編譯：陳一晚風
出品：鴕鳥區塊鏈
來源：glassnode
雖然就現階段的市場行情而言，DeFi系治理代幣仍處於看跌區域，但隨著DeFi藍籌代幣在相對大盤強勁上漲了20%，這也讓不少投資者從中看到了希望，這也意味著以太坊的一些DeFi專案正在向市場顯示出積極的訊號。
Polygon就是DeFi領域大火的生態之一。 自2021年5月起，Polygon開啟加速模式，其鎖倉量直接翻了10倍，從7900萬美元直至突破79億美元，截止撰稿時，Polygon的總鎖倉量為51.6億美元。
隨著市場對於高收益、高風險偏好需求的增加，Polygon生態鏈上的活動也越來越多，而這也就引發了一個關鍵問題，Polygon的交易活躍是否會因為以太坊上的大額清算而被取代。為了尋找問題的答案，鴕鳥區塊鏈將對近期的整體市場情況以及相關活動進行資料整合報告。本文內容來源於glassnode，由鴕鳥區塊鏈編譯。
DeFi代幣價格反彈，市場熱度仍就常溫
自7月份以來，DeFi系治理代幣的價格都有了顯著的上漲。在BTC和ETH等主流幣處於橫盤階段時，許多DeFi藍籌代幣已經上漲超50%。下圖展示了在下跌過程中，DeFi代幣的整個走勢與BTC和ETH有很強的相關性。在近期的市場回溫時期，DeFi代幣就顯露出與主流幣的不相關性大大增加，甚至還有對抗ETH的強勁跡象。
雖然這些不相關的走勢對DeFi是積極的，但DeFi仍未擺脫表現不佳的困境。即使是表現最好的治理代幣相對於ETH也仍然處於看跌區域。所有資產的相關變動並沒有根據基準對藍籌股進行重新定價，這通常意味著市場對DeFi資產的定價感到滿意。另一方面，強烈的不相關走勢可能標誌著投資者有興趣根據基準對這些資產進行重新定價；此類舉措通常以不斷變化的基本面和敘事轉變為主導。
部分專案交易量明顯增長，DeFi有復甦跡象
DEX交易量在整個6月份保持平穩，自5月份追蹤股市暴跌以來，許多主要指標保持不變。雖然成交量持平仍然相對較小，但上個月Curve的交易活動已大幅放緩，這標誌著許多穩定幣掉期正在其他地方進行結算。
例如，Uniswap V3上的主要穩定幣目前的日交易量超過5000萬美元，而Curve目前平均日交易量在7500萬美元至1.5億美元之間。儘管Curve的流動性比該領域的任何專案都要多（100億美元以上），但這提醒我們，流動性並不總是能轉化為交易量。
DeFi藍籌代幣的價格上漲與膨脹的gas費用沒有相關性。相反，最近幾天gas費的飆升是由於Shiba推出一系列Uniswap克隆產品所造成的。雖然Shibaswap在釋出時表示會有5000%的回報獎勵，但這並不意味著DeFi開發者對智慧合約安全的風險和擔憂有所增加。除此之外，Axie Infinity（一款實驗性社羣遊戲）的出現也使得gas費飆升，它的發展也非常迅速。
請注意，在前段時間的16個高gas費智慧合約中，有6個與Shiba有關。
在代幣價格不斷上漲的情況下，鏈上清算依舊保持平靜。如果借入的資產價值超過其抵押品，擁有大量借入資產（例如借入空頭頭寸）的使用者可能面臨清算。大多數都能夠增加抵押品、平倉並總體上保持借貸市場的健康（7天清算中<50萬美元）。
自5月份以來，利率一直保持不變，借款人的利率穩定在3%。收益率收縮通常是一個看跌訊號；它顯示出對借貸和風險的偏好較低。如果DeFi整體市場繼續上升，那麼利率也會上升。就目前而言，在這輪限制槓桿率的變動中，利率仍然沒有受到影響。
請注意，在SNX、SUSHI和AAVE（以及大多數其他DeFi藍籌股）的早期，這些代幣與 beta（ETH）的定價行為相似，但到了2020年下半年（DeFi夏天），這些代幣開始迅速重新定價。在按市值進入前100名代幣時，它們與ETH的不相關性已非常強勁，因為它們被積極重新定價，以匹配TVL和使用指標。
