你投資的不僅是數字資產
而是整個區塊鏈時代
來源|小蔥APP 作者|龍玥
全文共1184字 預計3分鐘閱讀完畢
面對危機，許多人選擇“繳械投降”，他們開始懷疑加密貨幣的價值，但其價值並未消失，而是正在轉移。
編者按：
危機正在蔓延，繁華漸漸枯竭，加密貨幣或許正在死亡，或許也正在重生。
當前，我們所看的是從巔峰不斷跌落的幣價和不斷縮水的加密貨幣市場總市值，近日跌破5000美元的比特幣與慘淡的市場引起了新一輪的恐慌，多個ICO發起方、專案方與投資者正在逐漸離場、繳械投降。
加密領域還將面臨監管壓力加大、難以維持償付能力、資金來源枯竭等問題，未來的路或將步步維艱……
但本文（《加密危機的真相》）作者認為，加密資產和區塊鏈技術正在創造價值是絕對的事實，只是它們的價值來源正逐漸從加密資產本身轉移到了服務於加密生態系統的公司群體中，加密領域的新輪迴或即將到來。
並且，加密生態系統已經形成了群聚效應並且能夠繼續生存與發展，其價值仍在繼續挖掘中。
此外，本文作者將透過分析投資者心理、2018以年來加密貨幣市場的表現、加密貨幣價值的創造及未來的發展方向來呈現加密領域的過去、現在與未來。
以下為Medium文章《加密危機的真相》（The Truth About the Crypto Crisis），原作者：Meltem Demirors，本文由小蔥獨家編譯，略有改動刪減。
對加密領域中的每個人來說，2018年都是極其不平靜的一年。
從2018年1月加密貨幣市場“登峰造極”以來，市場一直處於穩定下滑的狀態，而2018年11月的比特幣現金硬分叉事件意味著一個轉折點的到來，這時一些投資者會選擇放棄，就像他們所說的，“只是一場遊戲罷了”。
明鏡照形，為了理解現在的危機，我們必須瞭解過去。為什麼投資者選擇湧入加密貨幣市場？危機是如何發生蔓延的？
入場：最小的風險最大的回報
投資者都有一個共同心理：“尋求回報最大化，同時將風險最小化。”
首先，從風險的角度來看加密資產投資。
比特幣每多存活一天，其功能和實用性每多發展一天，比特幣這種資產的風險就又會降低一點。將這個邏輯應用到更新的資產類別和治理模型上是誘人的，但也是愚蠢的。
近期歷史告訴我們，具有經過驗證的網路、集中式的治理模型以及悠久歷史的加密專案往往會產生更多價值。
此外，知名投資者們讓如下兩者“合法化”：加密貨幣比如比特幣；透過ICO和 STO募集資金，降低了風險的想法。
再從資本機會成本的角度來看，ICO有段時間看起來真的很“性感誘人”。
考慮到投資的平均回報率，以及一些VC（風險投資）、PE（私募股權）等高風險投資的壓力，對於喜好風險的投資者來說，加密貨幣是一個合理的押注。
我相信在選擇投資ICO時，許多風險投資、對沖基金和家族機構投資者都在這種心理模式下運作。
從下圖中可以看出，在所有資產類別中，ICO的投資回報率最高，達179%，圖中還指出，2017年43%的對沖基金的業績低於預期；同時，對於那些錯過比特幣、以太坊1千倍以上的投資回報的投資者們，ICO極具誘惑力。
危機：跌跌不休
我們需坦誠地承認，“目前，市場衡量‘價值’的最佳指標是價格”，而不同層級的加密貨幣在今年都出現了大幅度的下跌。
佔市場份額75%的三隻“領頭羊”比特幣、瑞波幣和以太坊今年下跌了72%，佔市場份額50%的比特幣今年下跌了58%。
（資料截止於2018年11月15日）
“中型”加密貨幣跟隨著“大流”下跌了60%，但值得注意的是有些幣種的價值或許在以太坊與瑞波幣之上，主要出於以下幾點考慮：
1. 許多投資基金對這些協議進行了長期押注，如押注“比特幣2.0”或“以太坊2.0、3.0”的專案；
2.許多專案都是在以上如比特幣、以太坊等大型幣種的基礎上孕育而生，他們擁有更少的“戲劇性”、更好社交網路與營銷方法……並真正專注於獨特或具體的實施與運用。
