說起最近行業的熱門話題，絕對少不了穩定幣（stablecoins）。我們先來看看最近幾條不小的行業新聞：
· 9月10日，Gemini 和 Paxo 正式宣佈推出受紐約金融服務局 (NYDFS) 批准的合規穩定幣 Gemini Dollar (GUSD) 和 Paxos (PAX)。
· 9月25日，矽谷知名風投 A16Z (Andreessen Horowitz) Crypto 投資穩定幣專案 MakerDAO，以 1500萬美金增持 6% MKR。
· 9月26日，曾獲位元大陸投資的區塊鏈金融服務公司Circle宣佈發行同美元掛鉤的穩定代幣USDC，將上線Poloniex，火幣、OKEx等交易所，imToken等錢包宣佈支援，合作伙伴還包括Kyber Network、IDEX、Origin、BlockFi等專案。
Blockchain最新發布的一份穩定幣報告也顯示，穩定幣的市場熱度正在激增，據統計，各類穩定幣的總數已達57種，該領域的融資表現也相當不俗，報告顯示，該領域的初創企業在今年籌集了約3.5億美元，僅Basis專案就籌集了約1.33億美元。
（來源：the state of stablecoins ）
穩定幣是什麼？為什麼需要穩定幣？穩定幣為什麼在現階段被推上了風口？大公司推出穩定幣的最終佈局是什麼？穩定幣發展還有哪些障礙？本文嘗試進行初步探究。什麼是穩定幣？都有哪些分類？
顧名思義，穩定幣的誕生主要為了解決加密數字貨幣一直以來的價格波動問題，同時用區塊鏈技術實現去中心化的信任和安全。
由於價格波動相較其他數字資產較小，穩定幣更多的扮演了加密資產生態中“法幣”的角色，因此，穩定幣的應用場景主要包括：避險資產，法幣出入加密貨幣生態的橋樑，支付，交易所記賬單位，大宗貿易與跨境支付等。
（來源：the state of stablecoins）
根據抵押物的不同，目前市面上常見的穩定幣主要分為三類，法幣或實物抵押模式穩定幣，加密資產抵押模式穩定幣和演算法控制的穩定幣（即無需抵押的穩定幣）。法幣抵押模式穩定幣是錨定法幣發行的穩定幣，一般由中心化託管機構發行管理，使用者需要時將法幣抵押兌換成穩定幣，也可以將穩定幣換成相應數額的法幣。目前在穩定幣領域佔比最大。
錨定美元的穩定幣主要包括Tether公司發行的USDT，TrustToken發行的TrueUSD, Gemini 和 Paxo 發行的GUSD和PAX，以及最近Circle發行的USDCoin。錨定黃金的穩定幣主要有Digix發行的DGD。這類穩定幣的劣勢也非常明顯，以USDT為例，其中心化託管風險，可能存在嚴重超發，KYC時間漫長，不透明和無監管一直被大眾詬病。
正因法幣抵押模式的穩定幣通常有中心化風險，加密資產抵押模式的穩定幣隨之誕生。這種機制通常以區塊鏈上的去中心化資產作為抵押物，比如BitShares發行的Bitcny，MakerDAO的Dai，Havven等。 這類穩定幣基於區塊鏈，完全透明，但技術實現有一定難度，合約安全性要求高，機制複雜，對大眾使用者來說不易接受。
演算法控制的穩定幣無須抵押，而是用演算法控制對供應量進行調節，從而使價格穩定（如1美元）。這類穩定幣用智慧合約代替了“央行”，其關鍵在於演算法如何設計，比較有代表性的有Basecoin、Nubits、Caborn等。劣勢在於其幣值穩定依賴於市場不斷增長，一旦使用者不願購買代幣，價格下跌到一定程度，進入下行通道後演算法調節流動量的能力將會失效，穩定幣也不再穩定。
分析USDT，DAI，GUSD的文章已經有許多，在此不作贅述，我們著重介紹一下最近受到眾多交易所和錢包等平臺追捧的USDC。
背景深厚的Circle釋出USDC，想象空間有多大？
USDC即Circle USD Coin，由Circle發行。我們從Circle這家公司開始看看USDC背後的力量有多大。
Circle成立於 2013 年，是一家提供數字貨幣儲存及國家貨幣兌換服務的消費金融創業公司，總部位於美國波士頓。
據統計，成立以來，Circle共獲得5輪融資，2013年10月，Circle宣佈獲得900萬美元的A輪投資；2014年3月，Circle宣佈獲得1700萬美元的B輪投資；2015年4月，Circle宣佈獲得5000萬美元的C輪投資；2016年6月，Circle宣佈獲得6000萬美元D輪融資；2018年5月，Circle獲得1.1億美元E輪融資，此輪融資過後，Circle估值高達30億美元。
其投資方不乏頂尖投資人和機構，包括Facebook的早期投資人Jim Breyer的Breyer Capital、Accel以及高盛，IDG資本、百度、中金甲子、光大控股、宜信等知名機構，在2018年5月披露的最新一輪E輪融資中，礦業巨頭位元大陸作為領投方加入，IDG資本、佈雷耶資本、Accel等老面孔和新加入的Blockchain Capital和Tusk Ventures跟投。