在5月和6月的價格調整期，價格開始重新耦合並經歷了ETH的beta值。自7月起，DeFi已逐漸開始有復甦的跡象。
在過去幾個月裡，Perpetual Protocol的交易量也開始明顯增長，它的治理代幣隨著看漲的基本面重新定價。治理代幣自6月末起飆升了375%。在過去的3個月裡，它在活動增長方面表現突出，但隨著時間的推移，已經平靜下來。隨著交易量累計接近200億美元，永續合約開始在鏈上衍生品領域的競爭中脫穎而出，甚至相對於較小的現貨DEX都可以將其置於中間位置。
請注意，這一交易量是由每日活躍地址少於400個的相對較小的使用者基礎支撐的。該協議每天累積的費用持續超過10萬美元，並且該專案目前正致力於更新獎勵機制，以便Token持有者在最近宣佈的v2中獲得這些費用。
Polygon交易量已達峰值，降溫趨勢明顯
在Polygon鏈上，低gas費繼續推動著交易活動的增加。Polygon可以顯著的減少gas費，並提高獎勵前景，儘管這通常是以提高風險為代價的。目前，Polygon上每天大約有11萬個唯一活躍地址傳送交易，接近歷史最高水平。
目前Polygon上最活躍的DEX是Quickswap，使用者繼續以拋物線速度增長，但使用者會轉化為流動性和交易量嗎?
在Polygon上，Quickswap以10億美元的流動性和1.15億美元的24小時交易量排名第一。請注意，雖然Quickswap結算的交易量和實際價值呈下降趨勢，但流動性仍然強勁。透過在Polygon生態系統中進行收益農業的激勵機制仍然強大，而Quickswap的流動性仍然是這些激勵的主要受益者。
Sushiswap以6億美元的流動性和4000萬美元的24小時交易量緊隨其後。雖然Quickswap的增長很有趣，但基於其在L1以太坊和Polygon上去中心化的流動性，Sushiswap作為Polygon上的第二大DEX仍受到很多投資者的關注。
事實上，許多專案一直都在採用多鏈模式，將他們的專案帶到Polygon和其他地方以擴大影響範圍。對比每個鏈上參與專案所實現的相對增長是很有趣的。例如，Sushiswap在Polygon的早期（6月釋出）上實現了強勁增長。這是在流動性極高的挖礦激勵時期。
然而，隨著獎勵平靜下來，Polygon上的Sushiswap總量相應地呈下降趨勢，儘管以太坊上的 Sushiswap交易量仍然強勁。
雖然Polygon的交易量和使用者數量都持增，但大額清算仍然牢牢地留在以太坊主鏈上。此外，以太坊的流動性仍然更具粘性；在Polygon上，流動性幾乎沒有忠誠度，它會轉向任何一個它認為短期有利可圖的資金池。很明顯，在Polygon上短線思維佔據主導地位，而許多長期導向的交易者和投資者則繼續存在L1中。
0xLabs注意到一個關於平均交易規模的有趣資料。雖然在許多情況下，Polygon的交易數量可以超過以太坊，但交易規模與以太坊相形見絀。Polygon的平均交易規模目前為755美元，而以太坊在0x協議上的平均交易規模約為19000美元。
儘管Polygon的總使用者數和交易量增長仍然強勁，但與主鏈相比，結算總額仍然相對較小。
當Optimism、Arbitrum和其他L2解決方案完全上線時，流動性會變得非常碎片化，這將會很有趣。Polygon的流動性會留在Polygon上嗎？以太坊流動性會進一步分散至L2嗎？或者新的擴充套件解決方案是否會主要與Polygon和幣安智慧鏈等公司競爭？就目前而言，很明顯使用者對低成本交易和更高風險偏好有需求，但尚不清楚以太坊上的大額清算是否會很快接管Polygon。