3.這些專案實際受益於“中心化”地協調活動和資訊傳遞。如提供資金支援的基金會，一個精神領袖，一致的品牌和資訊等。
（資料截止於2018年11月15日）
此外，“微型”的小幣種從年初至今下降了75%-98%。他們的團隊處於危機之中，正在經歷著領導層的更迭、規模縮小，並面臨著監管、稅收和產品交付等相關挑戰。一些專案正在摒棄他們的“靈魂”，將代幣轉換為股權、服務擔保或證券。
（資料截止於2018年11月15日）
也許有人會說“價格”不是衡量市場的一個好指標，但“活躍度不會說謊。排名250名以下的許多資產，以及許多250名以內的資產都陷入了一個惡性死亡螺旋中”。
OnChainFX的統計資料顯示，超過80％的加密貨幣：
30天交易量不到1000萬美元；
Github每季度提交數僅在一位數到兩位數之間；
過去24h內只有幾百個活躍地址。
繳械投降：加密市場乃至全球資本市場皆陷入困境
我們很願意去相信“你只需要加密貨幣”，但我們仍然生活在一個以美元計價的世界。
全球巨集觀環境對於加密資本領域所發生的事情來說非常重要。
中心化的巨型企業、不穩定的政治、偏離全球化、極權主義政權等是使加密貨幣成為一個有吸引力概念的力量，也是使其他資產類別與市場中滋生恐懼與懷疑的力量。
在一個投資者感到恐懼的環境中，他們的應對是去槓桿或降低風險。
我們開始看到全球資本市場的危機蔓延，管理著6.4萬億美元資產、全球最大的資管公司貝萊德（Blackrock），剛剛經歷了三年來首次的季度淨流出。
股市的波動性開始“氾濫”，投資者們已經在傳統資本市場中腎上腺素飆升，即使他們沒有接觸過加密貨幣。
當然，也有許多投資者接觸過加密貨幣，但他們很多人現在開始“踩剎車”了，不再向加密市場注入新資本或將資本撤離。
加密市場的資金流入完全停止了。就連雄心勃勃的新專案也陷入了籌資難的困境之中，更不用說ICO了。
更重要的是，已經在加密市場擁有資金的投資者正在撤離一些資金。在2018年的大部分時間裡，他們在等待另一次“牛市”或透過等待時機實現一些拋售。
在發行人方面，許多透過ICO籌集資金的加密專案在保持相關性與創造一個實際目標的方面面臨著巨大挑戰。
在投資者方面，加密領域中有很多有思想的投資者，但也存在很多投機者，而投機者不等於使用者。
將所有代幣出售給金融投機者是確保您的代幣沒有實際效用的好方法。
透過代幣銷售治理權是在走下坡路。加密貨幣仍然是一個小遊戲，演員仍然相當融洽。
隨著加密市場的發展，將出現一類新的投資者。但這些並不會像想象中的那般美好。一旦有利可圖，那些垂涎飢渴的“禿鷲”就會想盡辦法牟利，我們就會看到更多無情的投資者利用這些系統中的任何潛在弱點來最大化利潤。
以下是我關於加密危機未來1至2年的觀點：
（來源：Medium，製圖：小蔥）
如此一來，代幣發行人能做什麼呢？出售他們能賣的資產並囤積現金。投資者又能做什麼呢？出售他們能賣的資產並接受打擊。
以上這兩條，會讓我們投降——放棄或者停止抵抗……
價值創造的轉變：來源於機構的價值正在凸顯
但以上並不是所有的厄運和沮喪，資本並不總是以合乎邏輯的方式分配。
改變行業和市場的技術不會在一夜之間建成。他們適應、起航、失敗。價值並不總是流向我們相信的地方。
2000年的網際網路泡沫讓很多人相信網路已死，但歷史證明我們錯了。泡沫之後，一批後起之秀FAANG（Facebook，Apple，Amazon，Netflix，Google）崛起了。
加密資產和區塊鏈技術正在創造價值。這是一個絕對的陳述句。
我們正在努力解決的真正問題是在何處以及如何捕獲這一價值。在2017年和2018年初，許多投資者以為這個“價值”將發生在協議層、在加密資產本身。最近，加密資產價值的下降表明投資者已經開始質疑這一論點。
以下是幾點是我對加密資產與區塊鏈價值產生之處的預測：