Circle為何備受“金主爸爸”青睞？其中一個重要原因是，在“牌照”最為珍貴的加密數字貨幣行業，2015年，Circle拿到第一張紐約州金融服務局(NYDFS)頒發數字貨幣許可證(BitLicense)，又在2016年獲得了英國最高金融監管機構——英國金融市場行為監管局(UK Financial Conduct Authority)頒發的首張電子貨幣發行牌照 (E-Money IssuerLicense)。
不缺錢，不缺牌照，Circle也在努力拓展自己的商業版圖。Circle旗下產品包括面向個人使用者的支付和貨幣兌換服務Circle Pay，面向機構客戶大額加密資產OTC交易的Circle Trade，向個人投資者提供加密資產投資服務的Circle Invest，今年2月，Circle還收購了知名交易所P網。此舉拓展了Circle的使用者規模和使用者型別，也使加密資產的場外交易拓展至“場內”。
Circle的背景講到這，我們來看看CENTRE和USDC。去年十月，Circle推出了“CENTRE”，併為此募集了2000萬美元。今年5月，Circle在Coindesk共識大會上宣佈CENTRE計劃在數月內推出以美元為支援的穩定幣，就是最近公佈的USDC（Circle USD Coin）。
值得注意的是，儘管Circle是第一個USDC的發行方，但未來在CENTRE開源框架內，更多成熟的金融科技公司也可以發行其他的穩定貨幣（比如EURC，JPYC，GBPC等等），而加入發行穩定貨幣的公司必須符合監管規範，比如持有經營管轄區內的許可，1：1儲備金，每月公佈第三方審計的儲備證明，支援其他的如USDC穩定幣的兌換等。
USDC一推出，在其官網上便羅列了幾十家交易所，錢包，平臺方，專案方等合作伙伴，這也是為數不多的一推出就得到眾多主流交易所和錢包支援的穩定幣。
為什麼各類錢包和交易所會在第一時間選擇支援USDC，而不是其他各類穩定幣？支援USDC的錢包運營商imToken告訴巴位元，一方面是USDC基於以太坊 ERC-20 代幣標準，非常容易接入現有的錢包和交易所等基礎設施，享受完整的區塊鏈生態支援；另外一個更重要的原因依然來自符合監管和審計保障，
“目前市場上有 29 種活躍的穩定代幣，都在用不同的方式與目前最流行的穩定代幣 USDT 直接競爭，雖然 USDC 也是透過法幣抵押發行的，但與 USDT 不同，USDC 作為註冊貨幣，接受美國法律框架下框架，作為數字貨幣，USDC也接受紐約數字貨幣許可的監管。更重要的是，儲存相應美元的銀行賬戶是需要每月進行審計。對普通使用者來說，USDC 無疑是從傳統金融服務轉向加密金融服務的最佳解決方案，是法幣到加密貨幣的高速匝道。”在今年2月巴位元釋出的一篇文章中談到，CENTRE網路的建立實際上有重要意義，它構建了一個龐大的支付網路，佈局包括法幣兌換服務，錢包公司，以及反洗錢，KYC等服務，目的是實現跨錢包、跨貨幣的全球資產轉移網路。
我們試著暢想一下，對Circle來說，有了原生的支付錢包作為流量入口，結合自身的Circle Invest，Circle Trade等業務，透過穩定幣解決出入金和資產配置的大問題，透過CENTRE網路連線了各類服務商，而這一切又是在監管框架下，整個生態的想象空間是不是變得很大？
回到現實，穩定幣還有哪些障礙？
儘管穩定幣看似是一個熱度極高的方向，但從資料上看，目前的穩定幣對貨幣體系的影響微乎其微。巴位元副總裁馬千里最近在《基於比原談穩定幣》一文中談到，“佔據穩定幣份額87.33%的USDT，目前市值不過28億美元，24小時交易量僅為33億美元（源自CoinMarketCap.com 2018年9月26日統計）。以各國的貨幣供應量83.6萬億美元（源自HowMuch.net）來比較，USDT對貨幣體系相當於一個籃球對地球，影響幾乎可以忽略不計。”
這也是一個諷刺的事實，穩定幣中佔比最大的USDT，現狀卻是飽受中心化，無監管，不透明，可能存在超發，團隊公司跑路等質疑；我們在看到穩定幣廣闊前景的同時，也必須意識到當下的穩定幣對任何一個經濟體都沒有多大影響。
穩定幣承擔的是法幣到數字貨幣的信任媒介，目前的障礙可能來自如何獲得信任，imToken分析，
“對普通使用者來說，其實基於兩個標準衡量：1 是否真正穩定 2 是否真正安全； 看似發行簡單的穩定幣，其實背後需要做大量合規的工作，同時獲得公眾／交易所／錢包的信任，這是一條並不容易的路，更不是一間公司就可以承擔的責任，如何在去中心化和中心化之間尋找平衡。”穩定幣專案正在尋求規範和監管，有著強大支付使用者背景的穩定幣專案也不甘示弱，最終受眾最廣的穩定幣比拼的一定是背景，資源，技術，公信力等組成的綜合實力。
穩定幣設計還能如何改進？何時穩定幣能克服當前障礙迎來突破？值得期待和想象。
