmos的意願。
為了使Ethereum與Cosmos生態系統得以發展，應定期將ETH轉移到Cosmos，但上述問題阻礙了這一情況的產生。
通脹率問題
另一個有趣的方面是通脹率對網路的影響以及隨之而來的問題。對PoS區塊鏈來說，它可以選擇高通脹率也可以選擇低通脹率。現實情況中，這兩種選擇都要在安全性和實用性之間進行權衡。這樣的權衡之舉會阻礙網路無法更有效的實現帕累託原則。
高通脹
透過增加質押回報率來實現高通脹率會激勵持幣者質押更多，從而增加質押的代幣的總價值。這樣，攻擊者必須有更多的資金才能對網路進行攻擊。高通脹率也迫使攻擊者因拜占庭/離線節點而產生更多的潛在損失，因此進一步加強了網路的安全性。
不過，由於在當前模型中，代幣只能被質押或用來投資/使用，這減少了能夠用來開發生態系統的資產總量。這種負面影響會被進一步加深，因為那些提供的回報率低於質押回報率的有用的應用程式，將可能所忽略。
低通脹
低通脹率能夠透過激勵更多地對應用程式的投資來幫助推進生態系統的發展，但可能阻礙更多代幣的質押，以及減少攻擊者可能的損失而降低網路安全性。
———— 區哥點評：————
本文針對POS經濟系統可能產生的一些問題，進行了論述，部分觀點具有啟發意義。
Staking提供的“無風險收益”會拉高其他DAPP獲取流動性的成本，可能會降低整個生態系統的效率，以及會阻礙DAPP的發展。
在通脹率問題上，作者認為高通脹率會提高系統安全性，低通脹率會更好的激勵投資行為來幫助生態發展，對比表示贊同。
但是對於高通脹率，還有一個點是應該被注意到的。以通脹率10%計算，每年系統增發出抵押總量10%的代幣量，高收益率意味著高抵押率，增發的代幣數量將不在少數。
但供應增加了10%，需求也能對應增加10%嗎？增發了多少代幣，就要有多少對應價值來支撐，只增發，沒支援，價格必然下跌，Staking獲得的收益可能都無法覆蓋下跌產生的虧損。
而真正的虧損承受方是那些沒有進行Staking的持幣者，但如果所有代幣都Staking了，生態還能發展嗎？
沒有產生足夠增量價值的Staking系統，其代幣價格必然不斷下行，一個代幣價格不斷下行的生態系統，又能吸引多少使用者參與呢？
但每年創造10%的價值注入生態內，或者每年都有10%以上的增量資金進入生態，如果不是牛市，這並不容易做到，以及還有那麼的機構投資者在等待砸盤。