1.在資產中，特別是有效治理、經過驗證的網路；
2.在新公司建設基礎設施和服務之中；
3.在現有和新興的上市公司之中；
4.在基金和資產管理公司提供風險敞口中。
對於加密資產本身，投資者在未來一段時間裡可能不會直接購買加密資產，他們可能會透過交易所提供的加密貨幣衍生產品、知名資管公司提供的系統性、投機性的基金等方式來接觸加密貨幣。
對於服務於加密資產類別的私營公司而言，這些公司中最有價值的公司專注於實現加密資產的投機交易。這裡有一些值得注意的點：
更有價值的公司正在美國之外建立，並且幾乎沒有得到矽谷投資者的支援。例如，BitMEX；
靈活運營的新興公司能夠快速創造價值。如於2017年成立的幣安；
與ICO相比，這些公司比大多數加密資產和協議更有價值；
這些公司手頭有資金，並透過這些資金利用新的產品線和吸納人才、使用者和收購智慧財產權的方法來達到有機和無機的增長。
對於上市公司，本文將專注於那些將加密資產視為創造新收入的來源、發揮創新性的空間、建立企業價值的方式的傳統金融機構。如下圖：
傳統金融機構的入場讓加密投資者興奮，如去年秋天，Square在$cash app中推出了加密貨幣的交易，Square的收入出現增長，股價也翻了一倍多。
即使在加密貨幣價格下跌的市場中，機構入場的這種趨勢預計仍將繼續。
最後，對於該領域中的基金和資產管理公司，他們雖然面臨壓力，但由於他們的時間跨度較長，生存能力較強，經受住了市場週期，在歷史上表現良好。我們預計這種趨勢將繼續下去，特別是對一些經驗豐富、資本化程度較高的大型經理人而言，他們能夠管理財務和分配策略，可以利用短期價格變動，同時保持長期投資前景。
因此，雖然市場正在經歷著重大調整，價值可能會從資產本身轉移出來，但在服務於加密生態系統的公司群體中，價值仍在不斷增長。
未來：去中心化仍是目的地
黑暗——是我們正在面對的，我們離目的地還很遙遠，但我想分享一段話：
我一定不要害怕。恐懼是心靈殺手。積累起來的恐懼將一步步引向徹底的毀滅。我將面對我的恐懼。我會允許它刺穿我的心靈。當它走過時，我會轉動內心的眼睛來看它走過的路。恐懼消失的地方什麼也沒有。只剩下我。
很多人看到當今的加密市場處於危機之中，並斷然予以否定。在我看來，這將是一個巨大的錯誤。比特幣、加密資產和區塊鏈技術已經形成了群聚效應(Critical mass)，即某件事情的存在已達至一個足夠的動量，使它能夠自我維持，併為往後的成長提供動力。
比特幣已經經歷了晦澀難懂、嘲笑、憎恨，崇敬、全球知名的過程。區塊鏈則被譽為解決世界上所有問題的靈丹妙藥，並且被妖魔化為一個美化的excel電子表格。
這種輿論的兩極分化正是這一理念和這項技術將繼續發展和演變的原因。加密社羣引起了所有型別人群的關注，無論是積極的還是消極的。
加密行業中仍有成千上萬的人持續不斷地投入他們的時間、精力和資金來幫助加密生態系統成長。同時，它們還將被世界更廣泛的運用。
加密生態系統不僅僅與技術有關，它還與社會、政治和經濟變化有關。其核心是我們正在嘗試新的治理模式。它們是有缺陷和不成熟的，但它們是重要的和有價值的。
加密貨幣有助於解決信任危機，如Facebook資訊洩露事件；並且，時代正在變遷，人們的投資需求不斷地在變化，加密貨幣提供了一種新的投資機會；此外，加密貨幣可以減少衝突與打破壁壘等。
專案方、公司和投資者還需要繼續深入挖掘，找到真正的價值。他們需要為了長期地創造價值而做出調整。但如果接下來的五年與上一個五年類似，那麼期望看到是價值繼續從中心化的公司實體流向中心化程度低的網路和應用中。
艱苦的變革正在發生，但需要時間。雖然今天的價值獲取感覺像是資本市場的演變，但加密革命將繼續進行試驗和推動邊界，並最終將價值從中心化的系統和結構轉移到中心化程度低的系統中。
我們不能確切地指出這種轉變何時會發生，但前途光明，也仍有許多工作要做。
