文| 沉思錄編輯 | Tong出品 | PANews
很早之前就有人預言Uniswap的發幣可能標誌著本輪牛市的終結，不管是否如此，但9月的DeFi市場確實迎來了轉折點，收益率下降，安全事故頻發。當使用者對流動性挖礦的各種玩法已經不再感興趣的時候，市場上開始更多的出現資金盤類的專案，在此也提醒投資者注意風險識別。
國產公鏈也密集的發行了自己的DeFi專案，從公信寶、本體、比原鏈、小蟻等都希望能趕上最後一趟車。除了公信寶的Golff與比原鏈的MOV，其它公鏈上的DeFi專案似乎對參與者並不友好。這些DeFi專案的目的很明確，都想要吸引更多的優質資產到自己的公鏈上來，如BTC、ETH、USDT。由於粉絲眾多，以及區塊鏈效能的限制，比原鏈與小蟻上的專案都多次出現暫停，也就有了“可暫停區塊鏈”的梗。
由於收益率的集體大幅下降，流動性挖礦對玩家的吸引力已經不再那麼強大，DeFi市場的格局已經逐步趨於穩定，可能很難再有專案能顛覆現有的體系。DeFi熱潮的褪去也可以從資料上反應出來。
總鎖倉量增速回落
以太坊上的總鎖倉量在連續幾個月高速增長之後，增速回落。與前一個月相比，總鎖倉量增加了19.6%，達到114億美元。Uniswap的鎖倉量達到了23億美元，比一個月前增加57%，並且仍在不斷創出新高。在流動性挖礦收益降低的情況下，Uniswap上年化收益30+%的UNI+手續費收入也吸引了很多使用者。Maker和Curve也分別鞏固了自己穩定幣發行與兌換的地位，兩者的鎖倉量相比一個月前分別增加24%和42%。
穩定幣DAI流通翻倍
以太坊上的穩定幣流通量已經達到150億美元，ERC20 USDT的發行量也成功超過100億美元。在主要的穩定幣中，上個月變化最大的是DAI，DAI的流通量在這一個月增加了103%，達到8.9億美元。MakerDAO透過了一些列擴張性的財政政策，將USDC-A、PAX-A、TUSD-A的清算線全部調整為101%，使得使用者可以以接近清算價的抵押資產借入DAI。這樣DAI將很難再有較高的溢價，一旦DAI/USDC價格超過1.01，使用者就可以抵押USDC借入DAI，並在市場上賣出，完成套利，而不用考慮清算風險。
除了DAI以外，因為MakerDAO的財政政策改變而受益最大的穩定幣是USDC，上個月USDC的流通量增加71%，目前達到25.3億美元。USDC由Circle發行，它既相對合規，又有較多的用途，有3.58億的DAI由USDC抵押生成。
MakerDAO除了做大穩定幣DAI的規模以外，還使得自己的盈利能力大大提升。USDC-A、PAX-A、TUSD-A的穩定幣費都是4.25%，按照現在的資料計算，只是抵押的USDC每年就可以給MakerDAO帶來1520萬美元的利潤。除此之外，ETH也結束了這一段時間的0穩定費率，現在穩定費率上升至2.25%，這也會給MakerDAO帶來更多的利潤。
新DEX“集體曇花一現”
SushiSwap、Moonswap、MiniSwap、Sakeswap……各種各樣的Swap專案來的快，去的也快，最終還是Uniswap獨佔鰲頭。與前一個月相比，去中心化交易所的成交量上升。但9月底的日交易量卻比一個月前下降了41%。
去中心化穩定幣兌換平臺Curve在穩定幣交易中的地位也確定了下來。從8月份治理代幣CRV發放以來，CRV的價格從一開始的30美元跌至現在的不到1美元，具有代表性的Y池的年化收益也已經降至10%，但這並沒有影響到Curve的使用體驗。Curve中質押的資金逐步上升，並達到15.5億美元，交易量在所有去中心化交易所中位居第二。
抵押借貸總借款額上升36%
以太坊上去中心化借貸市場的總借款量達到22億美元，相比一個月前上升36%。牢牢佔據第一的仍然是Compound，佔了總借款量的接近一半。Maker中的借款量即是所產生的穩定幣的流通量。Aave中的借款量從7月份開始上升，但是上個月卻下降7.1%，目前位居第三。
其它的去中心化借貸協議，如Cream和ForTube也逐漸從邊緣走向大眾的視野，並且在幣安智慧鏈上開始了挖礦活動。
BTC錨定幣數量翻倍
雖然比特幣在加密貨幣中的佔比已經下降至57.9%，但對於任何公鏈來說，BTC都是非常優質的一類資產。比特幣的錨定幣也是最重要的跨鏈資產。截至9月底，BTC的錨定幣已經達到124492枚，比一個月前增加124%。其中發行量最大的WBTC有92017枚，佔了總量的73.9%，相比一個月前，WBTC的佔比上升10.5%。renBTC的發行量也升至23094枚，與一個月前相比增加69%，但在跨鏈資產中的佔比反而下降。
合成資產亟待底層效能提升
因為流動性挖礦的沒落，作為重要“鏟子”的SNX價格也在9月份下跌了36%。由於Synthetix中只能以平臺幣SNX作為抵押物，合成資產的規模必然也會受到影響。
上週對於合成資產來說，最大的一件事可能是Synthetix開始啟動Layer2擴容方案Optimistic測試網，synthetixDAO將每週提供50000 SNX作為參與測試網的獎勵，質押1-2500 SNX的使用者均可參加，獎勵持續4周。
以太坊的網路擁堵使得很多專案都表示會採用Layer2，包括Uniswap、Aave等巨頭，但Synthetix率先開始了測試。如果採用Layer2擴容方案，交易將快速進行，Gas費也將大大降低。
槓桿交易平穩發展
去中心化保證金交易在最近幾個月的牛市中都沒有迎來大規模的增長。dYdX是去中心化槓桿交易平臺的代表，也是少有的至今仍未發幣的知名專案之一。與一個月前相比，dYdX的持倉量下降24%。目前多頭持倉量2359萬美元，空頭持倉量201萬美元。
總結
雖然DeFi中的鎖倉量等資料仍在增長，但與以前動輒幾倍的增幅相比已經大大降低，DeFi市場的增長可能迎來了拐點。可以看出有越來越多的資金轉移到了鏈上，也有越來越多的BTC跨鏈到以太坊鏈上，以便能更好地應用。但鏈上的資金也很難有大的用處，例如如果只靠交易手續費，現在在Uniswap提供流動性的收益只有原來的十分之一。
因為新專案質量的下降，挖礦的收益整體大幅下降。流動性挖礦作為一種激勵措施，能夠實現專案的冷啟動。但如果沒有足夠的創新，專案將不會有太大的價值。但作為一種公平的代幣分發機制，挖礦並不一定只能用在DeFi中，如NFT交易平臺Rarible將代幣分發給網站的交易者與NFT的持有者。
