開始投降
加密資產不存在於泡沫中。持有加密資產的投資者也持有其他資產。雖然我們很樂意相信“你需要的只是加密資產”——但我們依然生活在以美元計價的世界中。
全球巨集觀環境對加密資產影響很大。
讓加密資產變得有吸引力概念，諸如解決中心化巨型公司，政治不穩定，貿易戰，偏離全球化等問題，它讓加密資產變得有力量，但這些概念也是其他資產和市場創造恐懼和疑惑的力量。投資者感到恐懼環境中，他們的反應是去槓桿化，或者是減少風險。（譯註：也就是覆巢之下，安有完卵。）
我們開始看到全球投資界瀕臨困境。Blackrock是全球最大的資產管理公司，擁有6.4萬億美元的資產管理規模，三年來首次在第一季度經歷了資產的淨流出。
股市普遍存在波動性。投資者們正在獲得他們在傳統市場上所需的腎上腺素衝動。
然而，很多投資者已經接觸過加密投資，我們可以看到這些投資者開始剎車：1）不再注入新資金到加密世界 2）不再把當前資產保留在加密資產領域。
加密世界的資金流入基本停止了。透過1 C O募集資金也過時了，並且可能會遭遇執法，甚至雄心勃勃的新協議也難以籌集資金。
更重要的是，一些在加密市場有資產的投資者已經帶著資金離場。投資者花費了2018年的絕大部分時間來等待另外一場“牛市”——或等待近期價格變動之外的幾次調整——以獲提高投資組合的價格，實現拋售目的。
上週，代幣發行者和投資者都開始為2018年底做準備，桌子兩邊的人都稱這是場遊戲，承受了損失，並從他們自己的良心中解除了沉重的負擔。
在發行人方面，許多加密專案籌集了資金，有的是透過首次代幣公開發行籌集的，開始面臨巨大的挑戰，以保持相關性和創造實際的目標。當你缺乏真正的財務功能時會發生這種情況，不幸的是，“加密專案財務”依然模糊不清，整體上也不明確。只需看看如下的資產負債表，這是很多融到資金的加密公司的特徵。
我真無法對想用1 C O來募集資金的公司說三道四。看看股權融資和代幣融資的成本，確實在不稀釋股權和沒有任何法律義務情況下，這對實現公司資本化更有吸引力。
投資者（不是全部，但很多）在模糊和有疑義的法律協議及結構下籤署數十億美元的LP資金，這違背了宇宙的法則。
實際上，任何有一段投資經歷的人都瞭解，最終來說，賬本必須保持平衡。當把公司資產化時，是存在真實責任的，最終，另外一隻鞋子會掉下。它可能看起來會這樣：
我們可以看到正在出現的情況，因為公司需要賣出融資獲得的代幣以支付賬單，需要資金資助法律賬單，潛在的退款等；並且還有社羣的責任，把精力和時間花費在代幣持有人和其他生態系統的成員上。
在投資者方面，資助那些雄心勃勃的專案，人們期待他們持有的代幣資產能夠升值。
我喜歡投資者。他們是生態系統的關鍵部分，因為新的想法落地需要資金，而加密世界有很多富有思想的投資者。但投資者是受託人。他們不會坐在辦公室。他們不僅僅是資助新想法，他們必須賺錢才能確保生存。投資者不是使用者，他們是投機者。
將你所有的代幣出售給金融投機者是確保你的代幣沒有實際效用的好方法。
有些基金試圖嘗試混合投機者/使用者的模型，包括CoinFund，它稱之為“網路參與”。目前為止，還不能確信這些模型會按預期工作。
之前談過“Tezos實驗”，它透過代幣的模式來銷售治理權，這是一個滑坡。加密專案依然還是小的遊戲，參與者仍然相當融洽。隨著加密市場的發展，將會出現新型的投資者。
這些都不是那麼友好。一旦真錢出現並且這些禿鷲發現如何玩遊戲，我們會看到更多冷血的投資者利用這些系統中的任何潛在弱點來實現最大化的利潤。
對於持有代幣的所有這些投資者而言，大多數人接受了首次代幣發行，有他們自己的資產負債表，作為最佳進入市場成本；市場需要消化數十億美元的代幣。只要有可能，專案都會推遲上市。只要能夠避免對投資組合價值產生影響，基金都會試圖按“成本”或“紙面價值”持有這些資產。
2019年會有一些基金關門。因為生活在2+20上很有挑戰性。當你的AUM最終下降50%，並且看到不20，就無法榨出果汁了。（譯註：這裡的2+20是指，2%的管理費，20%的收益成分。也就是說，如果幣價大跌，20%的收益幾乎沒有，靠2%的管理費，投資經理無法生存。）
以下是對未來12-24月內加密世界危機的看法：
那麼，專案方可能做什麼？
他們會出售擁有的資產並囤積現金，就像它不合時宜一樣；
投資者可能做什麼？
出售他們的資產，承受打擊，釋放精神和情緒的能量，專注於為他們的投資者創造回報
加上這兩條，我們就會投降。——放棄或者停止抵抗，停止要求。
接受是悲傷的最後階段。
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風險警示：藍狐筆記所有文章都不構成投資推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對專案進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。
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